Les dérivés tokenisés sont la clé pour débloquer le capital : comment Coinbase change la donne pour l'ETH staké

Le marché des cryptomonnaies évolue, et l’une des tendances les plus intéressantes ces derniers mois est la reconnaissance que les dérivés ne sont pas simplement des instruments spéculatifs, mais des moyens pratiques de gestion du capital. Coinbase vient de lancer une fonctionnalité de prêt qui permet aux utilisateurs américains (sauf New York) d’emprunter jusqu’à 1 million de dollars USDC en garantissant du cbETH — une représentation tokenisée de l’éther staké. Cette solution ouvre de nouvelles possibilités pour les investisseurs souhaitant obtenir de la liquidité sans unstaker leurs actifs ni vendre leur position dans un environnement cryptographique complexe.

Au moment du lancement de cette fonctionnalité (janvier 2026), l’éther se négocie autour de 2.94K $, et le bitcoin maintient son niveau à 88.12K $. Cela signifie que les clients qualifiés de Coinbase peuvent désormais mobiliser des montants importants de capital tout en conservant une exposition à la croissance de ces actifs et en continuant à percevoir des récompenses de staking.

Qu’est-ce que le cbETH et comment les dérivés changent-ils la donne sur le marché des actifs stakés ?

Le cbETH n’est pas simplement un jeton supplémentaire. C’est un dérivé tokenisé qui représente de l’éther staké sur la plateforme Coinbase. Lorsqu’un utilisateur dépose de l’ETH sur Coinbase, il reçoit du cbETH, qui accumule en temps réel des récompenses de staking. Auparavant, ces jetons étaient principalement des actifs passifs — les utilisateurs les conservaient, percevaient un revenu, mais avaient des moyens limités d’utiliser ces fonds.

La donne a maintenant changé radicalement. Les dérivés offrent de nouvelles possibilités de valorisation à partir de capitaux déjà bloqués. Les utilisateurs peuvent utiliser le cbETH comme collatéral pour des prêts, ce qui leur permet de maintenir une exposition à l’ETH, de percevoir des récompenses de staking et d’accéder à la liquidité. Cette approche est particulièrement attractive pour les investisseurs détenant de grandes positions qu’ils ne rééquilibrent pas fréquemment.

Comment le protocole Morpho garantit-il la sécurité de ces prêts ?

Au cœur de cette solution se trouve Morpho — un protocole de prêt décentralisé qui gère ces prêts via des contrats intelligents. Les prêts fonctionnent avec une garantie surcollatéralisée, ce qui signifie que l’emprunteur doit fournir plus de fonds en garantie que ce qu’il emprunte.

L’exigence clé : les utilisateurs doivent maintenir un ratio prêt/valeur (LTV) inférieur à 86 %. Cela signifie que si quelqu’un emprunte 500 000 $ USDC en cbETH, la valeur du cbETH sur son compte doit être d’au moins 581 400 $ (pour respecter le seuil de 86 % LTV). Si ce ratio dépasse ce seuil à un moment donné, la position sera automatiquement liquidée avec des pénalités correspondantes.

Les taux d’intérêt pour ces prêts varient en fonction des conditions du marché et ne disposent pas d’un calendrier de remboursement fixe. Les emprunteurs peuvent rembourser à tout moment, ce qui offre de la flexibilité, mais nécessite également une surveillance constante de la position de garantie. En cas de chute brutale du prix de l’ETH, le risque de liquidation augmente de façon exponentielle.

Pourquoi les dérivés sont-ils cruciaux pour l’activité de Coinbase dans un contexte de concurrence accrue ?

Le lancement de cette fonctionnalité intervient dans un contexte de compétition exacerbée sur le marché des produits liés aux actifs stakés. D’autres plateformes, y compris des protocoles DeFi et des bourses centralisées alternatives, proposent déjà des solutions similaires. Coinbase comprend que proposer uniquement du staking ne suffit pas — il faut offrir une flexibilité financière.

Les dérivés tokenisés, comme le cbETH, gagnent constamment en popularité précisément parce qu’ils résolvent un problème réel : comment monétiser un actif à long terme sans le vendre ? Cela est particulièrement attrayant en période où les investisseurs sont prudents quant à la réalisation de profits en raison de la volatilité du marché. Au lieu de vendre de l’ETH lors d’un pic de prix, l’utilisateur peut emprunter du USDC en utilisant du cbETH, puis utiliser ces fonds pour d’autres opérations.

Scénarios pratiques d’utilisation et gains potentiels

À quels investisseurs cela sera-t-il principalement utile ? Avant tout, aux grands détenteurs qui ont accumulé des positions en ETH via le staking. Ils peuvent :

• Rebalancer leur portefeuille : emprunter du USDC et redistribuer les fonds vers d’autres actifs sans vendre d’ETH
• Financer des achats : utiliser le prêt pour acquérir d’autres cryptomonnaies ou même des actifs hors crypto
• Obtenir une divergence de revenu : continuer à percevoir des récompenses de staking sur le cbETH tout en payant principalement un taux d’intérêt variable

Lorsque les taux sont faibles, cette stratégie est particulièrement attractive. Si le revenu de staking dépasse le coût du prêt, l’utilisateur bénéficie en quelque sorte de fonds gratuits à court terme.

Risques et exigences de gestion de la garantie

Cependant, les dérivés ne sont pas sans risques. Le principal danger est la volatilité soudaine de l’éther. Si le prix de l’ETH chute brutalement de 15-20 %, comme cela arrive souvent dans les cycles cryptographiques, la position de garantie de l’utilisateur peut devenir en zone de danger. Avec un LTV proche de 86 %, même une baisse modérée peut déclencher une liquidation.

De plus, les utilisateurs doivent comprendre :

• La complexité de la gestion : il faut surveiller activement le LTV et le prix de l’ETH
• Les coûts de transaction : la liquidation entraînera des pénalités qui peuvent être importantes
• Les restrictions géographiques : cette fonctionnalité n’est pas disponible partout — certains pays, notamment les États-Unis, ont des restrictions

Coinbase positionne clairement cette solution comme une fonctionnalité réservée aux clients qualifiés, et non aux débutants, ce qui témoigne de la compréhension de l’entreprise quant aux risques potentiels.

Conclusions : les dérivés, l’avenir de l’efficacité du capital

Le lancement de prêts sous cbETH illustre une tendance plus large dans l’industrie crypto : les dérivés deviennent une composante essentielle pour étendre la fonctionnalité des actifs sous-jacents. Plutôt que de conserver des actifs dans un « coffre-fort », les utilisateurs disposent d’outils pour générer une valeur supplémentaire sans céder leurs positions.

Coinbase présente cela comme une partie de sa stratégie pour offrir une plus grande flexibilité des actifs cryptographiques dans un marché volatile. Si le produit est déployé avec succès et qu’il attire une part significative d’utilisateurs détenant de l’ETH staké, il pourrait devenir une norme pour les plateformes proposant du staking.

Pour les investisseurs, cela signifie que l’éther staké n’est plus simplement un investissement passif. Les dérivés sont des outils actifs de gestion du capital, qui changent la façon dont on peut gagner sur des positions cryptos à long terme en 2026 et au-delà.