Le chemin de Lucid Group vers la rentabilité : Qu'est-ce qui pourrait dénouer ce constructeur de véhicules électriques ?

Le paradoxe de l’innovation sans rentabilité

Lucid Group (NASDAQ : LCID) a suscité une reconnaissance importante pour la production de certains des véhicules électriques les plus avancés du marché. Pourtant, derrière cette façade polie se cache une réalité financière préoccupante : l’entreprise reste largement non rentable et brûle du cash à un rythme accéléré. Cette contradiction entre excellence du produit et faiblesse financière a créé une situation précaire pour les actionnaires, particulièrement dans un environnement où les taux d’adoption des VE restent incertains.

La bouée de sauvetage du financement : le pari massif de l’Arabie Saoudite

La survie de Lucid dépend presque entièrement d’une relation : son partenariat avec le Fonds d’Investissement Public d’Arabie Saoudite (PIF). Ce fonds souverain, gérant environ $925 milliard en actifs, détient actuellement environ 60 % de Lucid Group. Ce qui rend cette arrangement critique — et risqué —, c’est que le PIF a démontré un engagement sans faille à maintenir sa participation à ce niveau en injectant continuellement des capitaux frais chaque fois que nécessaire.

Pour un constructeur automobile opérant bien en dessous de son point de rentabilité, cette consommation de cash est considérable. Au cours des deux dernières années seulement, Lucid a levé près de 5,8 milliards de dollars pour maintenir ses opérations à flot. Les analystes prévoient que l’entreprise continuera à perdre du capital pendant plusieurs années encore. Dans le meilleur des cas, il est peu probable que la société atteigne la rentabilité avant 2028, en supposant que l’exécution se déroule parfaitement. Même dans ce cas, atteindre cet objectif pourrait nécessiter plusieurs milliards de dollars supplémentaires de financement.

Quand la capacité de financement devient un risque existentiel

Voici où la définition lucide de la vulnérabilité devient claire : l’existence même de Lucid dépend du soutien financier continu du PIF. Actuellement, cette dynamique joue en faveur de l’entreprise — le soutien du PIF rassure les autres investisseurs et maintient la confiance nécessaire pour de nouvelles levées de fonds.

Mais que se passerait-il si le fonds souverain d’Arabie Saoudite changeait de cap ?

Si le PIF décidait de cesser ses investissements, Lucid ferait face à une crise immédiate. Non seulement elle perdrait son principal mécène financier, mais une telle décision déclencherait probablement un effondrement de la confiance des investisseurs parmi les autres parties prenantes. Le capital s’évaporerait du jour au lendemain. L’effet en cascade serait dévastateur : les fournisseurs pourraient exiger un paiement immédiat, les opérations pourraient s’arrêter, et l’entreprise brûlerait rapidement ses réserves restantes.

Les scénarios de fin de partie

Dans un tel scénario catastrophe, les options de Lucid seraient considérablement réduites. Le résultat le plus réaliste serait une acquisition par un constructeur automobile plus grand — intéressé par l’acquisition de la technologie de batterie propriétaire ou de la propriété intellectuelle logicielle de Lucid. Cependant, une telle acquisition dans des circonstances difficiles se ferait à des valorisations fortement dévaluées, probablement après un processus de faillite qui pourrait anéantir totalement les actionnaires.

Ce n’est pas une spéculation théorique — c’est une voie réelle par laquelle l’action Lucid pourrait atteindre zéro.

La conclusion : la probabilité a son importance

Quelle est la probabilité de ce scénario apocalyptique ? La réponse dépend de plusieurs variables : la trajectoire de la croissance économique mondiale, l’intensité de la concurrence dans le segment des VE, les fluctuations de la demande sur des marchés majeurs comme les États-Unis (où la majorité des véhicules Lucid sont vendus), et les contraintes financières et les priorités stratégiques du PIF.

Alors que Lucid pourrait très bien « s’en sortir » et finir par atteindre la rentabilité, la possibilité d’abandon de capital reste réelle et matérielle pour tout investisseur détenant l’action. La question que les investisseurs doivent se poser n’est pas de savoir si ce risque existe, mais s’ils sont suffisamment rémunérés pour le supporter.