Comment les mouvements de prix des cryptomonnaies s'éloignent du contrôle du marché des options

Le marché des cryptomonnaies subit une recalibration importante dans la manière dont les prix sont déterminés. Selon l’analyse de Matrixport publiée le 14 janvier, si le trading d’options a historiquement façonné les mouvements de prix des cryptomonnaies au cours des deux dernières années, cette dynamique a fondamentalement changé. L’effet de levier qui définissait autrefois le comportement du marché via les dérivés d’options est désormais en train de se désengager rapidement, modifiant en profondeur la mécanique de la découverte des prix.

Les pics d’exposition aux options marquent un tournant

Les données racontent une histoire claire. L’exposition aux options sur Bitcoin a atteint son apogée en octobre 2025, tandis que celle sur Ethereum est survenue plus tôt, en août 2025. Depuis ces pics, les deux marchés ont connu une désendettement substantiel. Ce qui est particulièrement remarquable, c’est l’ampleur du changement : l’exposition notionnelle aux options sur Bitcoin s’est contractée d’environ 52 milliards de dollars à 28 milliards de dollars — une réduction d’environ 46 % par rapport à son pic.

Cette compression des positions en options est directement liée à une volatilité réduite des prix au comptant. Le mécanisme est simple : moins de positions à effet de levier signifient moins de fluctuations de prix dramatiques déclenchées par la mécanique des options. L’impact des options sur l’action des prix des cryptomonnaies s’est considérablement affaibli à mesure que les positions ont été systématiquement clôturées.

Bitcoin et Ethereum adoptent des stratégies de désendettement divergentes

Alors que les deux principales cryptomonnaies sont en phase de désendettement, leur structure de marché révèle des comportements de traders différents. Les traders de Bitcoin sont restés relativement optimistes, continuant à exprimer des attentes haussières en achetant des options d’achat (call). La diminution de l’exposition notionnelle globale reflète une réduction des positions plutôt qu’un changement complet de sentiment.

Ethereum présente une situation plus complexe. La stratégie de couverture traditionnelle — associer des positions longues en futures avec des options de vente (put) protectrices — est en train d’être systématiquement démantelée. Cela suggère que les traders ne se contentent pas de clôturer leurs positions, mais réévaluent activement leur approche de gestion des risques. La reversal progressive de ces combinaisons de couverture indique que le désendettement est toujours en cours et pourrait être plus profond que ce que suggèrent les métriques superficielles.

Le positionnement du marché entre dans une phase plus prudente

L’impact plus large de ces changements est que les mouvements de prix des cryptomonnaies deviennent moins dictés par la spéculation sur les dérivés et davantage influencés par la dynamique réelle de l’offre et de la demande. Le ralentissement des nouveaux flux de capitaux a incité les traders à devenir de plus en plus sélectifs dans l’allocation de leurs positions. Plutôt que l’expansion indifférenciée de l’effet de levier des périodes précédentes, le marché se caractérise désormais par des stratégies de positionnement plus délibérées et conservatrices.