Stratégie Huajin : février continue avec une tendance oscillante plutôt forte, les principales lignes technologiques et cycliques restent inchangées

Points clés d’investissement

Revue historique, le marché A-share a de fortes probabilités de hausse en février, principalement influencé par la politique, les événements externes, la liquidité, etc. (1) Forte probabilité de hausse en février. Premièrement, depuis 2010, l’indice composite de Shanghai a généralement augmenté en février, avec 12 années sur 16 en hausse, avec une moyenne de +2,2%. Deuxièmement, trois fois le Nouvel An chinois a débuté mi-février, dont deux fois en hausse en février et une en baisse. (2) La politique, les événements externes et la liquidité sont les principaux facteurs influençant la tendance en février. Premièrement, la politique et les événements externes sont au cœur de la détermination de la tendance : si la politique est accommodante et les événements externes positifs, le marché en février peut osciller à la hausse, comme en 2019 avec la détente des relations sino-américaines, en 2023 avec l’assouplissement des politiques immobilières par la BCE, ou en 2024/2 avec l’augmentation des holdings de Huijin, ce qui a renforcé la tendance haussière ; à l’inverse, si la politique se resserre ou si les événements externes sont négatifs, le marché peut faiblir. Deuxièmement, une liquidité ample peut soutenir la hausse. Troisièmement, l’impact fondamental sur la tendance en février est relativement limité.

Actuellement, le marché A-share pourrait continuer à osciller à la hausse en février, la tendance printanière n’étant pas terminée. (1) Les attentes positives en matière de politique en février peuvent encore être fortes, mais les risques géopolitiques externes pourraient perturber. Premièrement, la mise en œuvre de politiques favorables pourrait continuer à s’accélérer : notamment, la relance de la consommation avant le Nouvel An chinois, avec la mise en place de projets pilotes de factures électroniques dans 50 villes, et la relance des politiques locales de stimulation de la consommation, comme le festival du Nouvel An à Shaanxi en 2026 ou la politique de renouvellement des équipements en 2026. Deuxièmement, les risques géopolitiques externes en février pourraient également perturber : la relation sino-américaine pourrait rester stable, mais la politique tarifaire américaine pourrait être incertaine, et la situation géopolitique mondiale pourrait se détériorer, notamment avec des tensions entre les États-Unis et l’Iran ou la Russie. (2) La liquidité en février pourrait rester ample. La liquidité macroéconomique devrait probablement rester accommodante, avec des flux de capitaux entrants dans le marché boursier. (3) La croissance économique et la rentabilité pourraient continuer à se rétablir faiblement.

Les styles de croissance et cycliques en février pourraient être relativement favorisés, avec une préférence pour les petites et moyennes capitalisations. (1) La tendance historique montre que les styles croissance et cycliques ont souvent dominé en février, principalement sous l’effet des politiques et des tendances industrielles. Par exemple, depuis 2010, ces styles ont souvent surperformé le marché en février, avec plusieurs années où ils ont été en tête. (2) En février, ces styles pourraient également être favorisés cette année, notamment en raison de la poursuite des politiques favorables à la technologie, de la relance de l’innovation, et de la poursuite de la politique anti-inflation. La tendance à la baisse de la pression déflationniste pourrait également soutenir ces styles. (3) La préférence pour les petites et moyennes capitalisations pourrait aussi perdurer, avec une surperformance historique en février pour ces segments, notamment le CSI 1000 et le Wind Micro Cap, qui ont souvent enregistré les meilleures performances en février depuis 2010. La conjoncture économique faible mais en amélioration, la liquidité abondante, et le soutien politique à l’innovation technologique et à la consommation pourraient favoriser ces segments.

Focus sectoriel : continuer à privilégier la technologie et les secteurs cycliques en février. (1) Les secteurs liés à la technologie et aux cycliques pourraient bénéficier de catalyseurs et de performances relatives supérieures. Par exemple, en février, les secteurs de la défense, des médias, de l’électronique, des métaux non ferreux, et de la chimie pourraient être en tête. (2) Les secteurs en croissance comme la pharmacie, l’automobile, l’informatique, et la mécanique ont des valorisations faibles. (3) Il est conseillé de continuer à privilégier ces secteurs lors des replis, notamment ceux liés à la politique et à l’innovation technologique, ainsi que ceux susceptibles de rattrapage ou d’amélioration fondamentale, comme la consommation (alimentation, commerce de détail, services).

Avertissements de risque : l’expérience passée n’est pas nécessairement indicative pour l’avenir, les politiques peuvent évoluer de manière inattendue, et la reprise économique pourrait être inférieure aux attentes.

Contenu principal

1. La tendance en février pourrait continuer à être oscillante et à la hausse, la tendance printanière n’étant pas terminée.

(a) La tendance en février du marché A-share est principalement influencée par la politique, les événements externes, la liquidité, etc.

Revue historique, le marché A-share a de fortes probabilités de hausse en février, principalement influencé par la politique, les événements externes, la liquidité, etc. (1) La probabilité de hausse en février est élevée. Depuis 2010, l’indice de Shanghai a généralement augmenté en février, avec 12 années sur 16 en hausse, avec une moyenne de +2,2%. Parmi ces années, 3 ont vu le Nouvel An chinois débuter mi-février, en 2010 (14/02), 2015 (19/02), 2018 (16/02), avec deux hausses et une baisse. (2) La politique, les événements externes et la liquidité sont les principaux facteurs. La politique accommodante et les événements positifs peuvent renforcer la tendance haussière, comme en 2019 avec la détente sino-américaine, en 2023 avec l’assouplissement des politiques immobilières, ou en 2024/2 avec l’augmentation des holdings de Huijin. À l’inverse, un resserrement ou des événements négatifs peuvent faire baisser le marché, comme en 2013 avec la régulation immobilière, en 2016 avec la dépréciation rapide du RMB, ou en 2018 avec la chute des marchés américains et la crise de certaines entreprises. La liquidité ample peut aussi soutenir la hausse, avec des mesures comme la réduction du ratio de réserve en 2012, la baisse des taux en 2015, ou la réduction des LPR en 2024/2. La base fondamentale a une influence limitée, avec des exceptions selon les années.

(b) En 2024, le marché A-share pourrait continuer à osciller à la hausse en février, la tendance printanière étant toujours d’actualité.

Les attentes positives en politique en février peuvent encore être fortes, mais les risques géopolitiques externes pourraient perturber. (1) La mise en œuvre de politiques favorables pourrait continuer à s’accélérer, notamment la relance de la consommation avant le Nouvel An chinois, avec des projets pilotes de factures électroniques dans 50 villes, et la relance des politiques locales. La tenue de plusieurs sessions provinciales en février pourrait renforcer ces attentes. (2) Les risques géopolitiques externes en février pourraient également perturber : la relation sino-américaine pourrait rester stable, mais la politique tarifaire américaine pourrait être incertaine, et la situation géopolitique mondiale pourrait se détériorer, notamment avec des tensions entre les États-Unis et l’Iran ou la Russie. La tension entre la Russie et l’Ukraine pourrait aussi s’intensifier, impactant la perception du risque global. La situation en Iran, avec des préparatifs militaires américains, pourrait créer une fenêtre d’action. La tension entre la Russie et l’Ukraine pourrait aussi s’aggraver.

2. La liquidité en février pourrait rester ample. (1) La liquidité macroéconomique devrait probablement rester favorable. La situation extérieure, notamment la faiblesse de l’emploi américain en janvier, pourrait continuer à soutenir la liquidité. La dépréciation du dollar et la stabilité du RMB pourraient également jouer en faveur d’une liquidité abondante. (2) Les flux de capitaux dans le marché boursier pourraient continuer à être positifs, avec une forte entrée d’investissements étrangers avant le Nouvel An chinois, malgré un ralentissement possible en raison de facteurs saisonniers.

3. La croissance économique et la rentabilité pourraient continuer à s’améliorer faiblement en février. (1) La croissance économique pourrait continuer à se rétablir, avec un effet de base favorable pour les exportations, notamment grâce à la reprise des prix du fret maritime et à la résilience des exportations vers l’UE et l’ASEAN. La croissance de l’investissement en fabrication pourrait aussi continuer à s’améliorer, tandis que l’investissement immobilier resterait faible. La consommation pourrait s’améliorer grâce à la saisonnalité et aux politiques de soutien. (2) La rentabilité des entreprises pourrait continuer à augmenter, notamment dans les secteurs cycliques et technologiques, avec une croissance des bénéfices attendue pour 2025.

2. La répartition sectorielle : continuer à privilégier la technologie et les secteurs cycliques en février.

(a) En février, les secteurs liés à la technologie et aux cycliques pourraient être en tête, notamment grâce à des catalyseurs et à des performances relatives supérieures. (1) La tendance historique montre que ces secteurs ont souvent surperformé en février, notamment en raison de politiques favorables et de tendances industrielles. (2) La poursuite des politiques de soutien à la technologie, la relance de l’innovation, et la liquidité abondante pourraient continuer à favoriser ces secteurs. (3) La tendance à la hausse des prix des matières premières et la politique de relance pourraient aussi soutenir ces secteurs.

(b) La préférence pour les petites et moyennes capitalisations pourrait aussi continuer en février. (1) Historiquement, ces segments ont souvent surperformé en février, notamment le CSI 1000 et le Wind Micro Cap. (2) La conjoncture économique faible mais en amélioration, la liquidité abondante, et le soutien politique à l’innovation technologique et à la consommation pourraient continuer à favoriser ces segments.

© Les secteurs en croissance comme la pharmacie, la robotique, le stockage d’énergie, et l’intelligence artificielle pourraient aussi être en tête. (1) La mise en œuvre de politiques favorables, la croissance des investissements, et l’intérêt accru pour ces secteurs pourraient continuer à soutenir leur performance. (2) La publication de nouvelles réglementations et de conférences internationales pourrait aussi jouer un rôle.

(d) La situation actuelle dans la croissance des secteurs en développement, notamment la pharmacie, l’automobile, l’informatique, et la mécanique, montre des valorisations faibles, ce qui pourrait attirer des investisseurs. (1) Les valorisations faibles, la croissance attendue, et les politiques de soutien pourraient continuer à attirer l’intérêt.

(e) La gestion des risques : La prudence reste de mise, car les conditions peuvent évoluer rapidement, et les risques géopolitiques ou économiques peuvent impacter la tendance.