Un nouveau tournant pour le staking Cosmos : l'écosystème peut-il renaître grâce au staking de liquidités ?

L’écosystème Cosmos a été confronté à une crise grave suite à l’effondrement de LUNA. Cependant, l’émergence récente d’une technologie suscite de plus en plus l’espoir de redonner vie à cet écosystème. Il s’agit des dérivés de staking de liquidité(Liquid Staking Derivatives, LSD). De nombreux experts estiment que le staking sur Cosmos pourrait être une solution fondamentale aux problèmes structurels actuels.

Le nouveau mécanisme de prêt de THORchain et la leçon de l’effondrement de LUNA

THORchain(RUNE) a récemment lancé un nouveau composant de prêt. Ce mécanisme possède des caractéristiques intéressantes. Les nouveaux prêts ont un effet déflationniste sur l’actif RUNE, tandis que la clôture des prêts a un effet inflationniste. Cela peut sembler complexe en surface, mais en réalité, il s’agit d’un mécanisme qui ajuste de manière algorithmique l’offre de tokens.

Une telle régulation algorithmique de l’offre de tokens a déjà été tentée par le passé. C’est le cas du stablecoin UST de Terra. Terra a tenté de maintenir UST à 1 dollar via un système algorithmique avec le token LUNA. Au début, cela a réussi, et l’offre circulante de UST a atteint 18 milliards de dollars. Mais en milieu 2022, le système s’est effondré, entraînant la chute en chaîne de tout l’écosystème. La capitalisation boursière de LUNA est passée de 40 milliards de dollars à presque zéro, et actuellement, LUNA se négocie autour de 0,08 dollar.

Une figure clé de la communauté Cosmos, Zaki Manian, a déclaré à l’époque que Cosmos aurait besoin jusqu’à un an pour se remettre de ce problème. La raison pour laquelle l’effondrement de LUNA a particulièrement frappé Cosmos est que de nombreux projets construits sur Cosmos utilisaient LUNA ou UST comme stablecoin principal. Osmosis(OSMO), un échange décentralisé, a atteint un TVL de 1,7 milliard de dollars en avril 2022, mais deux mois plus tard, en juin, il a chuté à 150 millions de dollars, soit une baisse de 91 %. Ce chiffre dépasse largement la baisse de 30 % et 55 % respectivement observée sur Uniswap et Curve sur la même période.

Cas de succès du staking liquide sur Ethereum

Les données de croissance récentes d’Ethereum sont impressionnantes. Sur les deux dernières années, la valeur totale stakée en ETH met en évidence le rôle crucial joué par les dérivés de staking de liquidité(LSD). En excluant des tokens comme stETH de Lido, la TVL actuelle d’Ethereum est d’environ 12,5 millions d’ETH. En revanche, parmi les 26 millions d’ETH en circulation, environ 11 millions sont détenus par des protocoles de staking de liquidité, ce qui représente 42 % de l’ETH verrouillé et 10 % de l’offre totale.

Le staking liquide a apporté une dynamique essentielle à l’écosystème DeFi, bien au-delà d’un simple outil de génération de revenus. En début d’année, environ 10 milliards de dollars sont désormais en circulation via 25 protocoles liés aux LSD(LSDfi), et de nouveaux protocoles continuent d’être lancés. Cela indique qu’une grande partie des flux de trésorerie d’Ethereum est immobilisée dans le staking. Grâce au staking liquide, les utilisateurs peuvent participer aux activités DeFi tout en continuant à staker leurs actifs.

Opportunités offertes par le LSD dans l’écosystème Cosmos

La philosophie fondamentale du réseau Cosmos est « Application Chain(App Chain) ». Chaque application fonctionne sur sa propre blockchain PoS, et ces blockchains sont interconnectées. Cette architecture offre une grande liberté, mais soulève un problème : la majorité de la valeur est verrouillée dans le staking pour assurer la sécurité des chaînes.

Comparer avec Ethereum est intéressant. Sur Ethereum, seul ETH est staké, ce qui permet à de nombreux tokens DeFi, stablecoins et NFT de circuler librement dans l’écosystème. À l’inverse, sur Cosmos, chaque chaîne doit staker ses propres tokens natifs, ce qui limite la liquidité globale de l’écosystème.

Le staking liquide résout précisément ce problème. En émettant des tokens dérivés représentant les actifs stakés, les stakers peuvent continuer à générer des récompenses tout en participant à d’autres activités DeFi. Par exemple, en stakant ATOM, on reçoit stATOM, que l’on peut échanger sur Osmosis ou utiliser comme garantie pour des prêts.

Ce qui rend Cosmos particulièrement avantageux ? Sur Ethereum, le staking n’a vraiment commencé qu’après la fusion en 2022, et jusqu’à la mise à jour Shapella en avril 2023, il n’était pas possible de retirer ses fonds. Le rendement annuel du staking sur Ethereum est d’environ 4 %, mais il diminue constamment avec l’augmentation du nombre de validateurs. En revanche, le rendement annuel du staking d’ATOM et d’OSMO est respectivement de 19 % et 11 %. Étant donné que toutes les chaînes Cosmos sont dès le départ PoS, l’infrastructure de staking est déjà mature.

Un autre point intéressant est le protocole IBC(Inter-Blockchain Communication) de Cosmos. Il permet aux produits LSD d’interagir de manière fluide entre différents réseaux. La stratégie de génération de revenus via LSD peut ainsi être optimisée sur plusieurs chaînes, et les actifs de garantie liquide peuvent renforcer le marché des prêts et le trading sur marge dans tout l’écosystème. Cela dépasse la simple technologie, car cela montre que Cosmos peut déployer beaucoup plus rapidement le potentiel disruptif des LSD par rapport à d’autres écosystèmes.

L’innovation de Stride et la redéfinition du staking Cosmos

Il existait déjà des projets de staking liquide dans Cosmos. Persistence avec pStake Finance a commencé en février 2022, et Quicksilver en mai 2023. Mais leurs TVL respectifs n’ont pas dépassé 3 millions et 2 millions de dollars, sans grand succès.

La donne a changé avec l’arrivée de Stride(STRD). Lancé à la fin de 2022, le TVL de Stride a rapidement dépassé 30 millions de dollars en juin 2023, et malgré la baisse du prix des tokens Cosmos, la valeur des tokens de base est restée stable. Les tokens LSD de Stride(stATOM, stOSMO) ont intégré les pools de liquidité principaux d’Osmosis, marquant une adoption concrète dans l’écosystème.

Les chiffres illustrent bien cette différence. La pool stATOM/ATOM de Stride affiche 16 millions de dollars de TVL, contre seulement 1 million de dollars pour la pool qATOM/ATOM de Quicksilver. La différence est encore plus marquée sur la pool OSMO : celle de Stride, stOSMO/OSMO, atteint 3 millions de dollars, tandis que celle de Quicksilver est inférieure à 100 000 dollars, soit environ 3 %. pStake ne possède pas de pool OSMO.

Pourquoi Stride a-t-il réussi ? D’abord, par l’expérience utilisateur. En quelques clics, on peut staker, avec une interface simple et claire. L’expérience utilisateur, souvent négligée dans la crypto, est la clé de la compétitivité de Stride. Ensuite, par la sécurité renforcée. Stride a récemment rejoint l’Interchain Security de Cosmos(ICS), où les validateurs du Cosmos Hub sécurisent Stride en utilisant leurs ATOM. La sécurité de Stride est ainsi passée de 25 millions de dollars de staked STRD à 1,8 milliard de dollars détenus par les validateurs du Cosmos Hub, rendant plus difficile toute attaque. La sécurité via ICS renforce le sentiment d’unité entre Stride et l’écosystème Cosmos.

Perspectives d’avenir pour l’écosystème de staking Cosmos

Même si le staking liquide ne changera pas totalement le monde, il attirera assurément l’attention des utilisateurs. Il apportera une nouvelle énergie et des capitaux indispensables à l’écosystème.

La croissance du LSD sur Ethereum a été remarquable. Mais, en raison de la structure du réseau, cela ne représente qu’une partie des opportunités offertes par le LSD. Grâce à l’IBC, Cosmos peut déployer le potentiel disruptif du LSD au-delà d’autres écosystèmes.

Les données récentes du marché montrent que les principaux tokens Cosmos connaissent une légère correction. ATOM tourne autour de 2,27 dollars, OSMO à 0,05 dollar, RUNE à 0,56 dollar. Malgré cette volatilité, la croissance et l’adoption de Stride illustrent le potentiel structurel du staking Cosmos.

Il est crucial de suivre le rôle futur de Stride en tant que solution LSD dominante. La crise de LUNA laisse encore des cicatrices, mais la reprise de l’écosystème via le staking Cosmos semble possible. Pour renaître comme un phénix, la participation active et l’innovation de la communauté Cosmos sont essentielles. Le staking liquide pourrait devenir la clé de cette reconstruction, avec un potentiel suffisant pour ouvrir une nouvelle ère pour le staking Cosmos.