Huatai Securities : recommande de se concentrer sur des actions à haut rendement stables avec des propriétés défensives et certains titres à haut rendement potentiels

Huatai Securities a souligné qu’en janvier, le centre de la tolérance au risque du marché a continué de reculer, le secteur à haut rendement en dividendes a globalement mieux performé que en décembre dernier, notamment les secteurs pétrolier et chimique, charbon, acier, etc., qui ont affiché de meilleures performances cycliques à haut rendement en dividendes. En regardant février, Huatai Securities pense qu’avec la volatilité du marché qui commence à s’amplifier, la remontée des taux longs des obligations américaines à l’étranger et de l’indice du dollar américain, la valeur d’allocation du secteur à haut rendement en dividendes a marginalement augmenté par rapport au mois dernier. Il est conseillé de se concentrer sur des actions à haut rendement en dividendes stables avec des propriétés défensives et certains titres à potentiel.

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Huatai | Série mensuelle sur les hautes dividendes : la valeur de l’allocation défensive se manifeste

En janvier, le centre de la tolérance au risque du marché a continué de reculer, le ERP global A étant désormais inférieur d’une fois l’écart-type à la moyenne mobile des cinq dernières années. Le secteur à haut rendement en dividendes a globalement mieux performé que en décembre dernier, notamment les secteurs pétrolier et chimique, charbon, acier, etc., qui ont affiché de meilleures performances cycliques à haut rendement en dividendes. En regardant février, nous pensons qu’avec la volatilité du marché qui commence à s’amplifier, la remontée des taux longs des obligations américaines à l’étranger et de l’indice du dollar américain, la valeur d’allocation du secteur à haut rendement en dividendes a marginalement augmenté par rapport au mois dernier. Il est conseillé de se concentrer sur des actions à haut rendement en dividendes stables avec des propriétés défensives et certains titres à potentiel.

Points clés

1****Le secteur à haut rendement en dividendes en janvier a montré une certaine réparation, la raison pourrait être : 1**) La forte demande de la part des fonds d’assurance lors du début d’année, avec de nouveaux fonds nécessitant une allocation,** les comptes OCI préférant les actifs à dividendes ; 2**) Les titres cycliques à haut rendement en dividendes ont bénéficié d’une logique de hausse des prix,** notamment les secteurs pétrolier et chimique, acier, charbon, qui ont mieux performé à l’intérieur du segment à haut rendement en dividendes.

Le risque de correction supplémentaire de la prime de risque du marché est accru, la forte volatilité des actifs cycliques impacte la rentabilité du marché, les investisseurs pourraient entrer dans une “petite période de plateau” et la volatilité du marché pourrait diminuer, ce qui augmente le rapport coût-efficacité de la stratégie à haut rendement en dividendes. Il est conseillé de se concentrer sur des dividendes stables avec des propriétés défensives, ainsi que sur certains dividendes à potentiel dans le secteur de la consommation. À court terme, d’un point de vue multidimensionnel, la valeur d’allocation des actifs à haut rendement en dividendes a rebondi par rapport à décembre 2025 : 1) La difficulté de la réparation supplémentaire de la prime de risque du marché est élevée, les actifs à haut rendement en dividendes ont une valeur d’allocation défensive. Le ERP global A est actuellement situé à une fois l’écart-type en dessous de la moyenne des cinq dernières années, selon l’historique, le franchissement de cette position nécessite une réparation fondamentale ou un soutien fort du marché des capitaux, ces deux éléments étant peu visibles actuellement. La tolérance au risque des investisseurs pourrait entrer dans une phase de consolidation, la valeur de l’allocation défensive des stratégies à haut rendement en dividendes augmente ; 2) Du point de vue quantitatif, le système de signal à haut rendement en dividendes basé sur la tendance propre du secteur (neutre), le volume des transactions interbancaires (optimiste), et la différence de taux à terme (neutre) est en train de passer d’une position neutre à une position optimiste ; 3) Avec l’annonce du nouveau président de la Réserve fédérale, l’indice du dollar américain et les taux obligataires américains ont récemment augmenté. ** À l’avenir, la stratégie de dividendes pour les fonds d’assurance 2.0 devra équilibrer un rendement élevé et un bon rapport qualité-prix, en tenant compte du niveau de congestion des transactions, du niveau des positions et des prévisions de bénéfices. Il est conseillé de se concentrer sur des actions à haut rendement en dividendes stables avec des propriétés défensives (services publics, assurance, édition, etc.), ainsi que sur certains dividendes à potentiel (chemins de fer, environnement, consommation de masse à Hong Kong, immobilier, etc.).

La croissance rapide des primes d’assurance lors du début d’année, la bonne performance des ventes d’assurance à dividendes, et l’augmentation des investissements additionnels dans l’assurance. En termes d’allocation, prolonger la durée des actifs reste une stratégie importante pour la plupart des compagnies d’assurance, mais les fonds d’assurance pourraient augmenter leur investissement dans des obligations longues en fonction du timing. Les actions à dividendes sont la ligne directrice de l’investissement en actions, la pression sur le rendement des investissements en cash s’intensifie en 2026, pour la plupart des entreprises, la stratégie de dividendes doit être renforcée, pas affaiblie. La correction du secteur à dividendes offre une opportunité d’augmentation de position pour les fonds d’assurance.

Opportunités d’investissement sectorielles

Assurance : La tendance haussière du marché reste forte, la tendance de la saison printanière pourrait continuer, le trading β dans le secteur de l’assurance reste attendu.

Chimie pétrolière : Depuis 2026, la tension géopolitique a de nouveau suscité des inquiétudes concernant les risques d’approvisionnement mondial en pétrole, la prime géopolitique a déjà entraîné un rebond des prix du pétrole en basse saison. Avec la reprise de la demande et l’accumulation mondiale de réserves, les prix du pétrole au 2e et 3e trimestre 2026 pourraient atteindre un plancher, combiné à la baisse des taux de la Fed stimulant la demande, la demande de produits pétroliers dans les régions d’Asie, d’Afrique et d’Amérique latine pourrait connaître une croissance, avec une hausse du prix moyen du Brent à 65 dollars le baril en 2026. La confiance dans les entreprises énergétiques à haut dividende, capables de réduire les coûts et d’augmenter la production, reste forte ; après le plancher des prix du pétrole, la réduction des pertes de stocks et l’amélioration des prévisions de profitabilité dans la raffinage.

Construction et matériaux : En raison du retard du Nouvel An chinois, le PMI de la construction en janvier a légèrement diminué, mais la fibre de verre, l’étanchéité et le plâtre ont commencé à augmenter leurs prix, en attendant une amélioration du volume de travaux après le Nouvel An. La Commission nationale du développement et de la réforme se concentrera sur “les trois concentrés du capital d’État”, en utilisant la restructuration et l’intégration comme leviers pour promouvoir l’optimisation et la restructuration de l’économie d’État, accélérer la construction d’entreprises de classe mondiale, et accélérer la restructuration et l’optimisation des entreprises publiques à faible valorisation. La forte rentabilité des matériaux à l’export pourrait stimuler les dépenses en capital, bénéficiant aux projets internationaux à l’étranger, avec une perspective positive à moyen et long terme pour l’exportation et la rénovation du marché intérieur.

Services publics : Électricité : à partir de 2026, la croissance de l’offre électrique en Chine ralentira, la demande rebondira, la phase de pression maximale est passée ; tant que le prix du charbon reste stable, nous pensons que les prix de l’électricité et la valorisation des actions électriques ont atteint leur plancher ; Gaz : en 2026, les coûts devraient baisser, les bénéfices et les dividendes pourraient augmenter modérément, avec une faible valorisation et un rendement en dividendes moyen à élevé ; Environnement : en 2026, la quantité d’eau et de déchets devrait rester stable, la récupération accélérée des créances, la baisse des dépenses en capital, une bonne rotation des flux de trésorerie, avec un potentiel d’augmentation du ratio de dividendes et du rendement en dividendes.

Transport : Routes : récemment, le volume de fret routier a augmenté, combiné à la saison de voyage du Nouvel An chinois, le secteur montre une légère amélioration. Chemins de fer : le marché immobilier à Hong Kong connaît une “première saison” de forte activité. Chaîne d’approvisionnement : en décembre, la baisse du PPI a ralenti, et les bénéfices des entreprises industrielles sont redevenus positifs, ce qui pourrait stimuler davantage l’offre en 2026, dans un contexte de marché haussier des matières premières, en maintenant une vision neutre à optimiste sur la chaîne d’approvisionnement.

Banques : Les banques ont lancé activement leurs prêts en début d’année, la réduction de l’écart d’intérêt est notable, la rentabilité devrait s’améliorer, l’impact sur le secteur immobilier est relativement contrôlable. Dix banques, notamment Nanjing, Ningbo, Qingdao, ont publié leurs résultats rapides pour 2025, avec 7 en hausse de revenus et 7 en amélioration de profits. Nous prévoyons que, sous la stabilisation de l’écart d’intérêt et la contribution du patrimoine, elles pourraient performer de manière excellente en 2026. Depuis décembre, l’indice de CITIC Bank a reculé de 7,2 %, principalement en raison des rumeurs sur l’immobilier, des attentes de baisse des taux, et du changement de style de financement, l’évaluation de l’indice est tombée à 0,65x PB, dans le 65e percentile des 5 dernières années, avec un dividende proche de 6 % pour certains titres de qualité. La croissance rapide des fonds d’assurance lors du début d’année devrait continuer à soutenir la demande pour des actions bancaires de haute qualité à haut rendement en dividendes et à faible volatilité.

Immobilier : En 2025, le volume de transactions de résidences privées à Hong Kong a augmenté de 20 % en glissement annuel, avec une hausse de 21 % pour les nouvelles constructions, atteignant un sommet de vingt ans ; les ventes de seconde main ont augmenté de 19 %, un sommet de quatre ans. Les prix de l’immobilier ont retrouvé leur croissance pour la première fois depuis 2022, avec +3,3 % en glissement annuel, l’indice principal de Centaline a montré une hausse de 1,0 % au cours des trois premières semaines de janvier. Bien que les loyers des bureaux et des commerces de détail n’aient pas encore cessé de baisser, l’absorption nette, le chiffre d’affaires de détail, et d’autres indicateurs de performance continuent de s’améliorer, avec une reprise structurelle dans les bureaux de Central et le commerce de détail haut de gamme. Nous restons optimistes sur les actions immobilières locales à Hong Kong.

Consommation essentielle : Les leaders de la consommation essentielle entrent progressivement dans une phase de maturité, avec une faible demande en investissements en capital et une gestion saine des flux de trésorerie. La planification à long terme des dividendes et les plans de dividendes à moyen terme continuent de se concrétiser. À l’avenir, la restructuration sectorielle intérieure et l’expansion à l’étranger des entreprises de consommation essentielle restent vastes, avec une augmentation continue du taux de dividendes des leaders ces dernières années. En environnement de faibles taux d’intérêt, ces actions offrent un rendement en dividendes solide, une croissance à long terme élevée, et une faible valorisation avec une forte résilience. Nous maintenons notre jugement selon lequel le cycle du lait cru en 2026 pourrait atteindre un équilibre entre l’offre et la demande, le prix du lait cru étant stable par rapport au mois précédent, la préparation pour le Nouvel An chinois en produits laitiers est attendue, et il est conseillé de privilégier les entreprises stables, performantes, avec une gestion saine et une bonne trésorerie.

Avertissement sur les risques : Risque que la politique de dividendes ne réponde pas aux attentes, et risque que la politique nationale ne soit pas aussi forte que prévu.

Graphiques

Avertissement sur les risques

1) Risque que la politique de dividendes ne réponde pas aux attentes : La politique de distribution de dividendes des sociétés cotées est toujours une composante importante des attentes de rendement des investisseurs. Si la politique de dividendes progresse lentement ou si ses résultats ne sont pas à la hauteur des attentes, le rendement des investisseurs pourrait être inférieur aux prévisions.

2) Risque que la politique nationale ne soit pas aussi forte que prévu : Les chocs externes tels que des changements soudains dans la conjoncture économique mondiale, l’aggravation des frictions commerciales, ou une forte volatilité des taux de change peuvent perturber le rythme prévu de la mise en œuvre des politiques nationales. Si l’efficacité des politiques nationales est inférieure aux attentes, cela pourrait affecter le sentiment des investisseurs.

(Source : People’s Financial News)