Feuille de route d'investissement technologique 2026 : Comment la stimulation politique favorise la diffusion des actifs stratégiques

ARK Invest, fondatrice de Cathie Wood, a esquissé une stratégie d’investissement globale pour 2026, arguant que des politiques de stimulation soigneusement calibrées et une innovation technologique axée sur la technologie créent des opportunités sans précédent pour la diffusion du capital à travers plusieurs classes d’actifs. Son analyse suggère que l’économie américaine est en train de passer d’une période prolongée de faiblesse à une phase de reprise robuste, alimentée par des réformes fiscales et réglementaires coordonnées ainsi que par des applications technologiques révolutionnaires.

Stimulation Politique et Printemps Économique : La Fondation de la Diffusion

Les trois dernières années présentent un paradoxe : alors que le PIB réel des États-Unis continuait de croître, la structure interne de l’économie a connu ce que Wood décrit comme une « récession roulante ». La construction résidentielle s’est effondrée, passant d’un taux annualisé de 5,9 millions d’unités début 2021 à 3,5 millions fin 2023 — une baisse de 40 %. La fabrication a contracté pendant environ trois années consécutives selon l’indice PMI. Les dépenses en capital hors IA ont culminé à la mi-2022 et ont mis des années à se redresser.

Cet état compressé de l’activité économique a préparé le terrain pour une inversion spectaculaire. Le cadre de stimulation qui se met en place combine plusieurs leviers politiques : déréglementation dans divers secteurs, réductions d’impôts ciblées sur le revenu des consommateurs (pourboires, heures supplémentaires, Sécurité Sociale), et amortissement accéléré pour les installations de fabrication. Ces mécanismes de stimulation commencent à se diffuser dans toute l’économie, avec des effets tangibles déjà visibles. Les remboursements d’impôts aux consommateurs devraient faire passer la croissance du revenu disponible réel de 2 % en rythme annuel (fin 2025) à environ 8,3 % début 2026 — une injection puissante de pouvoir d’achat ciblant les ménages à revenu moyen et faible.

Du côté des entreprises, l’amortissement accéléré représente une stimulation fiscale substantielle. Toute entreprise lançant la construction d’une installation de fabrication avant la fin de 2028 pourra amortir intégralement en une seule année d’exploitation, contre un amortissement sur 30-40 ans auparavant. L’équipement, les logiciels et les dépenses en R&D domestique bénéficient d’un amortissement à 100 % la première année — un changement structurel permanent rétroactif au 1er janvier 2025. Ce cadre de stimulation vise à libérer les décisions d’allocation de capital dans tous les secteurs.

Baisse Inattendue de l’Inflation et Boom de la Productivité

La plupart des observateurs anticipaient une inflation persistante, mais plusieurs forces déflationnistes commencent à se diffuser dans l’économie. Depuis le pic du pétrole brut post-pandémie (~124$/baril en mars 2022), les prix du West Texas Intermediate ont chuté de 53 %. Les prix des nouvelles maisons ont reculé de 15 % depuis leur sommet d’octobre 2022, tandis que l’inflation des maisons existantes s’est effondrée, passant d’un taux annuel de 24 % (juin 2021) à seulement 1,3 % actuellement. Trois grands constructeurs de maisons — Lennar (en baisse de 10 %), KB Homes (en baisse de 7 %), et DR Horton (en baisse de 3 %) — ont mis en œuvre des réductions de prix substantielles.

Parallèlement, la productivité hors secteur agricole est restée robuste malgré les vents contraires économiques. En croissance de 1,9 % en glissement annuel au T3, les gains de productivité ont limité l’inflation du coût du travail unitaire à seulement 1,2 % — un contraste marqué avec l’« inflation par la hausse des coûts » alimentée par les salaires dans les années 1970. Ces pressions déflationnistes se diffusent actuellement progressivement dans les prix à la consommation avec le décalage habituel des rapports CPI, mais des mesures alternatives d’inflation comme Truflation suivent désormais une tendance de 1,7 % en glissement annuel, soit environ 100 points de base en dessous des chiffres officiels du BLS.

Wood prévoit qu’une accélération de la productivité grâce à la technologie pourrait atteindre 4-6 % par an, à mesure que l’IA, la robotique, le stockage d’énergie, la blockchain et les plateformes de séquençage multi-omics atteignent une déploiement commercial à grande échelle. Cette poussée de productivité réduirait encore les coûts unitaires du travail tout en générant une richesse considérable. Les effets combinés pourraient faire croître le PIB nominal de 6 à 8 % par an (5-7 % de productivité réelle, ~1 % de croissance de la force de travail, -2 % à +1 % d’inflation) avec des taux d’intérêt à long terme réagissant aux courants technologiques déflationnistes sous-jacents — à l’image du boom des télécommunications et de l’électrification avant 1929.

Diffusion des Actifs : Perspectives sur l’Or, le Bitcoin et le Dollar

La divergence de performance en 2025 entre les principales catégories d’actifs révèle des dynamiques de réallocation importantes. L’or a apprécié de 65 % (passant d’environ 1 600 $ à 4 300 $ depuis le creux du marché d’octobre 2022), tandis que le Bitcoin a diminué de 6 %. Cette contradiction apparente se dissout en examinant la dynamique de l’offre. La production mondiale d’or croît d’environ 1,8 % par an, mais la création de richesse mondiale via les marchés boursiers a bondi de 93 % (indice MSCI World), générant une nouvelle demande d’or qui a dépassé la croissance de l’offre minière. Le Bitcoin présente une dynamique inverse : alors que son offre n’a augmenté que de 1,3 % en rythme annuel durant la même période, son prix a grimpé de 360 % — avec une offre future plafonnée par des règles mathématiques à 0,82 % par an sur les deux prochaines années, puis encore moins à 0,41 %.

La différence fondamentale : les mineurs d’or augmentent leur production en réponse aux incitations de prix, alors que l’offre verrouillée par protocole de Bitcoin ne peut pas répondre. Cette distinction est cruciale pour l’allocation d’actifs à long terme. Le ratio or/M2 a atteint des niveaux extrêmes historiques, n’ayant été égalé que deux fois en 125 ans : lors de la Grande Dépression (1934, lorsque l’or était fixé à 20,67 $/once) et lors du pic inflationniste (1980). Historiquement, de tels extrêmes ont précédé de puissants marchés haussiers de longue durée en actions — après 1934, les actions ont délivré 670 % de rendement cumulé sur 35 ans (6 % annualisé) ; après 1980, elles ont rapporté 1 015 % sur 21 ans (12 % annualisé).

Fait crucial, le Bitcoin montre depuis 2020 une corrélation très faible avec l’or et d’autres classes d’actifs majeures — encore plus faible que la relation S&P 500/obligations. Cette faible corrélation positionne le Bitcoin comme un outil de diversification puissant pour améliorer le « rendement par unité de risque » pour les gestionnaires d’actifs sophistiqués gérant des portefeuilles multi-actifs.

Le dollar constitue une autre considération tactique importante. Les années récentes ont été marquées par des discours sur le déclin américain, le dollar ayant chuté de 11 % face à un panier pondéré du commerce début 2025 (le pire premier semestre depuis 1973). Pourtant, si la politique fiscale pro-croissance, l’assouplissement monétaire, la réforme réglementaire et le leadership technologique américain se combinent comme prévu, les rendements du capital investi devraient augmenter par rapport aux concurrents mondiaux. Cette dynamique fait écho à l’early Reaganomics (années 1980), lorsque le dollar a presque doublé alors que le stimulus fiscal américain et les gains de productivité attiraient le capital international.

Explosion des Dépenses d’Investissement : Le Cycle d’Investissement en IA

La vague IA pousse les dépenses en capital à des niveaux inégalés depuis la fin des années 1990. Les investissements dans les centres de données (informatique, réseaux, stockage) ont augmenté de 47 % jusqu’en 2025, approchant 500 milliards de dollars. Les projections suggèrent une croissance supplémentaire de 20 %, atteignant environ 600 milliards de dollars d’ici 2026 — dépassant largement la tendance pré-ChatGPT de 150-200 milliards par an.

Cette diffusion du capital soulève la question cruciale : où se matérialiseront les retours sur investissement ? Au-delà des entreprises de semi-conducteurs et des géants du cloud hyperscale qui captent l’attention du marché public, de nouvelles entreprises IA natives émergent comme bénéficiaires importants. OpenAI et Anthropic auraient atteint des taux de revenus annualisés respectifs de 20 milliards et 9 milliards de dollars fin 2025 — représentant une croissance de 12,5x et 90x par rapport à l’année précédente. L’adoption par les consommateurs des outils IA progresse à un rythme deux fois plus rapide que celle d’Internet dans les années 1990, indiquant une diffusion rapide des applications révolutionnaires dans les flux de travail quotidiens.

Cependant, le déploiement massif de l’IA en entreprise reste limité par l’inertie organisationnelle, les déficits en infrastructure de données et les processus bureaucratiques. Les entreprises conscientes qu’elles doivent entraîner des modèles sur des jeux de données propriétaires et itérer rapidement font face à une pression concurrentielle accrue de la part de pairs plus agressifs. La thèse de leadership émergente : les entreprises qui transforment la recherche de pointe en produits intuitifs, hautement intégrés pour les particuliers et les entreprises, réaliseront des rendements supérieurs. Des exemples comme ChatGPT Health — un module dédié à la gestion de la santé personnelle — illustrent la direction d’intégration produit qui dominera probablement 2026.

Dynamiques de Valorisation dans une Reprise Axée sur la Productivité

Les valorisations du marché restent élevées selon les standards historiques, avec des ratios P/E proches du sommet des distributions sur 35 ans. Cependant, le cadre de Wood suggère que le cadre d’évaluation standard pourrait s’avérer moins restrictif que ce que l’analyse conventionnelle laisse penser. Lorsque la croissance accélérée du PIB réel (via la productivité) se combine à un ralentissement de l’inflation, la prééminence historique montre que la croissance des bénéfices peut dépasser la contraction des multiples, entraînant une appréciation continue du marché.

Des exemples notables incluent la période 1993-1997, où le S&P 500 a rapporté 21 % par an même si les ratios P/E se sont contractés de 36 à 10, et la reprise 2002-2007, où les rendements annuels de 14 % ont été réalisés malgré une contraction du P/E de 21 à 17. Étant donné l’accélération structurelle de la productivité et la diffusion de l’inflation décrites ci-dessus, des dynamiques similaires pourraient se réaffirmer — potentiellement avec une ampleur accrue compte tenu du contexte technologique.

Implications Stratégiques : 2026 et Au-Delà

La convergence de la stimulation politique, du déploiement technologique et de la réallocation du capital crée une opportunité d’investissement pluriannuelle distincte des cycles récents. La base repose sur une diffusion accélérée de la productivité via l’IA et des plateformes complémentaires (robotique, stockage d’énergie, blockchain, séquençage génomique), permettant une croissance du PIB sans précédent tout en maintenant des pressions déflationnistes. Les mécanismes de stimulation fiscale ciblent à la fois la formation de capital des consommateurs et des entreprises, tandis que la déréglementation élimine les barrières à la diffusion de l’innovation.

Les gestionnaires d’actifs disposent d’opportunités significatives de réallocation de portefeuille : le cadre de stimulation politique et le boom de la productivité technologique plaident pour une exposition soutenue aux actions, notamment auprès des entreprises traduisant les avancées de la recherche en produits commerciaux. Les bénéfices de diversification liés à des actifs peu corrélés comme le Bitcoin justifient une augmentation de l’allocation. La croissance axée sur la productivité pourrait soutenir la force du dollar face aux tendances récentes, et la stratégie globale privilégie les investisseurs positionnés pour une diffusion technologique de l’innovation dans toute l’économie — une thèse soutenue par plusieurs cadres économiques et de marché qui s’alignent pour la première fois depuis des années.