L'excédent mondial de sucre écrase les prix du sucre aux États-Unis malgré des récoltes record

Les prix du sucre aux États-Unis continuent de faire face à des vents contraires importants alors que le monde lutte contre une situation de surabondance. Les contrats à terme sur le sucre NY de mars #11 (SBH26) ont augmenté de 0,07 centimes (+0,48%) aujourd’hui, soutenus par la faiblesse du dollar, tandis que le sucre blanc ICE de Londres de mars (SWH26) a reculé de 4,00 points (-0,95%). Malgré ces modestes gains sur le contrat de New York, le contexte fondamental reste baissier — une confluence de production mondiale record et de politiques commerciales changeantes exerce une pression à la baisse soutenue sur les prix du sucre dans le monde entier.

Production record des principaux exportateurs de sucre inonde le marché

Trois des plus grands producteurs de sucre au monde augmentent leur production à des niveaux historiques lors de la saison 2025-26, limitant ainsi toute hausse significative des prix du sucre aux États-Unis.

Le Brésil, le plus grand producteur mondial de sucre, continue d’accroître sa production. L’association brésilienne de l’industrie sucrière Unica a rapporté que la production cumulative de sucre dans le Centre-Sud du Brésil jusqu’en décembre a augmenté de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre 40,222 millions de tonnes métriques (MMT). Plus significatif encore, les usines ont orienté davantage de canne vers la production de sucre plutôt que d’éthanol — le ratio de canne broyée pour le sucre est passé à 50,82 % en 2025-26 contre 48,16 % l’année précédente. L’agence de prévision des récoltes du Brésil, Conab, prévoit que le pays produira 45 MMT en 2025-26, atteignant un niveau record.

La montée en puissance de l’Inde est encore plus spectaculaire. L’Association des moulins à sucre indiens (ISMA) a indiqué que la production de sucre de l’Inde du 1er octobre au 15 janvier a augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 15,9 MMT. Encouragée par des conditions de mousson favorables, l’ISMA a relevé ses prévisions de production pour l’année complète 2025-26 à 31 MMT, soit une hausse de 18,8 % par rapport à l’année précédente — une augmentation par rapport à sa projection initiale de 30 MMT. Notamment, l’ISMA a également réduit son estimation de la part de sucre détournée vers la production d’éthanol de 5 MMT à 3,4 MMT, ce qui suggère que l’Inde pourrait canaliser une quantité de sucre beaucoup plus importante vers les marchés d’exportation.

La Thaïlande, le deuxième plus grand exportateur mondial, augmente également sa production. La Thai Sugar Millers Corp prévoit que la production de la Thaïlande pour 2025-26 augmentera de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 MMT, ajoutant une nouvelle pression à l’offre mondiale.

Le revirement de politique de l’Inde ouvre les vannes à l’exportation

L’un des développements les plus importants pesant sur les prix du sucre a été le changement brusque de politique d’exportation de l’Inde. Après avoir restreint les exportations de sucre via des quotas introduits en 2022-23, le ministère indien de l’alimentation a indiqué en novembre que des exportations supplémentaires seraient autorisées pour réduire l’excédent intérieur. Le gouvernement a autorisé les usines à exporter 1,5 MMT lors de la saison 2025-26 — un signal que l’Inde est prête à libérer une production accumulée sur les marchés mondiaux. Ce revirement de politique est particulièrement significatif car l’Inde se classe comme le deuxième plus grand producteur de sucre au monde, et sa volonté d’exporter davantage d’offre est devenue un facteur clé qui exerce une pression à la baisse sur les prix du sucre aux États-Unis.

Les prévisions concurrentes révèlent une grande incertitude sur l’ampleur du surplus

Les acteurs du marché et les agences officielles ont publié des estimations très différentes du surplus mondial de sucre, soulignant une profonde incertitude quant à la véritable ampleur de la surabondance.

L’Organisation internationale du sucre (ISO) a proposé une projection relativement prudente le 17 novembre, prévoyant un surplus mondial de 1,625 million de MT pour 2025-26 — une variation marquée par rapport à un déficit de 2,916 millions de MT en 2024-25. L’ISO attribue ce surplus à une augmentation de la production en Inde, en Thaïlande et au Pakistan, et prévoit que la production mondiale augmentera de 3,2 % en glissement annuel pour atteindre 181,8 MMT.

En revanche, la société de négoce de sucre Czarnikow a présenté une image beaucoup plus sombre, augmentant son estimation du surplus mondial pour 2025-26 à 8,7 MMT en novembre — plus de cinq fois supérieure à celle de l’ISO. La projection de Czarnikow avait augmenté de son estimation de septembre de 7,5 MMT, suggérant que la préoccupation concernant le surplus s’élargit. De même, la société d’analyse Covrig Analytics a relevé son estimation du surplus mondial pour 2025-26 à 4,7 MMT en décembre, contre 4,1 MMT en octobre.

L’USDA, dans son rapport du 16 décembre, a prévu que la production mondiale de sucre pour 2025-26 augmenterait de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 MMT, tandis que la consommation augmenterait de seulement 1,4 % pour atteindre 177,921 MMT. L’USDA prévoit que les stocks de fin de période mondiaux diminueront de 2,9 % en glissement annuel pour atteindre 41,188 MMT — ce qui suggère que, bien que la production soit en forte hausse, le marché absorbe encore une partie du surplus dans ses stocks.

La lueur d’espoir : l’excédent pourrait-il se corriger lui-même ?

Malgré les vents contraires à court terme qui écrasent les prix du sucre, il existe des signes précoces que le surplus pourrait éventuellement se corriger de lui-même. La société de conseil Safras & Mercado a prévu que la production de sucre du Brésil se contractera en 2026-27, en baisse de 3,91 % pour atteindre 41,8 MMT contre une prévision de 43,5 MMT en 2025-26. Les exportations de sucre du Brésil devraient également chuter fortement, en baisse de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 MMT en 2026-27. Covrig Analytics prévoit également que le surplus mondial de sucre pour 2026-27 se réduira à seulement 1,4 MMT, car des prix faibles découragent l’expansion continue de la production.

Cette dynamique suggère que la faiblesse record des prix du sucre aux États-Unis pourrait être auto-infligée par le marché — alors que la surabondance écrase les rendements, les producteurs lors des saisons suivantes réduiront la plantation et la transformation, préparant ainsi le terrain pour un marché plus tendu dans un ou deux ans.

Quelles sont les perspectives pour les prix du sucre aux États-Unis ?

Les perspectives à court terme restent difficiles pour les haussiers du sucre. Les approvisionnements mondiaux abondants, la libéralisation des exportations de l’Inde et les prévisions de production record de l’USDA indiquent toutes une pression à la baisse soutenue sur les prix du sucre au moins jusqu’au premier semestre 2026. Bien que la faiblesse récente du dollar ait apporté un soutien modeste aux prix du sucre à New York, le déséquilibre fondamental de l’offre devrait rester la force dominante.

À plus long terme, la capacité du marché du sucre à se corriger elle-même — où des prix faibles découragent la production future — pourrait finalement rétablir l’équilibre. Mais pour l’instant, les investisseurs dans les prix du sucre aux États-Unis doivent se préparer à une période prolongée de faiblesse avant qu’un soulagement significatif ne se manifeste.