CITIC Securities : La capacité de stockage d'énergie nationale devrait connaître une croissance rapide d'ici 2026. Favorable aux principaux fabricants de la chaîne industrielle du stockage d'énergie

CITIC Securities a indiqué qu’au 30 janvier, la Commission nationale du développement et de la réforme (NDRC) et l’Administration de l’énergie ont proposé d’établir un mécanisme de tarification de la capacité pour les nouvelles capacités de stockage indépendantes du côté du réseau électrique. Ils estiment que la mise en œuvre d’une politique nationale de tarification de la capacité contribuera à stabiliser les prévisions de revenus du stockage, à stimuler l’enthousiasme des propriétaires pour l’investissement, et revêt une importance cruciale pour la prise de décision d’investissement des clients tels que les entreprises publiques et centrales. Avec l’annulation de l’obligation de réserver une capacité selon le document 136, l’industrie du stockage évolue d’une compétition basée sur les coûts vers la création de valeur, et la valeur d’investissement commence à se révéler progressivement. CITIC Securities pense qu’en 2026, l’installation domestique de stockage pourrait connaître une croissance rapide, et ils sont optimistes quant aux principaux acteurs de la chaîne industrielle du stockage.

Le texte complet est le suivant

Mise en œuvre de la politique nationale de tarification de la capacité,** perspectives de croissance rapide du stockage**

▍Établir un mécanisme de tarification de la capacité du côté de la production d’électricité, en donnant une tarification raisonnable à la capacité de régulation.

L’essence du document 114 est d’améliorer la classification du mécanisme de tarification de la capacité du côté de la production d’électricité, en établissant un mécanisme couvrant quatre types d’énergie : charbon, gaz naturel, stockage par pompage-turbinage, et stockage innovant. 1) Pour le charbon : le document exige d’augmenter la proportion de récupération des coûts fixes des unités de charbon via la tarification de la capacité à au moins 50 %, avec possibilité d’augmenter en fonction des conditions du marché local, du nombre d’heures d’utilisation du charbon, etc. 2) Pour le gaz naturel : les autorités provinciales de tarification peuvent établir un mécanisme de tarification de la capacité pour la production de gaz naturel, la tarification étant déterminée en récupérant une certaine proportion des coûts fixes des unités de production au gaz. 3) Pour le stockage par pompage-turbinage : pour les projets commencés avant la publication du document 633 du NDRC, la tarification de la capacité continue d’être fixée par le gouvernement. Pour les projets commencés après, les autorités provinciales de tarification établiront, tous les 3-5 ans, une tarification de capacité uniforme pour les nouvelles stations électriques en fonction du coût moyen sur la période d’exploitation. 4) Pour le stockage innovant : pour les stations de stockage indépendantes du côté du réseau, servant à la sécurité du système électrique et n’ayant pas participé à la réservation, chaque région pourra attribuer une tarification de capacité. La capacité de régulation, la compensation pour la capacité fiable, seront intégrées dans les coûts de fonctionnement locaux, et transmises aux utilisateurs finaux.

▍La tarification de la capacité du stockage sera convertie en fonction de la tarification de la capacité du charbon, chaque province déterminant le niveau de compensation selon ses conditions.

Sur le plan quantitatif, le niveau de tarification de la capacité pour le stockage innovant sera basé sur la norme locale de tarification du charbon, converti selon la capacité de pointe (le ratio de conversion étant la durée de décharge continue à pleine puissance divisée par la durée de pointe de charge nette la plus longue sur l’année, ne dépassant pas 1), en tenant compte de l’avancement du marché de l’électricité, des besoins du système électrique, etc. En 2023, la NDRC a fixé le coût fixe annuel des unités de charbon à 330 RMB/kW. Le document exige qu’en 2026, la récupération par les unités de charbon ne soit pas inférieure à 50 %, ce qui implique que la tarification de capacité pour le charbon dans chaque province ne sera pas inférieure à 165 RMB/kW. Par exemple, si la durée de pointe de charge nette la plus longue sur l’année est de 6h, une station de stockage de 2h/4h aura une tarification de capacité d’au moins 55/110 RMB/kW par an.

▍La tarification de la capacité offre une forte certitude de revenus, ce qui devrait stimuler de manière significative l’installation domestique de stockage.

Nous pensons que la tarification de la capacité constitue une source de revenus de secours. Prenons l’exemple d’une station de stockage de 100 MW/200 MWh, avec un coût fixe total de 1 RMB/Wh, ce qui correspond à un investissement fixe d’environ 200 millions de RMB. En utilisant une tarification de capacité de 55 RMB/kW, la compensation annuelle pour une seule station serait de 5,5 millions RMB, et sur 20 ans, cela représenterait 11 millions RMB, soit 55 % du coût fixe, permettant de récupérer la majorité des coûts fixes. Du point de vue du rendement du projet, nous estimons qu’une tarification de 55 RMB/kW peut augmenter le taux de rendement global du projet de 4,1 % à 6,3 %, avec une augmentation notable du rendement. Selon les données divulguées par l’Administration nationale de l’énergie, la capacité installée de stockage innovant domestique en 2025 atteindra 183 GWh, en hausse de 84 % par rapport à l’année précédente, maintenant une croissance rapide. Nous pensons qu’avec la mise en place du mécanisme national de tarification de la capacité, le stockage domestique continuera à croître rapidement en 2026.

▍La fiabilité de la capacité devient un indicateur d’évaluation, et nous sommes optimistes quant à l’optimisation de la concurrence dans l’industrie du stockage.

Le document propose qu’après l’établissement du mécanisme de compensation de capacité fiable, des mesures plus strictes seront renforcées pour l’évaluation, afin de maximiser le rôle de la tarification de la capacité comme guide. Pour les unités qui ne répondent pas aux exigences d’évaluation, la tarification de la capacité ou la compensation pour la capacité fiable sera réduite, selon des modalités précisées par les autorités provinciales de tarification en collaboration avec d’autres parties. Par exemple, selon l’« Avis sur l’établissement d’un mécanisme de compensation de capacité fiable du côté de la production d’électricité (version provisoire) » publié dans la province du Gansu, si, pendant la période de fonctionnement, une unité de charbon ou une station de stockage innovant indépendante du côté du réseau ne peut pas fournir la puissance maximale déclarée ou la durée de décharge conformément aux instructions de la planification, une réduction de 50 % de la tarification de capacité pour le mois sera appliquée une fois, et une réduction de 100 % si cela se produit deux fois. Si, sur une année, il y a trois mois avec une réduction de 100 %, la tarification annuelle sera également réduite de 100 %. Nous pensons que l’évaluation de la fiabilité de la capacité incitera les propriétaires à améliorer la qualité des produits tels que les cellules de stockage et les systèmes, ce qui favorisera une tarification raisonnable des produits de haute qualité et encouragera la concentration de l’industrie vers les leaders.

▍Facteurs de risque :

Demande dans l’industrie du stockage inférieure aux attentes ; changements politiques nationaux et internationaux supérieurs aux prévisions ; intensification du protectionnisme, expansion limitée des activités à l’étranger ; aggravation de la concurrence dans l’industrie, risque de détérioration de la structure concurrentielle ; fluctuations importantes des prix des matières premières en amont.

▍Recommandations d’investissement :

Nous pensons que la mise en œuvre de la politique nationale de tarification de la capacité contribuera à stabiliser les prévisions de revenus du stockage, à stimuler l’enthousiasme des propriétaires pour l’investissement, et est cruciale pour la prise de décision d’investissement de clients tels que les entreprises publiques et centrales. Avec l’annulation de l’obligation de réserver une capacité selon le document 136, l’industrie du stockage évolue d’une compétition basée sur les coûts vers la création de valeur, et la valeur d’investissement commence à se révéler progressivement. Nous sommes optimistes quant à la croissance rapide de l’installation domestique de stockage en 2026, et recommandons les principaux acteurs de la chaîne industrielle du stockage : 1) intégrateurs de systèmes de stockage ; 2) fournisseurs de cellules ; 3) fournisseurs de PCS.

(Source : Renmin Caixun)