Le pari de 1 milliard de Honeywell sur l'IA : pourquoi Wall Street surveille

L’intelligence artificielle est devenue la thèse d’investissement la plus en vogue dans les secteurs technologique et industriel. Mais sous la surface de cet engouement pour l’IA se cache une opportunité moins connue qui révèle comment les géants industriels traditionnels se positionnent pour l’ère quantique. Honeywell International (NASDAQ: HON) ne se contente pas d’adopter l’IA — il mise audacieusement 5 milliards de dollars sur l’entreprise de calcul quantique qui pourrait libérer le véritable potentiel de l’IA.

L’avantage du calcul quantique qui change tout

Pour comprendre pourquoi Honeywell a investi si massivement dans Quantinuum, il faut saisir ce que l’IA nécessite réellement pour fonctionner à grande échelle. L’intelligence artificielle prospère en traitant d’énormes ensembles de données et en extrayant des modèles prédictifs, mais il existe un goulot d’étranglement critique : la puissance de calcul. La technologie des semi-conducteurs actuelle, même avec les puces les plus avancées de leaders comme Taiwan Semiconductor, présente des limitations fondamentales.

C’est là que le calcul quantique entre en jeu. Contrairement aux processeurs traditionnels, les systèmes quantiques peuvent résoudre certaines classes de problèmes de façon exponentiellement plus rapide. Pour les applications d’IA — qu’il s’agisse d’optimiser les chaînes d’approvisionnement, d’améliorer les diagnostics médicaux ou d’accélérer la découverte de médicaments — le calcul quantique représente la prochaine étape évolutive.

Honeywell a reconnu cette opportunité dès le début. En 2021, l’entreprise a fusionné sa division Honeywell Quantum Solutions avec Cambridge Quantum Computing pour créer Quantinuum, une entité unifiée de calcul quantique soutenue par près de 300 millions de dollars d’investissement de Honeywell. Aujourd’hui, Honeywell détient environ 54 % de la propriété de cette entreprise.

Un actif caché de 5 milliards de dollars sous le nez de tous

L’histoire de la valorisation est récente et significative. En janvier 2024, Quantinuum a réalisé une levée de fonds en actions qui a valorisé l’entreprise à 5 milliards de dollars — en levant 300 millions de dollars de nouveau capital tout en validant la thèse plus large du calcul quantique. Pour les actionnaires de Honeywell, cela se traduit par une participation d’environ 2,7 milliards de dollars.

Voici où l’analyse devient intéressante : 2,7 milliards de dollars semblent importants, mais la capitalisation boursière totale de Honeywell s’élève à environ 128,6 milliards de dollars. La participation dans Quantinuum ne représente que 2 % de cette valeur. En surface, cela pourrait sembler insignifiant — une erreur d’arrondi dans le portefeuille d’un conglomérat industriel.

Mais c’est une mauvaise façon de voir les choses. Quantinuum compte non pas parce qu’il influence actuellement le cours de l’action Honeywell, mais parce qu’il symbolise la capacité de l’entreprise à identifier et à monétiser des technologies émergentes avant qu’elles ne deviennent grand public. Le PDG Vimal Kapur s’est publiquement engagé à démontrer une « voie de monétisation » de la participation de Honeywell dans les 18 mois, suggérant qu’une vente potentielle, une scission ou un partenariat stratégique sont à l’horizon.

Honeywell peut-il atteindre une croissance à deux chiffres ?

La question plus large pour les investisseurs est de savoir si Honeywell peut transformer ses paris stratégiques — y compris cette exposition à l’IA et au calcul quantique — en rendements financiers significatifs. La société a défini un objectif ambitieux : une croissance organique annuelle des ventes de 4 % à 7 %, accompagnée d’une expansion de la marge de 40 à 60 points de base, ce qui se traduit par une croissance annuelle du BPA de 6 % à 10 %.

À la valorisation actuelle, Honeywell se négocie à environ 19,8 fois le BPA estimé pour 2024. Ce multiple n’est raisonnable que si l’entreprise peut livrer une croissance du BPA à deux chiffres de manière cohérente. Avec des taux de croissance à un chiffre, l’action semble à peu près équitablement valorisée, voire chère dans le pire des cas.

La direction de Honeywell a évoqué deux voies pour dépasser ces objectifs. Premièrement, le rachat d’actions combiné à des fusions et acquisitions disciplinées pourrait entraîner une « croissance à deux chiffres du BPA ajusté » sur un cycle économique complet. Deuxièmement, les initiatives innovantes de l’entreprise — des plateformes technologiques qui représentent sa mise sur la croissance future — pourraient ajouter 1 % à 2 % à son taux de croissance de base.

Pourquoi les initiatives innovantes sont importantes

Ces initiatives couvrent plusieurs domaines, chacun avec des implications en IA et en technologie :

• Logiciels cloud : logiciels d’entreprise déployés à grande échelle auprès de clients industriels
• Solutions technologiques durables : hydrogène vert, capture du carbone et technologies de carburants renouvelables nécessitant une modélisation sophistiquée et une optimisation par IA
• Systèmes aériens sans pilote : plateformes autonomes dépendant d’une puissance de calcul avancée
• Mobilité aérienne urbaine : systèmes avioniques et de propulsion pour taxis aériens et drones de fret autonomes
• Quantinuum : la plateforme de calcul quantique qui déverrouille le plafond de calcul de l’IA

Si ces investissements parviennent à ajouter 1 % à 2 % à la croissance organique de Honeywell — en plus de sa trajectoire de 4 % à 7 % — combinés à une expansion de la marge prévue, le chemin vers une croissance du BPA à deux chiffres devient crédible. La valorisation croissante de Quantinuum montre que les marchés reconnaissent le potentiel de ces initiatives innovantes.

Le symbolisme de l’investissement dans l’IA

En fin de compte, l’investissement de 5 milliards de dollars de Honeywell dans la capacité d’IA alimentée par le calcul quantique illustre une stratégie d’entreprise cruciale : les entreprises industrielles qui réussiront la transition vers l’IA débloqueront une valeur significative pour leurs actionnaires. Quantinuum ne représente peut-être que 2 % de la capitalisation boursière actuelle de Honeywell, mais sa trajectoire de croissance — et la capacité de l’entreprise à la monétiser — suggèrent que la direction est sérieuse quant à la capture des opportunités de l’ère de l’IA.