Le ratio or /or se comprime à 50:1 : pourquoi la hausse de 80 % de l'argent signale une transformation du marché

Ces dernières semaines, le marché des métaux précieux a connu un changement remarquable. Le ratio or-argent — une mesure clé de la valeur relative entre ces deux métaux — est tombé à environ 50:1, atteignant le point le plus bas depuis 14 ans. Derrière cette compression se cache une hausse de 80 % de l’argent en seulement deux mois, dépassant largement les gains de l’or d’environ 82 points de pourcentage en 2025, ce qui représente la différence la plus large en deux décennies. Selon Augustin Magnien, responsable du trading des métaux précieux chez Goldman Sachs, ce mouvement reflète quelque chose de bien plus profond qu’une simple correction de prix. « L’argent se trouve à l’intersection des dynamiques commerciales mondiales et de la stratégie géopolitique », a noté Magnien, en soulignant les forces structurelles qui reshaping le sentiment du marché.

Transformation industrielle de l’argent : de métal précieux à actif stratégique

Alors que certains pourraient voir le resserrement du ratio or-argent comme une « réversion à la moyenne » naturelle — un schéma historique où les ratios comprimés finissent par se normaliser — le récit sous-jacent a fondamentalement changé. L’argent n’est plus simplement un métal précieux secondaire ou un levier sur l’or. Au contraire, il est devenu une matière première industrielle essentielle intégrée dans les technologies qui définiront la prochaine décennie.

La transition énergétique et la révolution de l’intelligence artificielle ont mis l’argent sous un nouveau jour. Dans les batteries de véhicules électriques, les panneaux photovoltaïques, la fabrication de semi-conducteurs et l’infrastructure des centres de données, la conductivité électrique inégalée de l’argent le rend irremplaçable. Son rôle dans la transmission efficace de l’énergie, la vitesse de traitement de l’information, ainsi que sa contribution à l’efficacité de la conversion solaire, en font un pivot pour l’économie verte. Ce repositionnement fonctionnel — du stockage de valeur à un intrant critique — a attiré une nouvelle catégorie d’investisseurs et a fondamentalement modifié la dynamique des prix par rapport à l’or, qui reste principalement un actif monétaire et une couverture contre l’inflation.

Institutionnels et particuliers : deux moteurs de la compression du ratio or-argent

La dynamique soutenant la surperformance de l’argent provient de deux sources distinctes, toutes deux renforçant le resserrement du ratio or-argent. D’abord, les banques centrales poursuivent leur accumulation agressive d’or, Goldman Sachs projetant des achats mensuels moyens de 70 tonnes tout au long de 2026 — une escalade spectaculaire par rapport aux 17 tonnes typiques avant 2022. Cet achat constant sert de plancher pour le complexe des métaux précieux, soutenant le sentiment plus large du marché des actifs.

Parallèlement, les investisseurs particuliers ont massivement investi dans des fonds négociés en bourse (ETF) axés sur l’argent. Les flux vers les ETF argent ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis le début des années 2010, créant une pression directe sur les prix spot et amplifiant le signal de demande. Cette dynamique à double moteur — la demande institutionnelle d’or rencontrant une participation explosive des particuliers dans l’argent — a créé un vent arrière puissant pour la compression du ratio or-argent, transformant ce qui semblait être un rééquilibrage cyclique en quelque chose de plus structurel.

Le calcul du risque : volatilité et question de durabilité

Cependant, l’analyse de Goldman Sachs inclut une mise en garde cruciale. L’argent présente une volatilité de prix nettement plus grande que l’or, et les périodes de surperformance marquée — lorsque le ratio or-argent se resserre fortement — ont historiquement précédé des inversions brutales. Lorsqu’un actif se négocie à des valorisations extrêmes, poursuivre des gains supplémentaires à ces niveaux offre une proposition risque-rendement peu attrayante pour les investisseurs. D’un point de vue trading, acheter de l’argent lorsque le ratio or-argent est inférieur à 50 nécessite la conviction que le cas structurel est durable, et non simplement une opération de momentum tactique.

La question de la durabilité devient encore plus complexe lorsqu’on considère les cadres d’évaluation. Si l’argent a vraiment été repositionné comme un « métal critique pour l’avenir », son plancher de prix devrait probablement faire référence à des métaux industriels comme le cuivre — qui fluctuent en fonction des cycles économiques et de la demande manufacturière — plutôt qu’à l’or, qui réagit aux politiques monétaires et aux flux de refuge. Ce repositionnement suggère que les prix actuels pourraient ne pas encore pleinement incarner le récit de changement structurel, ou inversement, que le récit optimiste actuel pourrait lui-même gonfler une bulle spéculative.

Perspectives : le ratio or-argent comme indicateur avancé

La compression du ratio or-argent sert d’indicateur puissant de l’évolution des attentes du marché. Ce qui a commencé comme un écart étroit entre deux métaux précieux s’est élargi en un débat sur la politique industrielle, la transition énergétique et les moteurs fondamentaux de la valeur dans une économie centrée sur la technologie. Que cette transformation s’avère durable ou simplement cyclique déterminera probablement la trajectoire du ratio or-argent dans les années à venir.