À court terme, l'optimisme est à son comble, mais le marché des options Bitcoin met en garde contre les risques de baisse

Le marché des options sur Bitcoin a récemment montré une divergence intéressante. La volatilité implicite à une semaine, sous l’impulsion de l’activité haussière, est passée de 1 à 0,4, et la pente (skew) est passée d’une zone baissière à une zone neutre. Mais cet optimisme ne s’est pas propagé aux échéances plus longues. La pente des options à un mois et trois mois reste fermement dans une zone asymétrique baissière, ce qui indique que la confiance du marché dans la hausse est clairement limitée dans le temps. Selon l’analyse de Glassnode, cette différence reflète une problématique clé : la demande haussière est réelle, mais le risque n’est pas revalorisé sur toutes les échéances.

La vérité derrière l’optimisme à court terme

Activité haussière sur les options à une semaine

La semaine dernière, le marché des options Bitcoin a montré des signaux haussiers évidents. Le ratio entre options put et call dans le volume des transactions est passé de 1 à 0,4, ce qui signifie une augmentation notable des achats d’options call. Parallèlement, la pente (skew) à 25D sur une semaine, qui mesure la perception du marché du risque de baisse, a été tirée du territoire profondément baissier vers un niveau neutre.

Ces données indiquent qu’il y a effectivement une demande réelle pour les options call, soutenant l’activité haussière. Mais la question est : cette demande est-elle limitée dans le temps ? Ce n’est pas un détail mineur, mais une clé pour comprendre les attentes réelles du marché.

La persistance limitée à long terme

En élargissant la perspective, la situation devient très différente. La pente à 25D sur un mois n’a augmenté que de 7 % à 4 %, restant dans une zone asymétrique baissière. La variation à trois mois est même inférieure à 1,5 %, restant solidement dans la zone baissière.

Que signifie cela ? Cela indique que les traders paient une prime pour se couvrir contre un risque de baisse à plus long terme. Même si une activité haussière récente est visible, le marché reste prudent quant à la perspective à moyen et long terme.

La vérité révélée par le comportement de la volatilité

Prise de bénéfices des vendeurs de gamma

Selon l’analyse, la volatilité implicite des options à prix d’équilibre (ATM) est vendue lors de la hausse du Bitcoin, et les vendeurs de gamma (souvent des market makers et des institutions) prennent leurs bénéfices dans cette phase haussière. Ce phénomène est crucial.

Une tendance de rupture durable idéale devrait voir le prix spot s’approcher de niveaux clés, avec toutes les échéances dont la pente (skew) indiquant fermement des niveaux plus élevés, et la volatilité achetée plutôt que vendue. Mais la semaine dernière, ce n’était pas le cas.

Signaux d’un manque de durabilité

La vente de volatilité et la prise de bénéfices par les vendeurs de gamma pointent vers une conclusion : le marché ne croit pas à la durabilité de la hausse actuelle. Ce n’est pas caractéristique d’un véritable mouvement de rupture, mais plutôt d’un rebond avec prise de bénéfices.

Évaluation des risques dans le contexte du marché

Le prix actuel du Bitcoin tourne autour de 89 185 dollars, en baisse de 0,82 % sur 24 heures, et de 6,44 % sur 7 jours. Selon diverses sources, le marché dans son ensemble montre un faible engagement, avec une participation limitée aux dérivés et une liquidité insuffisante. Dans ce contexte, les signaux du marché des options sont particulièrement importants.

Les gros investisseurs prennent position discrètement (leur détention a augmenté d’environ 310 000 BTC à 330 000 BTC au cours du dernier mois), mais les petits investisseurs sont en panique. Cette opposition de comportements, combinée aux signaux asymétriques de risque dans le marché des options, suggère que le marché pourrait être en train de construire un fondement, mais la confiance doit encore se restaurer.

En résumé

L’histoire du marché des options Bitcoin est claire : la demande haussière à court terme est réelle, mais fortement concentrée sur une échéance d’une semaine, accompagnée de la vente de volatilité et de prises de bénéfices. Les marchés des options à plus long terme continuent de valoriser le risque de baisse, ce qui indique que la confiance dans la hausse a une « durée de vie » limitée.

Cette divergence en soi constitue un signal de risque. Elle indique que la hausse actuelle manque de confirmation dans le marché dérivé, et sa durabilité reste à observer. Pour les traders, cela signifie qu’il faut faire preuve de prudence face aux rebonds à court terme, tout en restant vigilant face au risque de baisse. La sagesse du marché des options réside dans le fait qu’il parle avec des données : l’optimisme a une échéance.