À quel niveau l'or est-il considéré comme élevé ? La question de savoir jusqu'où le prix de l'or peut monter avant d'être considéré comme élevé est un sujet de débat parmi les investisseurs. Certains pensent que lorsque le prix dépasse un certain seuil historique, il devient un indicateur de forte croissance ou d'inflation. D'autres estiment que le marché de l'or peut continuer à grimper indéfiniment en période d'incertitude économique. Il est important de suivre les tendances du marché, les facteurs géopolitiques et l'inflation pour déterminer si le prix de l'or est réellement élevé ou s'il a encore du potentiel de croissance.

Le prix de l’or atteindra-t-il un niveau où il « s’éteindra » ? JPMorgan pense que la limite théorique se situe à 8400 dollars.

Dans un contexte de forte volatilité du marché des métaux, l’équipe d’analystes des matières premières de JPMorgan, dirigée par Gregory Shearer, a publié une nouvelle étude. Tout en réaffirmant l’objectif de fin d’année à 6300 dollars/once , elle propose également un cadre quantitatif pour juger du sommet potentiel du prix de l’or.

La banque estime que le cadre à moyen terme pour l’or repose sur la « demande en tonnes ». Étant donné que l’offre à court terme d’or est extrêmement peu élastique, lorsque la demande explose, le prix de l’or doit augmenter pour tenter de rétablir l’équilibre du marché.

Gregory Shearer écrit :

« En l’absence de changement dans la volonté d’achat des investisseurs et des banques centrales (c’est-à-dire l’afflux nominal de fonds), ce n’est que lorsque le prix devient suffisamment élevé pour que la même impulsion de demande nominale se traduise par une quantité en tonnes suffisamment faible que le déséquilibre du marché, et donc la hausse des prix, disparaîtra. »

En d’autres termes, la mission du prix de l’or est de « faire en sorte que le même argent achète moins d’or », jusqu’à ce que la demande physique diminue au niveau que l’offre peut couvrir. La réponse de JPMorgan est : « avant que l’appétit des investisseurs et des banques centrales ne s’affaiblisse, ce prix pourrait dépasser 8000 dollars/once. »

380 tonnes : le point d’équilibre entre gains et pertes du prix de l’or

Pour transformer cette théorie en prévision, JPMorgan a effectué une analyse de régression entre la demande trimestrielle des banques centrales et des investisseurs et l’évolution du prix de l’or.

Les données montrent que, pour que le prix de l’or augmente, la demande physique provenant de ces deux sources doit dépasser 380 tonnes chaque trimestre.

Cette conclusion est extrêmement stable historiquement — une analyse de régression à long terme depuis 2010 a abouti à un niveau d’équilibre presque identique (environ 376 tonnes).

8400 dollars : le sommet théorique sous la demande nominale

Du point de vue des investisseurs, la méthode la plus directe pour calculer est : jusqu’où le prix de l’or doit-il monter pour que la quantité d’argent disponible ne permette plus d’acheter 380 tonnes d’or ?

Les données de JPMorgan montrent qu’au cours des deux derniers trimestres, la demande nominale des investisseurs et des banques centrales a en moyenne dépassé 100 milliards de dollars. En supposant que cette taille de fonds reste inchangée, une simple division permet d’en déduire :

« Le prix de l’or doit atteindre environ 8400 dollars/once pour que la quantité en tonnes tombe en dessous de 380 tonnes — ce qui est précisément le seuil nécessaire pour maintenir la hausse des prix dans l’histoire. »

JPMorgan admet que ce n’est qu’un modèle heuristique limité, ne tenant pas compte des variations de la demande en bijoux et de l’offre de recyclage de l’or usagé. Mais la banque insiste sur le fait que la conclusion est claire :

« Bien que la pression à la hausse du prix de l’or devienne de plus en plus ténue, nous pensons qu’il n’y a pas encore de risque que la structure fondamentale de l’or s’effondre sous son propre poids. »

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