En d'autres termes, la victoire du Bitcoin en 2025 réside dans l'adoption institutionnelle plutôt que dans le prix — déclare Michael Saylor dans la stratégie du marché de prêt numérique de Strategy

Le fondateur et président de Strategy, M. Michael Saylor, a souligné lors de sa dernière interview sur le podcast “What Bitcoin Did” que le succès fondamental du Bitcoin réside non pas dans les fluctuations de prix à court terme, mais dans l’évolution de l’adoption institutionnelle et de la mise en place des infrastructures par les acteurs institutionnels. Il affirme que 2025 a marqué un tournant historique pour l’industrie du Bitcoin.

Selon l’analyse de Saylor, ce qui a été réalisé en 2025 n’est pas simplement une hausse des prix, mais la légitimation du Bitcoin dans l’ensemble du système financier. Les entreprises détenant du Bitcoin dans leur bilan, qui étaient au nombre de 30 à 60 en 2024, ont rapidement augmenté pour atteindre environ 200 d’ici la fin 2025. C’est cette consolidation des fondamentaux qui constitue la véritable victoire.

Évolution rapide de l’infrastructure institutionnelle : 200 entreprises détiennent du Bitcoin

Le tournant du marché du Bitcoin s’explique par plusieurs avancées institutionnelles simultanées. La première est la renaissance de l’industrie de l’assurance. En 2020, lorsque Saylor a acheté du Bitcoin, les compagnies d’assurance ont résilié leurs contrats de manière unilatérale. Pendant quatre années, ces entreprises ont conservé d’énormes bilans tout en ayant du mal à générer ne serait-ce que 40 millions de dollars de primes d’assurance. Cependant, en 2025, cette situation a radicalement changé : la couverture d’assurance a été rétablie et la légitimité de la détention de Bitcoin par les entreprises a été reconnue.

La deuxième avancée concerne le changement des principes comptables. L’introduction de la comptabilité en juste valeur (fair value accounting) a permis aux entreprises de comptabiliser les gains latents en capital comme profit. Jusqu’ici, beaucoup d’entre elles étaient confrontées à la problématique de l’impôt minimum alternatif (AMT), mais cela a été résolu en 2025 grâce à une orientation proactive du gouvernement. En d’autres termes, l’État a levé les obstacles fiscaux à la détention de Bitcoin par les entreprises.

Ce qui est encore plus important, c’est la reconnaissance officielle par le gouvernement. En 2025, le gouvernement américain a officiellement reconnu le Bitcoin comme « un produit numérique majeur et de premier plan ». Cette reconnaissance n’est pas seulement symbolique, elle a entraîné des changements pratiques.

Intégration du système bancaire et maturation du marché des dérivés

Parmi les avancées institutionnelles, l’intégration dans le système bancaire est particulièrement notable. Au début de l’année, il fallait fournir 5 cents pour un prêt garanti par 10 milliards de dollars en Bitcoin. D’ici la fin de l’année, la majorité des principales banques américaines ont commencé à prêter en utilisant l’IBIT (iShares Bitcoin Trust ETF) comme garantie, et environ 25 % d’entre elles envisagent de prêter en utilisant directement du Bitcoin comme garantie. Au début de 2026, JP Morgan Chase et Morgan Stanley sont en discussion pour la négociation et la gestion du Bitcoin.

Le ministère des Finances a également publié des directives positives concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans les bilans bancaires. La CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et la SEC (Securities and Exchange Commission) ont exprimé leur soutien aux Bitcoin et autres cryptomonnaies.

L’infrastructure du marché s’est également accélérée. La CME (Chicago Mercantile Exchange) a progressé dans la commercialisation des dérivés sur Bitcoin, avec la mise en place d’un mécanisme d’échange physique permettant d’échanger 1 million de dollars en Bitcoin contre 1 million d’IBIT, ou vice versa. L’essentiel est que ce processus d’échange est exonéré d’impôt. En d’autres termes, le gouvernement a reconnu de facto l’équivalence entre Bitcoin et ETF.

La prévision de prix à court terme est dénuée de sens, une évaluation sur 10 ans est la voie à suivre

Saylor insiste à plusieurs reprises sur l’inutilité des prévisions de prix à court terme. Malgré un record historique de Bitcoin il y a 95 jours, la communauté réagit de manière émotionnelle aux fluctuations de prix récentes. En d’autres termes, la préférence temporelle des acteurs du marché est trop courte.

En regardant l’histoire de toutes les idéologies depuis 10 000 ans, ceux qui s’engagent avec dévouement ont généralement pensé sur une période de 10 ans. En réalité, cela peut prendre 20 ou 30 ans. Si l’objectif est la commercialisation du Bitcoin, évaluer sa performance sur des périodes de 100 jours ou 100 mois est fondamentalement absurde.

Cependant, en utilisant une moyenne mobile sur 4 ans, la tendance haussière devient évidente. La baisse de prix sur les 90 derniers jours a été une opportunité d’achat pour les investisseurs avisés.

Le Bitcoin, un capital universel à l’ère numérique, l’adoption par les entreprises étant une démarche rationnelle

Saylor répond fermement aux critiques concernant la croissance rapide des entreprises détenant du Bitcoin. En d’autres termes, nier la stratégie d’achat de Bitcoin par les entreprises revient à nier une décision de gestion rationnelle.

Prenons l’exemple d’une entreprise qui enregistre une perte annuelle de 10 millions de dollars, tout en détenant pour 1 milliard de dollars de Bitcoin et en réalisant un gain en capital de 300 millions de dollars. Qu’y aurait-il à critiquer ? Saylor souligne que la critique ne devrait pas porter sur l’achat de Bitcoin par l’entreprise, mais plutôt sur ses pertes continues.

Il y a environ 400 millions d’entreprises dans le monde. Avec seulement 200 d’entre elles qui détiennent du Bitcoin, Saylor affirme que l’idée que le marché ne peut pas suivre est infondée. En d’autres termes, pourquoi le marché ne pourrait-il pas répondre à l’achat de 4 milliards d’entreprises, alors qu’il ne concerne actuellement que 200 ?

La métaphore de Saylor est claire : si l’on compare cela à une usine disposant d’une infrastructure électrique, le Bitcoin est comme une ressource numérique universelle qui fait fonctionner la machine, tout comme l’électricité. En d’autres termes, la détention de Bitcoin par les entreprises n’est pas une simple spéculation, mais un outil d’amélioration de la productivité.

Les critiques à l’encontre des entreprises détenant du Bitcoin sont, selon Saylor, des dissonances internes à la communauté. En réalité, 99 % des supporters du Bitcoin sont alignés dans la même direction, et seuls 1 % s’y opposent.

La vision de Strategy : un marché de la confiance numérique en croissance infinie, soutenu par la réserve de dollars

Lorsqu’il évoque l’avenir de Strategy et des entreprises financières associées, Saylor met en avant le potentiel infini du marché de la confiance numérique. Strategy elle-même n’entre pas dans le secteur bancaire, car elle considère que la gestion bancaire détourne l’attention de ses activités principales.

La philosophie de l’entreprise est claire : le Bitcoin est un capital numérique, et Strategy construit une entreprise de confiance numérique. En utilisant la réserve de dollars, elle vise à renforcer la crédibilité des entreprises et à pénétrer le marché du crédit numérique.

Le produit de la société, appelé STRC (Strake Deferred Digital Credit), est ambitieux. Il est conçu comme un produit coté avec un rendement de 10 % et un ratio P/B de 1 à 2. Si elle parvenait à capter 10 % du marché obligataire américain, cela représenterait environ 10 000 milliards de dollars. En d’autres termes, la taille potentielle du marché de la confiance numérique serait comparable ou supérieure à celle des marchés financiers existants.

Saylor insiste sur le fait que considérer le marché comme saturé est une vision à court terme. Peu importe le nombre d’entreprises émettant des crédits seniors ou des crédits d’entreprise, le marché ne sera jamais saturé. En d’autres termes, la taille du marché financier croît indéfiniment en lien avec la création de valeur économique.

Les nouvelles activités financières telles que les dérivés sur Bitcoin, les bourses ou encore l’assurance restent limitées. Actuellement, aucune compagnie d’assurance dans le monde n’utilise Bitcoin comme garantie ou capital. En d’autres termes, ce secteur représente un marché immense et inexploité qui doit encore être créé.

Saylor souligne également un point juridique crucial : la valeur des actions d’une entreprise dépend non seulement de la gestion actuelle du capital, mais aussi des projets futurs. Ne pas avoir encore réalisé un projet ne signifie pas qu’il ne pourra pas l’être. La prévisibilité stratégique doit être intégrée dans l’évaluation du cours.

L’augmentation des réserves de dollars est essentielle pour renforcer la crédibilité des entreprises et la confiance des investisseurs en crédit. En d’autres termes, dans le marché du crédit, la stabilité prime sur la volatilité. Pour devenir le principal acteur du crédit numérique, la « balance » en dollars, en dehors du Bitcoin, doit considérablement renforcer la crédibilité des entreprises.

Saylor pense que le véritable prochain stade de l’industrie du Bitcoin se trouve à l’intersection des avancées institutionnelles de 2025 et de la vision stratégique de sa société.