Les transactions de centres de données continuent de croître par multiples de 16 : pourquoi la demande en énergie pour l'IA reste-t-elle constante

Bien que les inquiétudes concernant la bulle de l’intelligence artificielle aient secoué Wall Street au début de 2026, l’écosystème du commerce des centres de données et de l’infrastructure informatique montre en réalité une dynamique constante. Selon Joe Nardini, chef de la division banque d’investissement chez B. Riley Securities, la croissance de la valorisation dans ce secteur a atteint un multiple de 16, un chiffre qui reflète des perspectives à long terme solides malgré la fluctuation du sentiment du marché.

L’intérêt pour la capacité énergétique de haute qualité ne montre aucun signe de ralentissement. Tant les mineurs de Bitcoin que les développeurs d’IA et de calcul haute performance (HPC) continuent de faire des offres agressives pour le mégawatt d’électricité, même jusqu’à la fin de l’année dernière. Nardini souligne que le besoin fondamental en énergie reste le principal moteur des activités transactionnelles, indépendamment de la volatilité globale du marché technologique.

Accords valant des milliards de dollars : étude de cas d’entreprises minières

Une preuve concrète de cette demande se manifeste dans la dernière transaction qui a impressionné les analystes du marché. La société minière Hut 8 a vu son cours augmenter de 20 % après avoir signé un contrat de location à long terme d’une valeur de 7 milliards de dollars avec le fournisseur d’infrastructure Fluidstack. Ce contrat de 15 ans couvre une capacité IT de 245 mégawatts sur le site de River Bend, démontrant une demande solide de la part de locataires crédibles.

Cet événement n’est pas une coïncidence. Nardini observe que, bien que les actions de grandes entreprises technologiques comme Nvidia (NVDA) et CoreWeave subissent une pression — avec CoreWeave en baisse de plus de 50 % par rapport à son sommet de juin — la valorisation des entreprises d’infrastructure de centres de données maîtrisant la capacité énergétique continue de bénéficier d’un soutien fort du marché.

Une question simple que Nardini pose fréquemment aux dirigeants du secteur donne une réponse cohérente : Y a-t-il une demande pour la capacité déjà construite ? Oui. Y a-t-il des locataires ? Oui. Sont-ils de qualité et paient-ils des tarifs compétitifs ? Oui. Cette logique aide à expliquer pourquoi les fondamentaux des affaires restent solides malgré les doutes du marché.

De 100 000 $ à 550 000 $ : la dynamique des prix du mégawatt dans l’économie de l’énergie de l’IA

Le mécanisme de fixation des prix pour la capacité énergétique révèle une stratification intéressante du marché. Les emplacements premium avec une énergie de haute qualité et une position géographique optimale peuvent atteindre une valorisation de 400 000 à 450 000 dollars par mégawatt, avec certains transactions atteignant la fourchette de 500 000 à 550 000 dollars par MW.

En revanche, les actifs situés dans des emplacements moins demandés ou confrontés à certains défis continuent d’attirer l’intérêt des acheteurs, mais avec des remises importantes — oscillant entre 100 000 et 250 000 dollars par mégawatt. Cette différence reflète la prime que le marché attribue aux emplacements stratégiques et à la qualité de l’infrastructure.

Les données recueillies montrent que le multiple de 16 dans la valorisation n’est pas seulement le fruit d’une euphorie du marché, mais résulte d’un calcul mûr basé sur les flux de trésorerie à long terme attendus des contrats de location d’énergie. Avec des locataires payant un tarif annuel stable pour la capacité fournie, la maturité financière de ce modèle d’affaires attire des investisseurs institutionnels sérieux.

Qui sont les acheteurs et les vendeurs ? L’évolution de l’écosystème des transactions

La cartographie des acteurs dans cet écosystème continue de s’étendre, dépassant la communauté crypto traditionnelle. Les acheteurs incluent de grands hyperscalers technologiques (comme les fournisseurs de services cloud), des entreprises d’IA pure, et des mineurs de Bitcoin cherchant à diversifier leurs sources de revenus via la fourniture d’infrastructures HPC.

Du côté des vendeurs, la diversification est encore plus surprenante. Nardini a assisté à des transactions impliquant d’anciennes installations industrielles désaffectées — certaines âgées de plus de 160 ans — qui retrouvent une nouvelle valeur grâce à la disponibilité de l’offre d’énergie. Dans un cas, un actif appartenant à un investisseur privé a attiré l’intérêt d’environ 25 acheteurs potentiels, incluant des mineurs, des hyperscalers et des développeurs d’IA.

Ce phénomène crée des opportunités stratégiques inédites pour les propriétaires d’actifs. Ils peuvent choisir de vendre à des acheteurs institutionnels, tenter de conserver le contrôle en gérant eux-mêmes l’exploitation, ou même hybrider en fournissant la capacité à plusieurs locataires simultanément. Par exemple, Nardini cite un client qui transforme un ancien complexe de bureaux en unités modulaires de 30 mégawatts, en train de sécuriser un financement supplémentaire pour l’expansion.

Dans un contexte de demande extrême, certains locataires sont même prêts à payer le loyer avant la finalisation du projet — une indication critique de la rareté et de l’urgence de disposer d’une capacité énergétique prête à l’emploi pour l’IA.

Perspectives 2026 : pourquoi les fondamentaux restent solides

En regardant 2026, Nardini maintient son optimisme basé sur la réalité opérationnelle qu’il entend directement des dirigeants du secteur. Si les taux d’intérêt baissent — scénario plausible dans un contexte macroéconomique en évolution — cela créera un environnement « risk-on » favorable aux transactions d’infrastructure à risque comme les centres de données énergétiques pour l’IA.

Bien que Nardini reconnaisse un potentiel biais dû à ses intérêts dans ces transactions, les données du terrain montrent un schéma cohérent : des locataires existent, des tarifs restent compétitifs, et lorsqu’un emplacement ne suscite pas d’intérêt, d’autres acheteurs se manifestent immédiatement.

L’avertissement de Nardini sur cet optimisme est clair : si les développeurs ne parviennent pas à louer la capacité qu’ils construisent ou à obtenir des prix suffisants pour couvrir leurs coûts d’exploitation et d’expansion, cela constitue un signal d’alarme réel. Mais jusqu’à présent, cela ne semble pas être le cas.

« Les fondamentaux restent intacts », affirme-t-il fermement. La demande pour la capacité des centres de données alimentés et l’infrastructure HPC de l’IA continue sans interruption. Les développeurs disposant de capacités ont des locataires crédibles capables de payer des tarifs attractifs, maintenant la santé économique de leur activité.

Avec des acheteurs toujours très intéressés par l’énergie et des vendeurs voyant une valorisation avantageuse pour leurs actifs — y compris le multiple de 16 reflétant des flux de trésorerie à long terme — l’analyse de Nardini conclut que le commerce de l’IA et de l’infrastructure énergétique est loin d’être terminé. Jusqu’au début de février 2026, la dynamique reste soutenue.