Signal épique ! L'« indice de peur » de l'or grimpe à un niveau de crise financière, la chasse aux options à Wall Street a-t-elle déjà ciblé discrètement $BTC ?

Les prix de l’or ont connu une chute brutale la veille de vendredi et lundi dernier, des mouvements rarement vus depuis de nombreuses années. Le marché pointe généralement du doigt Kevin Waugh, le candidat proposé pour le poste de nouveau président de la Réserve fédérale, estimant que ses politiques potentiellement hawkish pourraient affaiblir l’attractivité de l’or.

Mais la vérité pourrait être plus proche de la plateforme de trading que de la Maison Blanche. Une opinion suggère que le mécanisme complexe du marché des options déforme la fonction de l’or en tant qu’actif refuge traditionnel.

L’indice clé se cache dans l’indice de volatilité de l’or de la Chicago Board Options Exchange. Cet indice, basé sur le prix des options du fonds SPDR Gold Trust, mesure la volatilité anticipée du prix de l’or sur les trente prochains jours, clôturant récemment au-dessus de 44.

Ce chiffre a une signification d’alerte. En regardant l’histoire, de tels niveaux élevés n’apparaissent que lors de la crise financière mondiale de 2008 et du krach du marché provoqué par la pandémie de 2020.

Théoriquement, les options devraient refléter et suivre le prix au comptant. Cependant, au cours de la dernière année, les investisseurs ont acheté en masse des options d’achat sur les ETF or, tout en pariant sur la hausse des prix du silver trust.

Les banques, en tant que contreparties, ont ainsi assumé le risque de baisse des prix. Pour se couvrir, elles achètent généralement des contrats à terme sur l’or ou des parts d’ETF correspondantes.

Cette structure crée un équilibre fragile. Dès que le marché subit de petites oscillations, cela peut déclencher une réaction en chaîne : les traders d’options cherchent à ajuster leurs positions rapidement, tandis que les banques de couverture sont contraintes de vendre, créant une pression de vente en boucle.

Ce cycle de rétroaction provoqué par les dérivés n’est pas nouveau sur les marchés financiers. Il évoque le “Gamma squeeze” sur GameStop en 2021, ainsi que l’événement “volatilité apocalyptique” de 2018 qui a entraîné un plongeon du S&P 500.

Les marchés américains sont habitués à ce type de flux de capitaux. Les données montrent que le volume quotidien nominal des options sur les blue chips américains est passé d’environ 500 milliards de dollars en 2020 à près de 3,5 trillions de dollars en 2025.

Une preuve solide indique que la même force se manifeste sur le marché des métaux précieux, où le volume des options est également en croissance. La semaine dernière, l’indice de volatilité de l’or a atteint un sommet de 44, un record par rapport à la volatilité réelle de l’or et à la volatilité implicite du S&P 500.

Un autre phénomène anormal est que, avant la chute réelle du prix de l’or, sa volatilité implicite avait déjà commencé à augmenter, sans que l’actif sous-jacent ne subisse de pertes correspondantes. Cela indique souvent que l’achat agressif d’options d’achat est le principal moteur derrière cette dynamique.

Du marché boursier fortement influencé par les options, les investisseurs en or peuvent tirer une leçon clé : les ventes alimentées par ce type de distorsion structurelle du marché sont souvent de courte durée.

Les données historiques soutiennent cette idée. Selon les analyses, lorsque la volatilité implicite de l’or dépasse 40 %, le prix de l’or a tendance à augmenter en moyenne de 10 % au cours des trois mois suivants. Bien sûr, étant donné la forte hausse précédente du prix de l’or, cette fois, le chemin ne sera peut-être pas une simple répétition du passé.

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