Dans l'histoire, il y a toujours eu des "éclairs dans un ciel serein" ! Les actions américaines doivent-elles se méfier de la "malédiction du changement de président" de la Fed ?

La Réserve fédérale s’apprête cette année à connaître un changement de direction très attendu — l’ancien membre du Conseil de la Réserve fédérale Kevin Wirth a été nommé par le président américain Trump comme prochain président de la Fed, avec l’espoir de prendre la relève de Powell en mai cette année.

Et selon l’expérience passée des changements de leadership à la Fed, cela pourrait très probablement injecter de nouveaux facteurs de volatilité sur le marché boursier américain…

Les données compilées par Alexander Altmann, chef de la stratégie tactique des actions mondiales chez Barclays Bank, indiquent que depuis 1930, après l’entrée en fonction d’un nouveau président de la Fed, les retracements maximaux moyens du S&P 500 sur un, trois et six mois sont respectivement de 5 %, 12 % et 16 %. De tels retracements dépassent tous la baisse typique entre un pic et un creux dans une année choisie au hasard pour le S&P 500.

Altmann a écrit dans un rapport destiné à ses clients : « Bien que le marché puisse être inquiet quant à savoir si M. Wirth sera considéré comme « hawkish » (faucon) ou non, le véritable test viendra probablement après mai. Le nouveau président de la Fed est généralement mis à l’épreuve par le marché boursier dans les six premiers mois suivant sa prise de fonction. »

En réalité, en examinant les six premiers mois de mandat des cinq précédents présidents de la Fed, la crainte d’un « changement de direction » semble tout à fait justifiée. À l’exception de l’arrivée de Yellen, le S&P 500 a connu au moins une période de « tempête » lors de chacune des quatre autres transitions de président à la Fed.

Par exemple, lors de l’entrée en fonction de Powell en février 2018, le marché américain a connu une forte chute. À cette époque, la hausse des anticipations d’inflation a déclenché un « Volmageddon », provoquant une chute rapide des indices.

Les turbulences sous Bernanke ont eu lieu vers le quatrième mois de son mandat. En mai-juin 2006, une forte vente s’est produite en raison de préoccupations concernant une surhausse des taux par la Fed.

Le cas le plus malchanceux est celui de Greenspan — trois mois après son entrée en fonction, il a été confronté au « Lundi noir » de 1987, lorsque le S&P 500 s’est effondré en très peu de temps.

De plus, pour contrôler l’inflation galopante, Volcker, dès son entrée en août 1979, a durci la politique monétaire, ce qui a entraîné une forte turbulence sur le marché américain à l’automne 1979.

Wirth ne sera-t-il pas non plus épargné ?

Ces expériences historiques suffisent sans doute à maintenir une tension chez de nombreux traders de Wall Street cette année, année de « changement de direction à la Fed ».

De plus, contrairement aux précédentes transitions de présidents de la Fed, qui ont souvent suivi une ligne de continuité (de Greenspan à Bernanke, puis Yellen et Powell, avec une politique monétaire presque cohérente), cette fois, Wirth, choisi par Trump, porte déjà l’étiquette de « grande réforme » et de « grand changement » à la Fed.

Si son confirmation par le Sénat est obtenue, Wirth devra faire face à un marché financier tendu, car Trump a à plusieurs reprises critiqué Powell pour son manque d’assouplissement monétaire — le marché étant déjà préoccupé par l’indépendance de la Fed.

De plus, après l’annonce de la nomination de Wirth par Trump la semaine dernière, les marchés américains ont chuté, et les prix de l’or et de l’argent ont connu une chute historique, les traders estimant que Wirth est le candidat le moins enclin à adopter une position dovish parmi les principaux candidats à la présidence de la Fed. Wirth a été membre du Conseil de la Fed de 2006 à 2011.

Pendant son mandat précédent à la Fed, Wirth était connu pour sa position hawkish. Bien qu’il ait récemment publiquement prôné une baisse des taux pour satisfaire la position du président, son soutien à la réduction du bilan reste une grande préoccupation pour le marché. Depuis des années, Wirth a publiquement critiqué les responsables de la Fed pour leur politique d’expansion des actifs, ce qui a alimenté les spéculations selon lesquelles, s’il prenait la tête, il pourrait rapidement lancer une réduction du bilan.

De nombreux professionnels estiment que ce changement de leadership à la Fed pourrait accentuer l’incertitude quant à la trajectoire de la politique monétaire — une politique déjà sous pression en raison des signaux de refroidissement cyclique du marché du travail et de l’inflation élevée.

Christopher Harvey, chef de la stratégie sur les actions et les portefeuilles chez la Banque Scotia, a indiqué que si la Fed commence à réduire la taille de son bilan — ce qui retirerait de la liquidité du système financier — cela pourrait avoir un impact négatif sur les actifs risqués.

D’un autre côté, Michael Wilson, stratège chez Morgan Stanley, a écrit dans une note aux clients lundi que la réputation de Wirth en tant que hawk pourrait aider à contenir le prix de l’or et à soutenir modérément le dollar, afin de « gagner du temps pour la mise en œuvre des objectifs politiques plus larges ».

(Source : Caixin)