Bitcoin chute en dessous de 88 000 $, tandis que l'or frôle les 5 000 $ : épuisement de l'adoption ?

La semaine dernière a marqué un point d’inflexion sur les marchés numériques : alors que l’or atteignait des sommets historiques de 4 930 $ l’once, le bitcoin poursuivait sa chute relative, se situant près de 87 900 $. Ce contraste n’est pas simplement anecdotique—il reflète une crise plus profonde dans la narration qui a alimenté le cycle précédent des cryptomonnaies.

Depuis début octobre, lorsque le BTC a frôlé les 126 000 $, les experts sont divisés sur le fait que le marché soit en consolidation ou qu’il ait atteint un point de rupture structurel.

La chute relative du bitcoin face aux métaux précieux

La disparité de performance entre bitcoin et métaux précieux a été extraordinaire. Au cours des 14 derniers mois (de novembre 2024 à aujourd’hui), les chiffres sont décourageants pour BTC :

• Bitcoin : -2,6% de variation
• Argent : +205% de hausse
• Or : +83% d’augmentation
• Nasdaq : +24%
• S&P 500 : +17,6%

Ce schéma suggère que le bitcoin ne baisse pas seulement en termes absolus, mais qu’il perd également du terrain face à pratiquement toutes les autres options d’investissement, allant des actifs traditionnels aux métaux précieux qui, pendant des décennies, étaient considérés comme moins dynamiques.

La séance de jeudi a été symptomatique : l’or a rebondi de 1,7 % et l’argent a augmenté de 3,7 %, tandis que le bitcoin restait coincé dans la fourchette de 87 000 à 89 000 $, sans direction claire.

Le momentum de la narration d’adoption de Bitcoin s’épuise-t-il ?

Jim Bianco, directeur de Bianco Research, a posé une question gênante qui résonne sur les marchés : la narration d’adoption de BTC est-elle arrivée à son terme ? Selon son analyse, les annonces d’adoption par les entreprises, qui auparavant agissaient comme des catalyseurs, ne génèrent plus le même impact.

“Il faut un nouveau sujet, et ce n’est pas encore évident”, a commenté Bianco sur ses réseaux sociaux, suggérant que le marché cherche une nouvelle narration pour relancer l’intérêt institutionnel.

Cependant, Eric Balchunas, analyste senior ETF chez Bloomberg, offre une perspective différente. Il soutient que le bitcoin a connu une hausse extraordinaire de 300 % au cours des 20 mois précédents (depuis moins de 16 000 $ au point le plus bas de la crise de 2022). “Que peut-on attendre ? Des gains annuels de 200 % sans interruption ?” a-t-il questionné de façon rhétorique.

Selon Balchunas, une partie de la faible performance récente s’explique par ce qu’il a appelé l’“opération publique silencieuse” du bitcoin : les premiers investisseurs réalisant des ventes pour réaliser des gains. Un exemple notable est celui d’un investisseur qui a liquidé plus de 9 milliards de dollars en BTC en juillet, après l’avoir détenu pendant plus d’une décennie.

Perspectives divergentes sur la performance à long terme

Le décalage entre ces deux analystes illustre un débat fondamental : le bitcoin est-il un actif en correction saine ou subit-il un changement de tendance structurel ?

Balchunas a rappelé qu’en novembre 2024, le bitcoin avait augmenté de 122 % en glissement annuel, dépassant largement l’or. “Les métaux tentent de rattraper leur retard après des années de retard,” a-t-il expliqué, adoucissant la narration de l’échec du BTC.

Cependant, Bianco maintient sa position pessimiste : alors que le marché attend ce “nouveau sujet”, tout le reste progresse rapidement pendant que le bitcoin reste bloqué. L’argent monte de 200 %, l’or se quadrupplique presque, et le BTC reste coincé.

Les implications du marché des ETF crypto

Dans un détail intéressant, les ETF XRP cotés aux États-Unis ont montré une certaine résilience. Malgré une chute d’environ 4 % de XRP au cours du mois, les ETF spot XRP ont attiré des flux nets de 91,72 millions de dollars, contrastant fortement avec les flux sortants soutenus qui ont affecté les ETF bitcoin.

Ce différentiel suggère que certains investisseurs institutionnels cherchent à diversifier dans l’écosystème crypto, mais sans le même enthousiasme que lors des cycles précédents.

La réalité est que le bitcoin, qui était autrefois le symbole de la révolution financière, perd en importance relative alors que des actifs plus traditionnels progressent sans difficulté. Si la narration d’adoption a vraiment épuisé sa capacité d’attraction, peut-être que 2026 nécessitera une reconfiguration fondamentale de notre compréhension de la valeur de la cryptomonnaie la plus importante au monde.