À quel point le prix de l'or est-il considéré comme trop élevé ? JPMorgan donne une prévision : au-delà de 8000 dollars

La China Finance Online a rapporté lundi que, après la chute historique du prix de l’or vendredi dernier, JPMorgan Chase maintient toujours une position haussière, en relevant la prévision du prix de l’or à la fin 2026 de 5400 dollars à 6300 dollars l’once, en raison d’une demande continue et croissante de la part des banques centrales et des investisseurs.

Et dans ce rapport de marché résistant aux vents contraires tout en restant optimiste, JPMorgan Chase a également soulevé un sujet intéressant pour y répondre : jusqu’où le prix de l’or peut-il monter avant d’être considéré comme trop élevé ?

Dans le rapport, JPMorgan écrit : « Alors que le prix de l’or approche les 5500 dollars l’once, de plus en plus d’investisseurs nous posent la question : jusqu’où le prix de l’or peut-il monter ? Notre cadre d’analyse macroéconomique à moyen terme pour l’or est basé sur la demande en tonnes — étant donné que l’offre à court terme est peu élastique, une augmentation de la demande entraînera une hausse des prix, afin de rétablir l’équilibre du marché. »

JPMorgan indique qu’en l’absence de changement dans la volonté d’achat fondamentale et la demande de portefeuille (c’est-à-dire que l’afflux nominal/demande reste inchangé), ce rétablissement de l’équilibre entre l’offre et la demande finira par se produire lorsque le prix de l’or atteindra un niveau suffisamment élevé — à ce moment-là, la même impulsion de demande nominale persistante se traduira finalement par une demande en tonnes suffisamment faible, ce qui permettra à l’état de déséquilibre du marché qui avait poussé les prix à la hausse de s’estomper.

Une réponse de JPMorgan Chase : avant que la « appétence » des investisseurs et des banques centrales ne ralentisse, le prix de l’or pourrait dépasser 8000 dollars/once pour être considéré comme trop élevé.

Passant de la théorie à la pratique, JPMorgan base ses prévisions de prix sur une analyse de régression entre « la demande trimestrielle en tonnes d’or des banques centrales et des investisseurs » (qu’il considère comme la variable déterminante du prix de l’or) et « la variation trimestrielle du prix de l’or » (voir le graphique ci-dessous).

Cette analyse montre que, pour faire augmenter le prix de l’or au cours de la saison, la demande trimestrielle provenant de ces canaux doit dépasser 380 tonnes.

Pour effectuer un test de résistance, JPMorgan a également effectué une analyse de régression sur des données depuis 2010 sur une période plus longue, et les résultats montrent un point d’équilibre très similaire, autour de 376 tonnes.

Ainsi, pour redéfinir la question ci-dessus, une façon de penser serait : calculer à quel niveau de prix de l’or la demande nominale trimestrielle à court terme serait ramenée en dessous de 380 tonnes.

Comme mentionné dans le rapport de JPMorgan, au cours des deux derniers trimestres, la demande des investisseurs et des banques centrales a en moyenne dépassé 100 milliards de dollars. Si l’on suppose que ce niveau de demande nominale reste inchangé, alors le prix de l’or devrait atteindre environ 8400 dollars l’once pour que la demande en tonnes tombe en dessous de 380 tonnes, ce qui est nécessaire pour maintenir la hausse des prix dans l’histoire.

** JPMorgan conclut : « Bien que ce ne soit qu’une analyse heuristique limitée, ne tenant pas compte d’autres segments de demande (comme la joaillerie) ni des segments d’offre (comme le recyclage/vente de déchets), et sans considérer un changement complet dans l’attitude des investisseurs et des banques centrales envers l’or (ce qui est également crucial), nous pensons que cela suffit à montrer : malgré la hausse des prix de l’or, la pression sur la tendance haussière augmente, mais nous ne sommes pas encore proches du point critique où un marché haussier structurel s’effondrerait sous son propre poids. »**

(Article original : La China Finance Online)