Données sur le « trading OTC » : la fin de l'ère des monnaies concurrentes, les institutions verrouillent BTC et ETH

Selon la dernière analyse de marché de l’market maker Wintermute, le marché des cryptomonnaies traverse une transformation structurelle fondamentale. Grâce au suivi des données de trading OTC (Over-The-Counter), cette institution a identifié une nouvelle réalité clairement indiquée par des chiffres : les fonds sont en train de se concentrer massivement. Le cycle de marché autrefois dominé par « Bitcoin qui mange de la viande, altcoins qui boivent la soupe » appartient au passé, remplacé par une nouvelle configuration où la liquidité est fortement concentrée sur un nombre restreint d’actifs de premier plan.

Effet de goutte d’eau qui se désintègre — comment les données OTC redéfinissent la carte du marché

Autrefois, le marché suivait une règle relativement stable : lorsque le Bitcoin et l’Ethereum montaient, les fonds se dispersaient progressivement dans tout l’écosystème des altcoins, créant ce qu’on appelait l’« effet de goutte d’eau ». En analysant ses vastes données de trading OTC, Wintermute a découvert que cette logique était désormais totalement inefficace.

La liquidité n’est plus largement dispersée parmi des milliers d’altcoins, mais se concentre précisément sur Bitcoin, Ethereum et quelques autres actifs de grande capitalisation. Il ne s’agit pas d’une évolution naturelle des préférences du marché, mais d’un changement structurel dans les flux de capitaux. Cette évolution des données OTC reflète en réalité une transformation profonde de la composition des participants du marché — la domination des fonds institutionnels redéfinit la logique des flux de capitaux.

Cycle de hausse des altcoins en chute — de 61 jours à 19 jours

Les données illustrent parfaitement le problème. Le rapport de Wintermute révèle une réalité décevante pour de nombreux investisseurs particuliers : la durée moyenne de la hausse des altcoins en 2025 n’est que de 19 jours, contre 61 jours en 2024. En d’autres termes, la fenêtre de profit des altcoins s’est réduite d’environ deux mois à moins de trois semaines.

Ce changement a été déclenché par l’effondrement rapide du cycle des memecoins au début de l’année. Avec le recul de cette vague spéculative, l’espace pour le capital sur le marché s’est encore réduit, rendant difficile la poursuite de hausses durables en dehors des actifs principaux. Bien que le marché continue d’éclater occasionnellement autour de thèmes spécifiques, comme les DEX, les protocoles de paiement émergents ou les concepts liés à l’infrastructure API, ces mouvements sont souvent éphémères et manquent de relais de capitaux.

Changement de cap des fonds institutionnels — l’ère des oligopoles de la liquidité

Ce qui redéfinit réellement la configuration du marché, c’est le changement structurel dans les canaux d’entrée des fonds institutionnels. La force motrice principale n’est plus dominée par les investisseurs particuliers, mais par les institutions, notamment via les ETF spot et les entreprises intégrant les cryptomonnaies dans leur bilan (comme Strategy, BitMine, etc.).

Ces flux de capitaux institutionnels sont très sélectifs. Contrairement à la large expérimentation des particuliers, les investisseurs institutionnels sont plus prudents : ils verrouillent précisément leurs positions sur les principaux actifs via le trading OTC, concentrant une liquidité importante sur des actifs réglementés et à risque relativement contrôlé, ce qui limite la fuite de capitaux vers le marché des altcoins.

Une autre société, Finery Markets, confirme cette tendance avec ses données. Elle observe que les investisseurs institutionnels privilégient désormais la qualité d’exécution et la sécurité des règlements, préférant investir via des canaux structurés réglementés plutôt que de « surfer » sur des marchés d’altcoins à risque élevé et à liquidité incertaine.

Évolution des stratégies des grands investisseurs — du « pari saisonnier » à l’« investissement basé sur les événements »

Par ailleurs, la logique opérationnelle des institutions évolue également. Wintermute a constaté que les grands investisseurs réduisent leurs paris directionnels simples, adoptant des stratégies plus ciblées — autrement dit, ils ajustent leurs positions en fonction des actualités et des catalyseurs de marché, plutôt que de suivre aveuglément des cycles saisonniers comme « hausse en octobre ».

L’exécution des transactions devient plus prudente et plus répétitive, ce qui reflète une maturité croissante des stratégies de trading et une évolution vers une participation plus systématique et structurée. Dans le domaine des produits dérivés, les CFD (Contrats pour différence) sont de plus en plus prisés pour leur efficacité en capital ; les options évoluent également, passant d’outils purement spéculatifs à des instruments clés pour la gestion de portefeuille et la stratégie de rendement. Le marché dans son ensemble tend vers une approche plus systématique et structurée.

En 2026 : briser la malédiction du « gagnant toujours » — la voie à suivre

Pour l’avenir, Wintermute indique que 2025 marque la fin de l’ère où « raconter une histoire suffisait à faire voler » le marché des cryptomonnaies. La question clé est de savoir si la liquidité pourra briser l’impasse actuelle.

Il n’existe que deux scénarios pour rompre le phénomène du « gagnant toujours » et du « perdant toujours » — mais leur probabilité diffère énormément :

Premier scénario : expansion des investissements institutionnels — Si les institutions, via les ETF et les acheteurs d’entreprises, élargissent leur portefeuille au-delà du Bitcoin et de l’Ethereum, alors la rotation des capitaux pourrait s’amorcer. Cela nécessite toutefois un changement dans la modélisation du risque par ces acteurs, ce qui est très difficile.

Deuxième scénario : retour massif des investisseurs particuliers — Il faudrait une nouvelle vague de retail pour injecter des capitaux frais et stimuler une émission massive de stablecoins. Cependant, Wintermute admet que, d’après les signaux actuels du marché, la probabilité que cela se produise est relativement faible.

Quoi qu’il en soit, les données OTC ont déjà révélé l’avènement d’une nouvelle ère : la fin de l’époque où les altcoins « montaient tous ensemble », et l’émergence d’un marché plus fragmenté, plus institutionnalisé, avec une liquidité concentrée.