Devez-vous saisir le moment lorsque les mineurs de Bitcoin ont capitulé ?

Le réseau Bitcoin connaît un changement pivot que peu réalisent comme pouvant offrir une opportunité tactique convaincante. Depuis la mi-automne 2025, le taux de hachage — la puissance de calcul assurant la sécurité du réseau Bitcoin — a connu une inversion notable, rompant des années de momentum haussier constant. Ce recul représente une capitulation réelle des mineurs, motivée par une pression croissante sur l’économie du minage. Avec Bitcoin actuellement à 88,58K$, et des mineurs confrontés à leur environnement de rentabilité le plus difficile depuis des années, la question devient : cette détresse est-elle un avertissement ou un signal d’achat ?

Pourquoi les mineurs capitulent-ils maintenant ?

Les indicateurs techniques racontent une histoire claire. L’indicateur des rubans de hachage, qui compare la moyenne du taux de hachage à court terme à celle à long terme, est devenu résolument baissier. Lorsqu’il se produit, cela indique que les mineurs retirent des ressources computationnelles du réseau — un mouvement qu’ils ne font généralement que lorsque les marges bénéficiaires deviennent insoutenables.

Le Puell Multiple, une métrique mesurant les gains quotidiens des mineurs par rapport à leur moyenne sur 365 jours, s’est effondré à environ 0,67. En termes pratiques, cela signifie que les mineurs ne gagnent que deux tiers de leur revenu annuel typique. Cette compression de l’économie du minage reflète une réalité dure : à mesure que Bitcoin mûrit et que le réseau devient de plus en plus sophistiqué, la marge entre coûts de minage et revenus est devenue extrêmement fine.

La crise de rentabilité derrière les mouvements récents du marché

En creusant davantage, on découvre un problème structurel inconfortable. Les mineurs de Bitcoin dépendent de deux sources de revenus : les subventions de bloc (les BTC nouvellement créés attribués par bloc) et les frais de transaction collectés auprès des utilisateurs.

Actuellement, la subvention de bloc s’élève à 3,125 BTC par bloc et domine le revenu des mineurs. Cependant, les frais de transaction ont tendance à diminuer tout au long de ce cycle. Lorsqu’on les convertit en dollars USD, les revenus issus des frais sont devenus pratiquement négligeables par rapport à la subvention de bloc — une tendance préoccupante.

Voici le dilemme mathématique : les subventions de bloc sont divisées par deux tous les quatre ans. Pour que le revenu des mineurs reste simplement stable, le prix du Bitcoin devrait doubler de manière fiable tous les quatre ans. À l’approche de valorisations de marché de plusieurs milliers de milliards de dollars, cette exigence devient de plus en plus irréaliste. En prolongeant la timeline de 20-30 ans, il faudrait que le Bitcoin se négocie à des dizaines de millions par pièce simplement pour maintenir les niveaux de revenus actuels. Les mathématiques ne peuvent tout simplement pas s’étendre indéfiniment.

Deux sources de revenus, une seule en diminution

La composition des revenus des mineurs crée une contradiction qui s’intensifiera dans les décennies à venir. Alors que les subventions de bloc approchent progressivement de zéro, les frais de transaction devraient théoriquement compenser. Pourtant, c’est le contraire qui se produit.

Les utilisateurs migrent vers des solutions de scalabilité Layer 2 comme le Lightning Network et d’autres alternatives off-chain qui réduisent la congestion on-chain. Bien que ces solutions soient réellement bénéfiques pour l’utilisabilité de Bitcoin et pour réduire les coûts pour l’utilisateur, elles réduisent simultanément la pool de frais disponible pour sécuriser la couche de base.

Cela crée un paradoxe : les améliorations qui rendent Bitcoin plus pratique en tant que réseau de paiements réduisent directement les incitations économiques pour les mineurs qui le protègent à long terme.

Le défi à long terme : quand les subventions disparaissent

Alors que les subventions de bloc finiront par diminuer vers des niveaux négligeables dans les décennies à venir, le réseau doit faire face à une question inconfortable : qu’est-ce qui garantit un taux de hachage et une sécurité suffisants si les frais de transaction restent comprimés ?

Le cycle actuel montre que les revenus issus des frais évoluent à l’opposé de la maturité du réseau. Moins de transactions on-chain réduisant congestion et frais est indéniablement positif pour l’accessibilité de Bitcoin. Les solutions de scalabilité Layer-two améliorent réellement l’utilité du réseau. Ces développements sont nécessaires à l’évolution de Bitcoin.

Pourtant, en même temps, ils érodent la base de revenus qui sécurisait auparavant la couche de base grâce à des récompenses de minage abondantes. La tension entre l’amélioration de l’utilité et la rémunération des mineurs reste non résolue.

Pourquoi les marchés en capitulation signalent souvent des opportunités de trading

Malgré ces vents contraires structurels à long terme, l’environnement actuel où les mineurs ont capitulé offre une fenêtre tactique à considérer. Les schémas historiques suggèrent que les périodes de détresse des mineurs ne persistent que rarement sans catalyser finalement des rebonds de prix importants.

Pour les traders axés sur le positionnement tactique et les investisseurs cherchant à accumuler, cela représente une entrée particulièrement favorable. La combinaison d’un sentiment de capitulation chez les mineurs, de marges bénéficiaires comprimées forçant une consolidation du réseau, et du potentiel de stabilisation du taux de hachage crée des conditions qui ont historiquement précédé des hausses notables.

La configuration psychologique et technique — lorsque les mineurs se retirent et que les rubans de hachage s’inversent — a souvent marqué des points d’inflexion dans les cycles de Bitcoin.

La vision d’ensemble

Les mineurs de Bitcoin sont indéniablement en capitulation, confrontés à la double pression d’une dynamique de prix en déclin et de marges comprimées. Bien que l’économie à long terme du minage présente de véritables défis structurels, l’environnement à court terme créé par cette capitulation pourrait offrir aux traders tactiques et aux investisseurs en phase d’accumulation une fenêtre pour augmenter leurs positions. L’histoire montre que de telles périodes de stress chez les mineurs ne persistent que rarement sans de brusques rebonds.

La tension plus large entre l’évolution de Bitcoin en tant que couche de paiement pratique et sa nécessité de maintenir des incitations suffisantes pour les mineurs demeure un défi fondamental pour le modèle de sécurité à long terme du réseau. Pour l’instant, cependant, les mineurs en capitulation pourraient involontairement signaler un point bas.