La victoire essentielle de l'adoption du système Bitcoin : Michael Saylor parle du grand tournant de 2025

L’année 2025 sera enregistrée comme celle où une « révolution institutionnelle » bien plus importante que la fluctuation du prix du Bitcoin a eu lieu. Ce qui ressort des propos de Michael Saylor, fondateur et président de MicroStrategy, dans le podcast « What Bitcoin Did », c’est une remise en question de ce qu’est la véritable victoire du Bitcoin. Fort de son expérience passée où il assurait la protection de ses actifs personnels par une assurance d’entreprise, Saylor détaille le chemin parcouru jusqu’aux changements structurels actuels.

Le changement fondamental que montre l’accélération de l’adoption institutionnelle

Le tournant majeur du marché du Bitcoin ne réside pas dans la fluctuation à court terme des prix, mais dans son intégration dans le bilan des entreprises. En 2024, environ 30 à 60 entreprises détenaient du Bitcoin, et d’ici la fin 2025, ce nombre devrait atteindre environ 200. Cette accélération ne se limite pas à une simple spéculation, mais indique une transformation qualitative dans la prise de décision managériale.

Saylor souligne que cette adoption institutionnelle s’appuie sur une amélioration rapide de l’environnement réglementaire dans le système financier global. Ajouter du Bitcoin à leur bilan est passé d’un « choix irrationnel » à une « stratégie de gestion rationnelle ».

La renaissance de l’assurance et la révision des normes comptables ont entraîné un changement structurel

En 2020, lors de l’achat de Bitcoin, les compagnies d’assurance ont unilatéralement résilié leurs contrats. Saylor explique qu’au cours de ces quatre années, il a dû supporter les coûts d’assurance de l’entreprise à partir de ses actifs personnels, et que si cette situation n’avait pas changé, MicroStrategy aurait pu ne pas survivre. La résurgence de cette couverture en 2025 symbolise un changement de perception dans l’industrie.

Par ailleurs, l’introduction du principe de la juste valeur comptable a permis aux entreprises de comptabiliser les gains en capital issus de leur détention de Bitcoin. Auparavant, ces gains ne pouvaient être reconnus qu’en tant que gains latents, ce qui posait problème avec l’impôt minimum alternatif sur les sociétés. Grâce à des directives gouvernementales actives, ce problème a été résolu. Ces changements ne concernent pas seulement quelques entreprises, mais impliquent une transformation structurelle de l’ensemble du système financier.

Nouvelles mécanismes de prêt bancaire garantis par Bitcoin

Ce qui attire davantage l’attention, c’est le début de l’implication des principales banques américaines dans le prêt garanti par Bitcoin. Au début de l’année, un prêt d’environ 5 cents pour 10 milliards de dollars de Bitcoin en garantie n’était possible. D’ici la fin de l’année, plusieurs banques ont commencé à proposer des prêts garantis par IBIT (Bitcoin ETF), et environ un quart d’entre elles ont annoncé des plans de prêt utilisant du Bitcoin (BTC) comme garantie.

JPMorgan Chase et Morgan Stanley discutent de transactions de vente et de traitement de Bitcoin début 2026. Le ministère des Finances a également montré une orientation positive concernant l’intégration des actifs cryptographiques dans le bilan, et les présidents de la CFTC (Commodity Futures Trading Commission) et de la SEC (Securities and Exchange Commission) ont exprimé leur soutien au Bitcoin.

La Chicago Mercantile Exchange (CME) voit progresser la commercialisation des dérivés sur Bitcoin, avec l’introduction d’un mécanisme d’émission et de rachat physique permettant d’échanger 1 million de dollars en Bitcoin contre 1 million de dollars en IBIT. Ce système d’échange non imposable constitue une incitation majeure à l’adoption institutionnelle.

L’inutilité des fluctuations de prix à court terme et l’évaluation de la valeur à long terme

Saylor insiste à plusieurs reprises sur l’inutilité de prévoir les prix à court terme. Malgré un sommet atteint il y a 95 jours, les acteurs du marché réagissent encore aux fluctuations récentes. Sur une échelle de 10 000 ans d’histoire, ceux qui s’engagent avec dévouement dans une cause ont généralement consacré une décennie à leur effort. Si l’objectif est la commercialisation du Bitcoin, analyser le succès sur 10 semaines ou 10 mois est fondamentalement une erreur.

En évaluant la performance du Bitcoin à l’aide d’une moyenne mobile sur 4 ans, on observe une tendance plutôt haussière. Il est crucial de ne pas se laisser distraire par les mouvements à court terme, mais d’observer l’évolution du réseau et l’acceptation institutionnelle comme des changements profonds. Saylor indique que, au cours des 90 derniers jours, c’était une « opportunité idéale pour les investisseurs avisés d’acheter davantage de Bitcoin ».

Le Bitcoin comme capital universel à l’ère numérique

Saylor affirme que critiquer la stratégie d’achat de Bitcoin par des entreprises est hors de propos. Par exemple, une entreprise qui subit une perte annuelle de 10 millions de dollars mais détient 1 milliard de dollars en Bitcoin, générant 300 millions de dollars de plus-value, ne devrait pas faire l’objet de critiques.

Ce n’est pas l’achat de Bitcoin par l’entreprise qui doit être critiqué, mais ses pertes continues. Au contraire, ce sont celles qui ne détiennent pas de Bitcoin alors qu’elles en ont la possibilité qui devraient susciter des interrogations.

Il existe environ 400 millions d’entreprises sur la planète. La crainte que l’achat de Bitcoin par une vingtaine d’entre elles suffise à saturer le marché repose sur une erreur similaire à celle qui consisterait à croire que 200 personnes suffisent à remplir un marché de Bitcoin. Les entreprises détenant du Bitcoin ressemblent à des usines disposant d’infrastructures électriques : ce n’est pas un simple produit spéculatif, mais un outil d’amélioration de la productivité. Tout comme l’électricité est un capital universel, le Bitcoin est un capital universel à l’ère numérique.

La stratégie de crédit numérique de Strategy et l’échelle du marché

Ce que vise MicroStrategy, ce n’est pas la banque, mais le marché du « crédit numérique ». La construction de produits de crédit basés sur Bitcoin constitue la véritable vision de l’entreprise, avec un potentiel de marché bien plus vaste que celui des produits financiers traditionnels.

Le nombre d’entreprises émettant des crédits seniors ou d’entreprise, la taille potentielle des bourses de dérivés garantis par Bitcoin, et même le secteur de l’assurance utilisant Bitcoin comme capital, font de cette industrie un domaine immense encore inexploré. À l’heure actuelle, aucune compagnie d’assurance n’utilise Bitcoin comme garantie ou capital, ce qui témoigne du fort potentiel de croissance de ce secteur.

La raison pour laquelle les entreprises détiennent des réserves en dollars est d’accroître leur crédibilité et la confiance des investisseurs en crédit. Les investisseurs en actions recherchent une augmentation de la détention de Bitcoin et une volatilité accrue, tandis que les investisseurs en crédit veulent des actifs de la meilleure qualité. Pour devenir le principal acteur dans le domaine du crédit numérique, il est stratégique d’utiliser des réserves en dollars pour renforcer la crédibilité de l’entreprise et augmenter l’attrait de ses produits.

La philosophie commerciale de Saylor est simple : Bitcoin est un capital numérique, et Strategy est un crédit numérique. Si l’on peut capter 10 % du marché obligataire américain, cela représenterait un marché de 10 000 milliards de dollars. Pour maximiser ce potentiel, toute distraction doit être évitée. Si la véritable vision est de transformer le système monétaire mondial, le système bancaire et le marché du crédit, alors toute concurrence ou distraction avec d’autres activités ou clients serait la plus grande folie.