Crédit Agricole critique sévèrement la « débâcle » de l’or et de l’argent : sans lien avec les perspectives fondamentales, mais avec un rendement haussier limité !

En raison du fait que les investisseurs digèrent encore l’impact de la chute généralisée du marché vendredi dernier, les prix de l’or et de l’argent restent sous pression. Bien que les prix aient encore une marge de baisse, les analystes des matières premières de la Société Générale insistent sur le fait qu’il existe un risque de hausse asymétrique pour l’ensemble de l’année.

« Risque de hausse asymétrique », peut être compris comme une situation où le rendement et le risque sont fortement asymétriques à la hausse. Dans le cadre d’un risque asymétrique, on met généralement en avant que « le risque de baisse est énorme, tandis que le potentiel de gain à la hausse est limité » — c’est-à-dire que vous courez un grand risque de perte, mais que le rendement potentiel est très limité.

Il y a une semaine, cette banque française avait déjà relevé son objectif de prix pour l’or cette année, en déclarant que « l’augmentation du prix de l’or à 6000 dollars l’once d’ici la fin de l’année n’était qu’une estimation prudente ». Aujourd’hui, les analystes de la banque maintiennent leur position, en insistant sur le fait que, malgré la forte pression de vente sur l’or et l’argent, les fondamentaux des métaux précieux ne se sont pas détériorés.

Ce n’est pas une dynamique fondamentale qui guide le marché

Ils écrivent dans leur dernier rapport : « Vendredi dernier, non seulement les prix des métaux ont connu un recul, mais le levier a également fortement diminué. L’or a chuté de 10 %, enregistrant la plus grande baisse journalière depuis la crise financière mondiale de 2008, et la plus importante depuis le début des années 80. Parallèlement, l’argent a plongé de 30 %. »

« Ces fluctuations extrêmes indiquent que cette baisse n’est pas due à des fondamentaux, mais résulte d’un ajustement de position. » indique le rapport.

De nombreux analystes pensent que le déclencheur de cette chute a été la nomination de Kevin Waugh, considéré comme le « plus hawkish » (plus agressif) par Trump, à la tête de la Réserve fédérale américaine. Cette annonce a donné un certain élan à l’USD, qui a atteint un plus bas depuis plusieurs années plus tôt la semaine dernière.

À ce sujet, les analystes de la Société Générale commentent : « Le prix de l’or ne réagit pas nécessairement à une hausse ou une baisse des taux d’intérêt — il suffit d’une politique monétaire ‘meilleure que prévu’, et cela semble déjà être le cas. »

Par ailleurs, en raison de l’état de surachat extrême de l’or et de l’argent, dans un environnement de liquidité limitée, une vente massive peut facilement être déclenchée.

Le rapport indique : « Lorsque les positions sont excessivement étendues, les ordres stop-loss sont déclenchés, la demande de marges supplémentaires augmente, et les fonds systématiques réduisent leur risque. La chute de l’argent est un signe de la libération du levier. La prise de bénéfices, la limitation de la valeur à risque, la déleveraging des fonds de trading de matières premières (CTA), et tout cela en fin de mois, ont accentué cette tendance baissière. »

« Lorsque les dominos tombent, la vitesse de la baisse des prix dépasse largement ce que peuvent expliquer les fondamentaux », déclarent les analystes.

Les options pourraient donner une direction

Concernant la prochaine évolution des prix, la Société Générale indique qu’elle surveille de près le marché des options. Les analystes notent qu’ils ont observé une augmentation du volume des options de vente avec une échéance en décembre 2026 et un prix d’exercice de 4000 dollars.

Les analystes résument : « Dans tous les cas, la hausse et la baisse du prix de l’or sont très asymétriques. Comme nous l’avons écrit la semaine dernière, nous restons optimistes sur l’or, car nous pensons que, malgré la réduction de l’incertitude liée à la confusion au sein de la Fed, la dynamique fondamentale de hausse des prix des métaux précieux demeure. Nous pensons toujours que les corrections peuvent être bénéfiques pour le marché. »

Ils estiment également que le marché de l’argent présente une tendance similaire. Cependant, le risque de baisse semble plus marqué, car ils ont constaté une demande accrue pour des options d’achat sur l’argent avec une échéance en mai et juillet 2026, et un prix d’exercice de 200 dollars.

« La hausse des positions sur les options de vente à 75 dollars, arrivant à échéance en mars, est plus importante, suivie par celles à 80 et 90 dollars l’once. Nous avons également noté une augmentation significative des positions sur les options de vente arrivant à échéance en juillet, notamment au niveau des prix d’exercice de 65 et 95 dollars. En ce qui concerne les options d’achat, seules 400 nouvelles positions ont été ouvertes, ce qui indique que le marché reste prudent quant au potentiel de hausse de l’argent. » ont-ils ajouté.

(Article source : Caixin)