Gary Gensler, président de la SEC, révèle 11 enjeux clés de la régulation des marchés financiers et de la politique cryptographique lors de son interview de fin de mandat

Gary Gensler, président de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis, a partagé le 14 janvier lors d’une interview conjointe avec CNBC et Yahoo Finance ses réflexions sur ses quatre années de mandat, sa philosophie en matière de régulation des marchés de capitaux, sa politique sur les cryptomonnaies et sa position face aux risques actuels du marché. Gary Gensler prévoit de démissionner de ses fonctions clés à la SEC le 20 janvier, soit six jours plus tard. Voici, à partir de l’interview synthétisée par PANews, les réponses de Gary Gensler aux 11 enjeux clés entourant les marchés de capitaux et les cryptomonnaies.

Fondements de la régulation des marchés de capitaux : principes d’application cohérente de la loi

Gary Gensler a souligné que la cohérence et l’équité sont les principes fondamentaux de la surveillance des marchés de capitaux. Selon lui, la SEC a la responsabilité de protéger les investisseurs et d’assurer la conformité légale du marché, responsabilité qui doit perdurer indépendamment de la personne à la tête de l’organisation. En pleine action suite à des mesures prises le 14 janvier contre Robinhood et plusieurs fonds privés, Gensler a déclaré : « Notre tâche est de continuer à faire en sorte que les marchés de capitaux respectent la loi pour le bénéfice des investisseurs et des participants au marché. »

Il a comparé cette nécessité à la réglementation routière : « Sur l’autoroute, il y a des règles, des feux de signalisation, des patrouilleurs. Que ce soit une voiture hybride ou électrique, tout doit suivre les mêmes règles, n’est-ce pas ? » Il a ainsi affirmé que le secteur des cryptomonnaies doit être soumis aux mêmes standards réglementaires que les autres marchés financiers.

Bilan de 4 ans de mandat et défis judiciaires : ce que Gensler a accompli et ce qu’il a perdu

Gary Gensler a souligné avoir réalisé des avancées significatives durant son mandat à la SEC, notamment en accélérant le cycle de paiement, en réformant les fonds du marché monétaire et en améliorant le marché des obligations d’État. La SEC a adopté 46 règles majeures, dont la majorité est déjà en vigueur.

Cependant, il a perdu 4 des 5 procès intentés contre ses règlements, ce qui représente un taux d’échec supérieur à celui de ses prédécesseurs sur plusieurs mandats présidentiels. Il a expliqué cela par l’évolution du contexte juridique : « La tendance actuelle est que la cour reinterprète des lois variées comme celles sur l’environnement, la communication, la santé ou la sécurité des valeurs mobilières. »

Politique sur les cryptomonnaies : distinction claire entre Bitcoin et autres tokens

Une particularité de la politique de Gensler concernant les cryptomonnaies est la distinction nette entre Bitcoin et les milliers d’autres tokens. Il a déclaré : « Bitcoin et Ethereum représentent 70 à 80 % du marché des cryptomonnaies », insistant sur le fait que ces actifs doivent être traités différemment des autres tokens.

Il a affirmé que Bitcoin n’est pas une valeur mobilière. Après une année où les tribunaux ont forcé l’approbation de fonds négociés en Bitcoin et Ethereum en physique, la SEC a suivi cette tendance. « Les investisseurs sont mieux protégés avec un ETF Bitcoin, qui offre des frais plus faibles, une réglementation plus stricte et une surveillance du marché boursier », a-t-il expliqué.

En revanche, la véritable préoccupation de Gensler concerne les milliers d’autres tokens. Leur existence repose sur l’investissement ou la mise en jeu par les investisseurs dans des projets, qui doivent être divulgués de manière appropriée. Or, ces tokens ne sont pas actuellement régulés par la loi sur les valeurs mobilières. Gensler a qualifié Bitcoin d’actif très spéculatif et volatile, tout en affirmant : « 7 milliards de personnes veulent échanger du Bitcoin, et tout comme nous avons détenu de l’or pendant 10 000 ans, il y aura probablement des actifs comme le Bitcoin à l’avenir. »

Cryptomonnaies et élections : impact négatif sur le comportement électoral ?

Certains soutiennent que les supporters des cryptomonnaies ont influencé la victoire de Donald Trump lors de la dernière élection présidentielle, mais Gensler considère cette affirmation comme exagérée. Il a déclaré : « Les électeurs votent en fonction d’autres facteurs comme l’inflation ou d’autres enjeux économiques, et il n’y a aucune preuve que les cryptomonnaies aient un impact significatif sur le taux de participation. »

Zone grise de la régulation : équilibre entre procès et législation

Les critiques reprochent à la SEC de s’appuyer trop sur les poursuites plutôt que sur la législation. Gensler a répondu : « Le Congrès a adopté des lois, qui peuvent être modifiées, mais une partie du secteur des cryptomonnaies est actuellement sous le régime de la loi sur les valeurs mobilières. »

Il a souligné que les marchés boursiers et obligataires sont évalués quotidiennement en fonction de la valeur, des fondamentaux et du sentiment, alors que « l’industrie des cryptomonnaies dépend davantage des émotions et beaucoup moins des fondamentaux ». Il insiste donc sur la nécessité d’une divulgation appropriée conformément à la loi sur les valeurs mobilières si les principes fondamentaux sont respectés.

Marché prédictif et future structure des marchés de capitaux

Concernant la décision de la plateforme de marché prédictif Kalshi d’embaucher le fils de Trump comme conseiller, Gensler a adopté une position neutre : « Je n’ai pas d’opinion sur qui embauchent les autres. » Il a cependant souligné que le marché de capitaux lui-même joue un rôle dans la prévision des flux de trésorerie futurs.

Plus grand risque actuel du marché : levier et incertitude réglementaire

Le principal risque identifié par Gensler est l’incertitude réglementaire et le levier excessif. Il a déclaré : « Au cours des quatre dernières années, il y a eu beaucoup de levier dans certains secteurs du marché de capitaux, notamment dans le marché du repo où les banques commerciales fournissent du levier aux macro hedge funds. »

Il a également salué le rôle positif de l’intelligence artificielle dans l’amélioration de la productivité et son impact bénéfique dans divers domaines, tout en soulignant que des risques subsistent à l’avenir.

Transfert de politiques au prochain gouvernement : inquiétudes et attentes de Gensler

Interrogé sur la façon dont le prochain gouvernement pourrait gérer ses réformes, Gensler a exprimé sa confiance : « Les résultats que nous avons obtenus durant ce mandat sont remarquables. » Il a évoqué avoir rejoint le marché lors du boom des SPAC après GameStop, en mettant en œuvre certaines des réformes les plus importantes du secteur.

Il a notamment souligné que la protection de la vie privée, la réduction du cycle de paiement et la réforme des fonds du marché monétaire sont « de bonnes politiques que personne ne voudrait annuler ». Toutefois, il a reconnu que la démocratie pourrait conduire la prochaine équipe à choisir une autre voie.

Si c’était à refaire, Gensler aimerait « achever plus rapidement la réforme du marché des obligations d’État et du marché boursier, et mieux gérer les litiges avec les tribunaux ». Il a conclu en disant que « la cour change rapidement, et j’aurais voulu mieux anticiper ces changements pour mieux répondre aux défis juridiques. »