Huatai Securities : Le moteur principal du lancement du marché printanier n'a pas subi de changement fondamental. Se concentrer sur les actions de qualité et les secteurs à bas prix

Huatai Securities souligne qu’à la semaine dernière, le marché A a oscillé à des niveaux élevés, avec une prédominance de la valeur du marché. En regardant vers l’avenir, de nombreux facteurs limitant la hausse de la tolérance au risque avant les vacances : Extérieur, Kevin Waugh pourrait succéder à la présidence de la Fed, étant auparavant considéré comme un faucon de l’inflation, ce qui entraîne une hausse du dollar et des rendements obligataires américains, mettant sous pression les actifs risqués ; Intérieur, avec la diffusion du marché vers des secteurs à faible valorisation comme la bière, la rotation s’accélère, rendant plus difficile la capture de gains excessifs, la pression de correction technique et l’effet du long congé augmentent la volonté de prise de bénéfices ; mais le moteur principal du début de cette tendance printanière n’a pas changé fondamentalement, la probabilité de succès augmente après le Nouvel An chinois jusqu’aux deux sessions, et une correction du marché pourrait offrir une nouvelle fenêtre d’opportunité pour l’allocation. En termes de stratégie, il est conseillé de privilégier la probabilité de succès, en se concentrant sur des secteurs performants et à faible valorisation, tels que l’équipement électrique, le stockage, les semi-conducteurs, la chimie, la machinerie de construction, l’agriculture, la beauté, etc. Les secteurs liés à la consommation et aux déplacements, bénéficiaires du long congé, peuvent également être achetés lors des replis.

Texte complet ci-dessous

Huatai | Stratégie du marché A : Penser en termes de probabilité de succès

La semaine dernière, le marché A a oscillé à des niveaux élevés, avec une prédominance de la valeur du marché. En regardant vers l’avenir, de nombreux facteurs limitant la hausse de la tolérance au risque avant les vacances : Extérieur, Kevin Waugh pourrait succéder à la présidence de la Fed, étant auparavant considéré comme un faucon de l’inflation, ce qui entraîne une hausse du dollar et des rendements obligataires américains, mettant sous pression les actifs risqués ; Intérieur, avec la diffusion du marché vers des secteurs à faible valorisation comme la bière, la rotation s’accélère, rendant plus difficile la capture de gains excessifs, la pression de correction technique et l’effet du long congé augmentent la volonté de prise de bénéfices ; mais le moteur principal du début de cette tendance printanière n’a pas changé fondamentalement, la probabilité de succès augmente après le Nouvel An chinois jusqu’aux deux sessions, et une correction du marché pourrait offrir une nouvelle fenêtre d’opportunité pour l’allocation.

Points clés

Comment le marché a-t-il performé après une pause lors des marchés printaniers historiques ?

Historiquement, les raisons des ajustements lors des marchés printaniers incluent : 1) Pression de prise de bénéfices : plus la hausse initiale est importante, plus la pression de correction technique à court terme est forte, et avant le Nouvel An chinois, il y a aussi une demande de sécuriser les gains ; 2) Validation des politiques et des fondamentaux : après la fin de la fenêtre politique des deux sessions et l’arrivée de la saison des résultats, le marché passe d’une “attente” à une “réalité”, et si les politiques ou les résultats sont inférieurs aux attentes, cela peut entraîner une correction ; 3) Chocs externes : volatilité de la liquidité mondiale et tensions géopolitiques, comme les anticipations de tensions commerciales sino-américaines en 2019. Dans les années où un marché printanier typique se produit, si la correction est uniquement due à des comportements de capitaux, cela peut en fait ouvrir la voie à une hausse ultérieure, comme en janvier 2015 ou mars 2019. En tenant compte du moteur principal de cette tendance, à savoir l’attente d’une croissance modérée + la catalyse par les politiques et l’industrie, après une consolidation à court terme, le marché pourrait continuer après le Nouvel An chinois jusqu’aux deux sessions.

Suivi de la conjoncture : la technologie et le cycle restent les principales lignes de tendance, avec une reprise au fond de la consommation essentielle

À ce jour, plus de 50 % des prévisions de résultats annuels du marché A ont été publiées, en hausse par rapport à l’an dernier, avec un taux de prévision positive élevé dans les secteurs non bancaires, des matériaux, de la beauté, de l’automobile, des services publics, de l’acier. Les secteurs avec les prévisions de bénéfices nets en hausse par rapport à l’an dernier incluent la défense, la mécanique, la beauté, la communication, le textile, les matériaux. En combinant notre modèle de conjoncture, l’indice de conjoncture sectoriel pour janvier a augmenté pour le deuxième mois consécutif, avec des signaux d’amélioration principalement issus de : 1) La chaîne de hausse des prix : matériaux non ferreux, pétrochimie, certains produits chimiques, matériaux de construction, transport maritime ; 2) La chaîne de l’IA : montée en puissance des composants de calcul, la conjoncture des semi-conducteurs, la croissance dans les jeux vidéo et la reprise du secteur logiciel ; 3) Les biens d’équipement et intermédiaires : équipements électriques, optique, machinerie de construction ; 4) La consommation de masse : agriculture, beauté ; 5) La défense électronique, la pharmacie, etc., avec des cycles conjoncturels indépendants.

Observation du rapport qualité-prix : la consommation, l’exportation, et l’application de l’IA ont un faible niveau de congestion

Examen du rapport qualité-prix actuel par secteur : 1) Valorisation et capitaux : en combinant la position relative de valorisation depuis 2016 et le quantile de la configuration des fonds publics au Q4, la chaîne de calcul, les matériaux non ferreux ont une valorisation et une congestion des capitaux élevées, tandis que la consommation, l’exportation, la semi-conducteur et les jeux dans la TMT ont un niveau relativement faible, certains produits chimiques du cycle étant également à des niveaux faibles ; 2) Congestion des transactions : en combinant le taux de rotation, la part du volume de transactions, le déviation MA20, etc., la congestion des transactions est élevée pour les matériaux non ferreux, la chimie, les semi-conducteurs, l’équipement spatial, les équipements électriques, avec une baisse pour certains secteurs comme les semi-conducteurs, l’équipement spatial, et l’équipement électrique. La consommation de masse (agriculture, bière, condiments, etc.), la finance (sociétés de valeurs, banques), les jeux, le cinéma, et les ports ont une congestion faible en reprise. En résumé, la consommation, l’exportation, et l’application de l’IA présentent une congestion relativement faible.

Recommandations d’allocation : continuer à privilégier les secteurs performants et à faible valorisation

Le marché devrait probablement osciller dans un premier temps, avec une poursuite de la tendance printanière, il est conseillé de réduire les attentes de pente, d’adopter une stratégie basée sur la probabilité de succès, et de continuer à se concentrer sur des secteurs performants et à faible valorisation : 1) Sur le plan fondamental, privilégier les secteurs à forte croissance et à tendance durable, avec des signes d’amélioration ou de retournement à la base, tels que l’équipement électrique, le stockage, les semi-conducteurs, la chimie, la machinerie, l’agriculture, la beauté ; 2) Sur le plan thématique, suivre les catalyseurs potentiels entre début février et le Nouvel An chinois, comme l’application de l’IA, les robots humanoïdes ; 3) Sur le plan du changement de style, augmenter modérément la part des secteurs non bancaires et cycliques à dividendes, et profiter des replis pour acheter dans les secteurs liés à la consommation et aux déplacements, bénéficiaires du long congé.

Avertissements de risque : liquidité du marché inférieure aux attentes ; risques de dégradation des fondamentaux internes et externes supérieurs aux prévisions.