Guo Jin Securities : L'anxiété de l'Union européenne derrière la narration de « transfert du commerce chinois »

En 2025, la Chine a augmenté ses exportations vers l’Union européenne de 8,4 % en glissement annuel, avec un excédent commercial atteignant 291,78 milliards de dollars, dépassant pour la première fois le déficit avec les États-Unis (280,35 milliards de dollars). L’UE devient ainsi la principale source de surplus à l’étranger pour la Chine.

Précédemment, des médias européens de premier plan tels que le Financial Times insistaient fréquemment sur la logique dite de « transfert commercial », estimant que la fermeture du marché américain « forçait » une entrée massive de capacités chinoises en Europe, dépeignant l’Europe comme une « zone de décharge » pour la surcapacité chinoise. Ce récit a une force de diffusion dans l’opinion publique, mais il repose sur une prémisse implicite selon laquelle la croissance des exportations chinoises vers l’UE serait principalement alimentée par des produits de faible prix, ce qui sous-entend une exportation passive.

Cependant, d’après la structure réelle du commerce de marchandises entre la Chine et l’Europe en 2025 et ses sources d’accroissement, cette narration de « transfert commercial » présente un décalage avec les faits.

1. La véritable nature du commerce sino-européen après avoir « retiré » l’étiquette de « transfert commercial »

En termes de composition des produits, au cours des 11 premiers mois de 2025, les équipements mécaniques industriels (HS84) et les équipements électriques (HS85) constituent les deux principales catégories d’exportation chinoise vers l’UE, représentant respectivement 89,38 milliards de dollars et 135,99 milliards de dollars, avec des taux de croissance annuelle de 9,9 % et 5,7 %, totalisant plus de 45 % du total des exportations chinoises vers l’Europe.

Dans le domaine des équipements mécaniques industriels, la croissance des exportations est principalement tirée par l’automatisation et les équipements spécialisés. Cela correspond étroitement au rythme d’investissement dans le contexte de la montée en gamme de l’industrie manufacturière de l’UE, sous la pression croissante des coûts et l’accélération de la transformation vers l’automatisation, reflétant la demande en équipements pour la modernisation des systèmes de production.

Les robots industriels (HS842870) ont été exportés pour 110 millions de dollars, avec une croissance de plus de 200 %, correspondant à la modernisation de l’automatisation, la transformation des lignes de production et le remplacement de la main-d’œuvre dans l’industrie manufacturière de l’UE.

Les exportations d’équipements électroniques et électriques sont également stimulées par la transition énergétique et la numérisation dans l’UE, notamment par des équipements liés aux énergies renouvelables, aux systèmes de stockage d’énergie, aux équipements clés pour les réseaux électriques et aux appareils électriques liés à l’électricité.

Les groupes électrogènes éoliens (HS850231) ont été exportés pour 270 millions de dollars au cours des 11 premiers mois, en hausse de 73,5 %.

Les batteries lithium-ion (HS850760) ont atteint 26,31 milliards de dollars, en hausse de 39,6 %, constituant une source majeure d’accroissement des exportations dans le domaine du stockage d’énergie, avec des composants de batteries électriques (HS850790) exportés pour 460 millions de dollars, en hausse d’environ 34,4 %.

Les transformateurs à isolation liquide, typiquement des équipements d’ingénierie, ont exporté pour environ 548 millions de dollars (HS850423), en hausse de 59,2 %, tandis que les produits de capacité moyenne (HS850422) ont atteint 510 millions de dollars, en croissance de 53,3 %, cette croissance étant fortement liée aux investissements continus de l’UE dans l’expansion des réseaux, l’intégration des énergies renouvelables et la modernisation des infrastructures électriques.

Les convertisseurs statiques (HS850440) ont été exportés pour 7,91 milliards de dollars, en hausse de 8,0 %. Bien que cette croissance soit modérée, leur volume reste important, étant largement utilisés dans l’éolien, le photovoltaïque, les réseaux électriques et les infrastructures de recharge pour véhicules électriques. Leur croissance stable reflète l’investissement soutenu dans le système énergétique et les infrastructures électriques de l’UE.

Globalement, près de la moitié des exportations chinoises vers l’UE concerne des équipements mécaniques, électriques et autres produits industriels et technologiques, principalement destinés au fonctionnement de l’industrie manufacturière européenne, à la transition énergétique et à la construction d’infrastructures, témoignant d’une forte adéquation avec les besoins de développement de l’UE.

Il est également notable que, selon le Trade Map de l’ITC, au cours des 11 premiers mois de 2025, les exportations chinoises vers l’UE dans les catégories de commerce particulier ou non classifié (HS99, incluant le commerce électronique transfrontalier) ont connu un taux de croissance annuel pouvant atteindre 59,2 %, en tête des principales catégories de produits. Cela semble faire écho à la narration de longue date de l’UE selon laquelle « les petits colis » porteraient atteinte au marché intérieur.

Précédemment, des médias comme Reuters citaient des données douanières de l’UE indiquant que, en 2024, environ 4,6 milliards de colis à faible valeur ont été traités, dont environ 90 % provenaient de Chine, avec un doublement par rapport à 2023. Dans ce contexte, les États membres de l’UE ont convenu le 12 décembre 2025 d’un plan de taxation temporaire sur les petits colis : à partir du 1er juillet 2026, une taxe fixe de 3 euros sera appliquée aux marchandises dont la valeur par colis est inférieure à 150 euros, avec une méthode de taxation différenciée selon les catégories de produits.

Cependant, en combinant ces données avec la méthodologie statistique douanière chinoise, une narration politique basée uniquement sur le nombre de colis et la croissance à court terme ne peut refléter la véritable évolution de la valeur des exportations par commerce électronique transfrontalier. La divergence entre l’augmentation du nombre de petits colis et la contraction du montant exporté reflète probablement des facteurs structurels tels que la fragmentation des commandes, la baisse du prix moyen par client, ou des ajustements dans la méthodologie statistique, plutôt qu’une expansion réelle de la valeur commerciale.

Du côté B2C, la valeur des produits de commerce électronique transfrontalier individuel (HS98.05) exportés vers l’UE est limitée, et a montré une tendance de baisse continue après un pic de 810 millions de dollars en 2020. Après cette période, la valeur a fortement diminué, passant à 420 millions en 2021, puis à 100 millions en 2022, avec une chute de 74,9 % en un an. Depuis lors, le volume reste faible, avec une croissance négative pendant trois années consécutives (2023-2025), atteignant seulement 70 millions de dollars en 2025, en baisse de 11,1 % par rapport à l’année précédente. Globalement, la valeur des petites commandes en B2C expédiées directement vers l’UE est en déclin à long terme.

Du côté B2B, les exportations de marchandises simplifiées pour la déclaration dans le commerce électronique transfrontalier (HS99.00) ont connu une expansion rapide en 2021-2022, atteignant 1,12 milliard de dollars en 2022, en hausse de 69,1 %, puis ont fortement reculé en 2023 à 280 millions de dollars, et encore en 2024 à 180 millions. En 2025, avec une base plus faible, une certaine reprise a été observée, avec une croissance de 18,7 %, portant le montant à 210 millions de dollars, mais cette taille reste inférieure d’environ un cinquième du pic historique.

Ainsi, il est difficile de justifier que la pression du marché européen provient directement d’une « délocalisation à bas prix » chinoise via le mécanisme de dédouanement des petits colis, en termes de chronologie et de volume.

La politique actuelle de l’UE, axée sur la crainte de la concurrence déloyale et la surcapacité, reflète davantage une narration préventive dans un contexte de réglementation renforcée, plutôt qu’un problème commercial pur. La dépendance stratégique à l’égard de l’alliance transatlantique et l’intégration profonde dans la chaîne d’approvisionnement mondiale font que, face à l’expansion du conflit sino-américain, à l’augmentation des risques liés à la sécurité énergétique et à la chaîne industrielle, l’UE se trouve souvent en première ligne, manquant de marges de manœuvre autonomes.

En tant que deuxième source d’importation pour la Chine après l’ASEAN, l’UE a montré, au cours des 11 premiers mois de 2025, une forte « offre de haute technologie », concentrée sur les équipements industriels, les systèmes technologiques et les produits intermédiaires à haute valeur ajoutée.

Les équipements mécaniques (HS84) et électriques (HS85) représentent plus de 36 % du total.

Dans le domaine des équipements mécaniques, les équipements de fabrication de semi-conducteurs (HS848620) ont représenté 9,33 milliards de dollars, avec une croissance stable. Par ailleurs, les équipements de haute technologie liés à la propulsion et à l’aéronautique ont connu une forte croissance. Les moteurs à réaction à grande poussée (HS841112) ont dépassé 4 milliards de dollars, en hausse de 140,2 %, avec des composants associés (HS841191) en croissance de 42,1 %.

Les circuits intégrés de haute technologie constituent la principale source d’accroissement dans le domaine de l’électronique. Les processeurs et contrôleurs (HS854231) ont dépassé 10,6 milliards de dollars, en croissance de 50,6 %, tandis que d’autres circuits intégrés (HS854239) ont connu une croissance de 195,6 %. Ces taux illustrent la dépendance du marché chinois à l’égard des produits européens de haute technologie dans des domaines clés tels que les puces avancées, le contrôle industriel et l’électronique automobile.

Les produits pharmaceutiques constituent une autre filière à forte valeur ajoutée.

Au cours des 11 premiers mois de 2025, les importations de produits pharmaceutiques (HS30) ont maintenu un niveau élevé, atteignant 23,3 milliards de dollars, dont les médicaments finis (pour le traitement ou la prévention, HS300490) ont dépassé 9,2 milliards, en hausse de 8,7 %.

La reprise structurelle des importations chinoises en provenance de l’UE résulte essentiellement de la relance structurelle de l’industrie manufacturière de haute technologie de l’UE et de la montée en gamme de l’industrie chinoise.

En 2025, plusieurs indices de production industrielle (IPI) dans des secteurs à haute technologie de l’UE ont atteint des niveaux record ces dernières années, avec une forte synchronisation entre la libération de capacité et l’augmentation des exportations vers la Chine. Par exemple, l’indice de fabrication de l’aéronautique et des engins spatiaux de l’UE a atteint en novembre son plus haut niveau depuis près de six ans, correspondant précisément à la période où les importations chinoises de moteurs à réaction à grande poussée ont doublé. De même, l’indice de fabrication des composants électroniques et des circuits imprimés a également atteint en novembre un sommet historique à 125,6, soutenant directement la demande chinoise en circuits intégrés de haute gamme.

La demande chinoise pour des équipements clés tels que les puces avancées et la propulsion aéronautique a efficacement stimulé la capacité de production de l’UE et la récupération des fonds de R&D, tandis que les importations chinoises de médicaments, dépassant 23 milliards de dollars en 2025, constituent une source importante de demande extérieure pour l’industrie pharmaceutique européenne. Il en résulte que le commerce sino-européen soutient non seulement la montée en gamme de la Chine, mais aussi la relance structurelle de l’industrie européenne, réalisant ainsi une véritable interdépendance commerciale.

En résumé, le commerce sino-européen n’est pas une simple compétition à somme nulle ou une exportation unilatérale sous la pression de la délocalisation, mais une division du travail structurée, profondément imbriquée et à double sens. Cette division se manifeste par une « double impulsion » : l’accroissement des exportations chinoises vers l’UE correspond à des produits intermédiaires technologiques liés à la transition énergétique et à l’automatisation, en phase avec la transformation de l’énergie en Europe ; tandis que l’UE, grâce à son avantage en « offre de haute technologie » dans des secteurs comme la fabrication de semi-conducteurs et la propulsion aéronautique, fournit à la Chine des compléments technologiques clés.

2. La « narration du transfert commercial » et l’anxiété de l’UE

L’UE multiplie les discours sur le « transfert commercial » et la « surcapacité », dont la logique sous-jacente reflète ses inquiétudes face à la situation géopolitique actuelle.

Dans cette nouvelle phase de bouleversements géopolitiques mondiaux, l’UE se trouve dans une position « intermédiaire » : sur le plan sécuritaire, elle dépend fortement de l’alliance transatlantique ; sur le plan économique, elle est profondément intégrée dans la chaîne d’approvisionnement mondiale et les marchés extérieurs. Cette contrainte structurelle fait que, dès que le conflit sino-américain s’étend, que les risques liés à la sécurité énergétique et à la chaîne industrielle augmentent, l’UE devient souvent la première à subir la pression, tout en manquant de marges de manœuvre stratégiques et d’un espace d’autonomie.

C’est pourquoi l’UE commence à réviser son paradigme de développement, en insistant dans le « Agenda stratégique de l’UE 2024–2029 » et le « Programme politique de la Commission européenne 2024–2029 » sur la nécessité de « reconstruire la compétitivité en priorisant la sécurité ». Concrètement, l’UE privilégie la défense, les capacités technologiques clés, l’alliance énergétique (incluant réseaux, stockage et interconnexion transfrontalière), ainsi que la construction d’un système industriel souverain basé sur l’intelligence artificielle, la quantique, les semi-conducteurs et les technologies net zéro, en simplifiant la réglementation, en créant des fonds industriels et en promouvant des alliances de compétences, afin de reconstruire la dynamique industrielle et la base de croissance à long terme de l’UE.

Sur le plan stratégique, l’objectif d’autonomie stratégique de l’UE vise à renforcer ses capacités de sécurité et de souveraineté. Dans le contexte actuel, ses leviers principaux sont la relance de l’industrie et la reconstruction de sa compétitivité industrielle. En développant une industrie propre, des technologies clés et des capacités industrielles essentielles, l’UE peut soutenir la sécurité énergétique, la résilience de la chaîne d’approvisionnement et ses capacités de défense, tout en réduisant sa vulnérabilité face à l’intensification du conflit sino-américain.

Cependant, dans le processus de relance industrielle, l’UE ressent inévitablement la pression de la concurrence chinoise.

Au cours des dernières décennies, l’industrie manufacturière chinoise a connu une croissance exponentielle. Selon l’Organisation des Nations unies pour le développement industriel (UNIDO), la part de la Chine dans la production manufacturière mondiale est passée de 2,8 % en 1990 à 32,0 % en 2024, dépassant ainsi la somme des principales économies manufacturières telles que les États-Unis (15,0 %), le Japon (6,3 %), l’Allemagne (4,6 %) et la Corée (3,3 %), tout en montant en gamme vers des secteurs à plus haute technologie.

Ce changement structurel impose à l’UE une contrainte concurrentielle plus directe et concrète dans sa relance de l’industrie locale.

Dans ce contexte, l’UE recourt de plus en plus fréquemment à des outils de politique commerciale et de concurrence tels que les mesures anti-dumping et anti-subventions pour atténuer l’impact de la concurrence extérieure et protéger ses bases industrielles. Par exemple, depuis 2023, l’UE a lancé 45 enquêtes anti-dumping, anti-subventions ou de sauvegarde contre la Chine, principalement dans l’industrie des matières premières chimiques (19 cas) et des produits métalliques (5 cas), dont 22 sont en phase d’application et 21 en cours d’enquête.

Mais, dans la pratique, l’UE montre aussi des signaux plus pragmatiques. Par exemple, le 12 janvier, un accord sur une « promesse de prix » entre la Chine et l’UE a été conclu, envoyant un signal positif pour la gestion des frictions bilatérales.

Cela reflète en partie la prise de conscience progressive par l’UE que la simple utilisation de mesures restrictives commerciales ne suffit pas à faire véritablement renaître l’industrie locale. Dans un contexte où la vitesse d’itération technologique s’accélère et où la logique de la compétition industrielle évolue profondément, les outils traditionnels de recours commercial ne font que retarder l’impact, sans véritablement renforcer la compétitivité.

3. Les espaces potentiels de coopération sino-européenne

Les outils traditionnels de recours commercial ne peuvent que jouer un rôle de tampon à court terme, sans véritablement relancer la vitalité de l’industrie européenne. Dans ce contexte, la stratégie de sécurité économique de l’UE, mise à jour fin 2025, marque une transition de la « gestion des risques » par principe vers une évaluation et une gouvernance de la résilience plus opérationnelles.

Selon le contenu précis de la « Stratégie pour renforcer la sécurité économique de l’UE », l’objectif principal de l’UE n’est pas de réduire totalement sa coopération extérieure, mais de gérer de manière systématique et institutionnelle les risques dans des secteurs clés tout en maintenant un cadre ouvert. La nouvelle stratégie se concentre sur six domaines : dépendance des chaînes d’approvisionnement, investissements entrants, défense, technologies clés, sécurité des données et infrastructures critiques, en construisant une boîte à outils stratégique pour réduire la dépendance structurelle, renforcer l’autonomie stratégique et éviter de rester en position de faiblesse face à la compétition sino-américaine.

Plus précisément, l’UE se concentre sur six types de risques structurels :

• Éviter une dépendance excessive (plus de 60 %) à un seul pays tiers ou opérateur dans les biens et services critiques, notamment ceux pouvant être « militarisés » ;

• Éviter que l’investissement étranger ne crée une nouvelle dépendance stratégique ou un verrouillage à faible valeur ajoutée, en insistant sur la nécessité que ces investissements se traduisent par un transfert technologique substantiel et une création de valeur locale ;

• Garantir la base industrielle locale dans les secteurs à haut risque comme la défense et l’aérospatiale, pour éviter d’être distancé dans des domaines à cycle d’innovation très court ;

• Consolider le contrôle sur les technologies clés telles que l’intelligence artificielle, la quantique, les semi-conducteurs et la biotechnologie, pour prévenir la fuite de technologies par acquisitions ou collaborations en R&D ;

• Réduire le risque que des tiers accèdent aux données sensibles et aux systèmes européens via du matériel, des logiciels ou la propriété d’entreprises ;

• Assurer la stabilité des infrastructures critiques telles que le transport, l’énergie et les communications face à des attaques physiques, cyber ou hybrides, et éviter la mise en place de « pré-positionnements » à l’échelle des standards et des systèmes.

Dans ce cadre de sécurité économique, les espaces de coopération sino-européenne relativement réalisables se concentrent principalement sur des segments à forte composante technique et où le contrôle ne sort pas de l’UE. Par exemple, dans les domaines de la transformation énergétique, des équipements de réseau et de raccordement, des systèmes de stockage d’énergie, de la modernisation industrielle et de l’automatisation manufacturière, la coopération peut s’appuyer sur la fourniture d’équipements, la livraison de projets et l’efficacité des coûts. En ces secteurs, les entreprises chinoises peuvent réduire le risque de dépendance unique en recourant à une diversification des sources, à la certification locale et à des audits de sécurité.

Par ailleurs, l’UE reste ouverte à des investissements entrants à « valeur ajoutée », à condition que le capital chinois puisse, via la fabrication en Europe, la chaîne d’approvisionnement, la formation et une collaboration technologique limitée, renforcer substantiellement la capacité industrielle locale, plutôt que de se limiter à une simple extension de propriété ou de part de marché — c’est-à-dire « échanger la technologie contre le marché ». La modalité précise de cette coopération sera laissée à l’initiative des entreprises, dans un cadre conforme aux règles. Pour la Chine, l’enjeu est de conserver ses technologies clés en interne, en innovant en continu pour maintenir une avance technologique intergénérationnelle, afin de préserver sa position forte dans la division internationale du travail.

Il est important de souligner que la faisabilité de ces coopérations repose sur un cadre institutionnel prévisible : règles transparentes, limites politiques claires, protection stable des droits légitimes des entreprises. Ce n’est qu’à ces conditions que la coopération industrielle sino-européenne, basée sur la complémentarité, pourra être durable à long terme.

Avertissement sur les risques

L’UE, sous influence réglementaire américaine, impose directement ou indirectement davantage de restrictions au commerce et à l’investissement chinois ; elle intervient en invoquant la sécurité nationale ; la reprise de ses industries locales est inférieure aux attentes, ce qui conduit à renforcer les restrictions commerciales et à instaurer des conditions d’investissement plus strictes.