BitGo fixe son introduction en bourse à 18 $, confiant dans la solidité de la garde numérique

La société de garde de cryptomonnaies BitGo a fixé son prix initial d’introduction en bourse (IPO) à 18 $ par action le 22 janvier, évaluant l’entreprise à environ 2 milliards de dollars avant son lancement à la Bourse de New York sous le titre BTGO. Cette décision de tarification marque une étape majeure : la première introduction en bourse axée sur les actifs numériques de 2026, offrant aux investisseurs du marché public leur première opportunité d’accéder directement à une activité de garde d’actifs numériques purement sans exposition directe à la volatilité du trading.

Le contexte défavorable : pourquoi BitGo se distingue parmi ses concurrents

L’introduction en bourse de BitGo intervient à un moment particulièrement difficile pour les entreprises liées à la crypto. Plusieurs entreprises du secteur qui ont cherché un financement public en 2025 ont connu des baisses significatives. Bullish, qui détient CoinDesk, a déprécié de plus de 40 % ces derniers mois. Le Owlting, axé sur l’infrastructure et les paiements de stablecoins, a subi une dévaluation proche de 90 %. La station spatiale Gemini, la plateforme de garde et d’échange liée aux frères Winklevoss, a reculé d’environ 70 %.

Durant la même période, l’indice CoinDesk 20 — qui regroupe les principales entreprises crypto — a chuté d’environ 33 %, reflétant la nette dépréciation du secteur par le marché public face à la baisse des prix des tokens et à un appétit plus restrictif pour le risque. Dans ce scénario, BitGo présente un élément clé de différenciation de ces concurrents.

Garde et mise en jeu : le modèle de revenu le plus prévisible

Contrairement aux entreprises axées sur le volume de trading, BitGo génère la majorité de ses revenus via des services de garde et de staking. Matthew Sigel, responsable de la recherche sur les actifs numériques chez VanEck, souligne que ces lignes d’activité représentent plus de 80 % du chiffre d’affaires de l’entreprise et produisent des flux plus stables et cohérents que les modèles basés sur les transactions.

Lorsque les coûts de négociation déclarés en termes bruts selon les normes comptables sont exclus, le véritable noyau économique de BitGo apparaît clairement. La garde et le staking génèrent entre 160 et 170 millions de dollars de revenus économiques annuels réels, tandis que le commerce ne rapporte que quelques millions de dollars. Les services de stablecoin, quant à eux, en sont encore à leurs débuts.

Cette composition des revenus est ce qui différencie BitGo d’entreprises comme Coinbase ou Galaxy Digital, qui sont plus exposées à la volatilité du trading. Les analystes soulignent que la question clé pour les investisseurs est de savoir si la franchise de garde et de staking peut soutenir une croissance composée, les entreprises naissantes étant perçues comme des options pour une expansion future plutôt que comme des moteurs de rentabilité immédiate.

Projections financières : validation d’une valorisation supérieure à l’introduction en bourse

Matthew Sigel estime que BitGo pourrait générer plus de 400 millions de dollars de revenus d’ici 2028, avec plus de 120 millions de dollars d’EBITDA prévu pour cette année-là. Ces projections, si elles sont réalisées, justifieraient un prix nettement supérieur à celui de l’introduction en bourse de 18 $, soutenant un multiple de prime par rapport à ses pairs de trading à plus forte intensité.

L’attrait pour les investisseurs institutionnels réside précisément dans ce profil : une entreprise crypto avec des revenus prévisibles, des marges croissantes et une exposition réduite aux cycles de volatilité qui ont pénalisé d’autres acteurs du secteur. Alors que les entreprises basées sur des transactions fluctuent selon le sentiment du marché, les services de garde et de staking offrent une base de revenus plus structurée et résiliente.

Et après : l’exécution comme facteur déterminant

Bien que le marché ait déjà commencé à intégrer la proposition différenciée de BitGo par rapport à ses concurrents traditionnels, qui ont une volatilité plus élevée, le succès à long terme dépendra de la capacité de l’entreprise à exécuter son plan de croissance. Les investisseurs suivront de près la performance en matière de garde et de staking, ainsi que les progrès dans les nouveaux secteurs d’activité tels que les services de stablecoin.

L’introduction en bourse de BitGo à 18 $ représente donc un vote de confiance du marché en un modèle économique plus stable au sein de l’écosystème des actifs numériques, un contraste frappant avec les trajectoires de ses pairs et un engagement clair sur la solidité de la garde plutôt que la spéculation.