SpaceX devient publique en 2026 ou joue une autre carte ? La stratégie d'Elon Musk décodée

La question de 1,5 trillion de dollars

SpaceX tease une éventuelle introduction en bourse en 2026 évaluée à 1,5 trillion de dollars — une augmentation de 150 fois par rapport à sa valorisation de $10 milliard il y a seulement une décennie. Pour les investisseurs exclus du tour privé, cela ressemble à un changement de jeu. Mais le bilan de Musk suggère qu’il pourrait avoir plusieurs atouts dans sa manche.

La dernière offre secondaire a valorisé SpaceX à $800 milliard, une progression significative par rapport à sa valorisation de $400 milliard en juillet 2025 et $350 milliard à la fin de 2024. Pourtant, voici la tournure : la valorisation de l’IPO à 1,5 trillion de dollars indique soit une confiance explosive, soit un mouvement calculé pour assurer le succès du tour secondaire. Comprendre laquelle des deux nécessite d’examiner la réticence documentée de longue date d’Elon Musk et ses priorités changeantes.

Pourquoi Musk a maintenu SpaceX privé — Jusqu’à maintenant

Pendant près de deux décennies, Elon Musk a catégoriquement rejeté l’idée de devenir une société cotée. La raison était simple : SpaceX a été créée pour coloniser Mars, un pari extraordinairement coûteux et à long terme qui ne générerait pas de profits avant des années, voire des décennies. Les actionnaires d’une société publique ne supporteraient pas une telle vision.

En 2013, Musk a déclaré à ses followers que SpaceX ne ferait d’IPO qu’après avoir établi une colonie martienne fonctionnelle et lorsque le Starship (appelé à l’origine le Mars Colonial Transporter) volerait régulièrement. Selon cette logique, les marchés publics ne devraient pas attendre une cotation de SpaceX de sitôt.

Pourtant, quelque chose a changé. Soit la stratégie de Musk a évolué, soit il utilise la spéculation sur l’IPO comme levier pour d’autres objectifs. Comme le noteraient les auteurs de tout livre influent sur Elon Musk, la prise de décision de Musk fonctionne souvent sur plusieurs timelines simultanément — des mouvements tactiques à court terme servant des ambitions à long terme.

La manœuvre secondaire : vrai signal ou bruit stratégique ?

Le timing est suspect. SpaceX a annoncé la possibilité d’une IPO en 2026 peu après avoir lancé la vente secondaire de $800 milliard. Le Wall Street Journal a observé que atteindre cette valorisation de $800 milliard n’était pas garanti, surtout après une hausse de seulement 14 % en sept mois.

Et si le récit de l’IPO était en partie une fausse piste — une façon de justifier des valorisations plus élevées dans le secondaire et d’attirer des investisseurs prêts à payer des prix premium ? Cette hypothèse gagne en crédibilité quand on considère que le secondaire s’est clôturé avec succès exactement à la cible de $700 milliard.

Cela n’exclut pas une IPO en 2026. Mais cela suggère que Musk pourrait orchestrer plusieurs mouvements financiers simultanément, lire le sentiment du marché, et garder ses options ouvertes.

La carte maîtresse Starlink

C’est ici que l’histoire devient plus intéressante. À plusieurs reprises au cours des cinq dernières années, Musk a évoqué la possibilité de rendre Starlink — la filiale d’internet par satellite de SpaceX — publique plutôt que la société mère.

Gwynne Shotwell, COO de SpaceX, a confirmé en 2020 que Starlink était « le bon type d’entreprise » pour une IPO. Musk lui-même a suggéré en 2021 que Starlink pourrait devenir public une fois que ses activités seraient « raisonnablement prévisibles », potentiellement dans trois à quatre ans $800 ce qui serait environ 2024-2025(.

Pourquoi Starlink plutôt que SpaceX ?

Voici la réalité financière qui change tout : Starlink génère presque tous les profits actuels de SpaceX. La filiale représente probablement environ 76 % des 15,5 milliards de dollars de revenus de SpaceX en 2025. En d’autres termes, Starlink est la machine à cash pendant que les ambitions martiennes de SpaceX consomment du capital.

Du point de vue des investisseurs, une IPO de Starlink pourrait en réalité être supérieure. Elle leur donnerait accès à une activité rentable, générant des revenus, sans le fardeau de financer le développement coûteux de colonies martiennes. Pour Musk, une IPO de Starlink résout un problème élégant : elle permet de lever des capitaux importants que la société mère de SpaceX pourrait injecter directement dans ses ambitions interplanétaires.

Que se passe-t-il en 2026 ?

Trois scénarios restent plausibles :

1. SpaceX fait son IPO comme prévu — Musk respecte le calendrier de 2026 avec la société mère, pariant sur l’appétit des investisseurs pour des ambitions lunaires.

2. Starlink devient public à la place — le scénario le plus probable, étant donné la rentabilité de Starlink et l’avantage stratégique de séparer l’activité génératrice de cash des projets coûteux de Mars.

3. Aucun des deux ne se produit — Musk trouve d’autres mécanismes de financement, maintenant les deux entités privées plus longtemps.

L’offre secondaire à )milliard suggère la confiance des investisseurs, peu importe la voie choisie par Musk. La vraie question n’est pas si Musk va lever des capitaux — c’est avec quel véhicule il le fera, et si les investisseurs comprennent vraiment dans quoi ils s’engagent.