Comprendre la valeur réalisée et les bandes MVRV : indicateurs clés en chaîne pour l'analyse de Bitcoin

Le réseau Bitcoin génère chaque jour d’énormes quantités de données. Parmi les métriques les plus importantes pour analyser les cycles de marché et identifier les extrêmes de prix, se trouve le concept de valeur réalisée. Ces dernières années, une série d’indicateurs on-chain sophistiqués ont émergé pour aider les traders et investisseurs à comprendre où en est Bitcoin dans son cycle de marché.

Qu’est-ce que la valeur réalisée ? La base de l’analyse on-chain

La valeur réalisée représente la valeur totale de tous les Bitcoin en fonction du prix auquel chaque coin a été déplacé pour la dernière fois sur la blockchain. Contrairement à la capitalisation de marché, qui reflète la valeur actuelle de Bitcoin, la valeur réalisée indique le coût agrégé auquel les détenteurs ont initialement acquis leurs coins.

Ce concept a été introduit en septembre 2018 par Nic Carter et Antoine Le Calvez lors de la conférence Baltic Honeybadger à Riga. En analysant l’historique complet des transactions Bitcoin stocké sur la blockchain, la valeur réalisée quantifie ce que vaudrait en USD la totalité des Bitcoin si l’on l’évaluait au prix auquel chaque coin a été transigé pour la dernière fois sur la chaîne. Cette métrique s’est révélée particulièrement utile pour identifier les points bas du marché, car la plupart des détenteurs de Bitcoin sont psychologiquement résistants à vendre à perte lors des marchés baissiers.

Comme le montre la Figure 1, la valeur réalisée (en bleu) s’est historiquement alignée de près avec les planchers de prix du Bitcoin lors des baisses. Cet alignement suggère que le coût moyen collectif des détenteurs sert de support de prix naturel, car peu sont prêts à accepter des pertes sur un actif qu’ils croient avoir un potentiel à long terme.

Du ratio MVRV au Z-Score MVRV : évolution d’un indicateur puissant

S’appuyant sur le travail de Carter et Calvez, David Puell et Murad Mahmudov ont développé en octobre 2018 le ratio Market-Value-to-Realized-Value (MVRV). Cet indicateur divise la capitalisation actuelle du Bitcoin par sa valeur réalisée, montrant si le marché est surévalué (ratio > 1) ou en dessous de sa valeur (ratio < 1), par rapport au prix auquel les détenteurs ont initialement acheté.

Une semaine plus tard, des analystes connus sous le nom d’Awe et Wonder ont introduit le Z-Score MVRV, qui ajoute une couche d’analyse statistique. En calculant combien d’écarts-types la valorisation actuelle du marché dévie de la valeur réalisée, cet indicateur offre une méthode standardisée pour comparer les évaluations du Bitcoin à travers différents cycles de marché. Le Z-Score facilite la visualisation des moments où le Bitcoin est historiquement sur-étendu ou sous-évalué par rapport aux cycles haussiers et baissiers précédents.

Bandes MVRV : visualiser les cycles de prix du Bitcoin

En décembre 2020, le concept de valeur réalisée a été encore affiné avec la création des bandes MVRV. Cette visualisation trace six niveaux différents de Z-Score MVRV (0, 2, 4, 6, 8 et 10) directement sur un graphique de prix du Bitcoin, montrant le prix théorique que Bitcoin atteindrait à chaque seuil de score.

Étant donné que le Z-Score intègre la volatilité historique des prix du Bitcoin, ces bandes s’ajustent dynamiquement en fonction des conditions du marché. Lors des périodes d’appréciation rapide des prix, la volatilité augmente, ce qui fait que les bandes s’inclinent vers le haut et suggèrent que des prix plus élevés sont nécessaires pour atteindre les mêmes niveaux de Z-Score. À l’inverse, lors des baisses de marché, les bandes se contractent, indiquant que des prix plus faibles déclencheraient les mêmes niveaux statistiques. Ce comportement dynamique est particulièrement visible en examinant les cinq dernières années de données de prix du Bitcoin.

Applications pratiques : utiliser la valeur réalisée dans l’analyse de marché

Aujourd’hui, avec un prix actuel du BTC de (87,72K$, ces métriques on-chain restent des outils essentiels pour comprendre les cycles de marché. La valeur réalisée et ses dérivés offrent aux traders et investisseurs des perspectives objectives et basées sur les données pour savoir si Bitcoin se négocie au-dessus ou en dessous de sa base de coût historique.

Ces métriques sont accessibles à tous pour être reproduites, modifiées et améliorées. Bien que la méthodologie nécessite une compréhension des principes statistiques et de l’analyse des données blockchain, la représentation visuelle des bandes MVRV simplifie la comparaison à travers différents cycles de marché. Les traders utilisent souvent ces bandes pour identifier des niveaux potentiels de support et de résistance, tandis que les investisseurs à long terme se réfèrent à la valeur réalisée pour évaluer s’ils achètent ou vendent près des moyennes historiques.

Les indicateurs présentés ici représentent une avancée significative dans l’analyse on-chain, allant au-delà de la simple observation des prix pour une compréhension plus profonde du comportement des participants au marché et des structures de coûts agrégés.

À des fins éducatives. Faites toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions d’investissement.