Stratégie de Zhejiang Merchant : changement de style, croissance en « rotation » La stratégie reste haussière, avec un ajustement modéré de la structure

Points clés

Cette semaine, le marché a continué à « refroidir », avec des signes évidents de changement de style. En regardant vers l’avenir, après trois semaines de forte progression, le secteur de la croissance technologique a « suivi » le rythme de l’indice de poids pour entrer dans une consolidation à haute altitude ; tandis que le secteur des ressources non ferreuses, qui a été le plus performant récemment, a également connu des fluctuations bidirectionnelles dans un contexte de large oscillation des matières premières mondiales. Nous pensons que la campagne de printemps, lancée en mi-décembre de l’année dernière, ainsi que la montée continue des secteurs de la croissance technologique et des ressources, ont marqué une étape, et le marché entrera probablement dans une phase de consolidation plutôt forte avant le Nouvel An chinois de l’année du Cheval. En termes d’allocation, en se basant sur le jugement « rotation de style avec croissance en pause, stratégie optimiste face à une volatilité à court terme », nous recommandons : en timing, le portefeuille à moyen terme n’a pas peur des fluctuations à court terme, toujours en vue d’un « slow bull systémique », mais en contrôlant modérément la flexibilité du portefeuille. En termes de style, étant donné que la configuration « faiblesse relative des petites capitalisations et force relative des grandes » est terminée, on peut ajuster modérément entre le CSI 1000, le CSI 2000, et revenir vers le CSI 300, le CSI 500. Sur le secteur, il faut prêter une attention particulière aux secteurs des courtiers, dont l’espace de baisse est limité mais celui de hausse est important, et dont le point de basculement approche, ainsi qu’aux banques qui se situent au-dessus de leur moyenne annuelle, et aux sociétés de services sociaux avec une bonne configuration technique et une position relativement basse. De plus, le marché hongkongais a connu une hausse relativement modérée cette fois-ci, et si une opportunité de retracement favorable apparaît, il est également judicieux de renforcer l’attention.

Résumé du contenu

**1、**Situation du marché cette semaine (2026-01-26 au 2026-01-30)

（1）Principaux indices : Le marché a continué à « refroidir » cette semaine, avec des signes évidents de changement de style. （2）Observation sectorielle : Les ressources montrent un retour de valeur, la croissance technologique connaît une correction notable. （3）Sentiment du marché : Le volume des transactions sur les deux marchés a considérablement augmenté, la majorité des contrats à terme sur indices étant en premium. （4）Flux de capitaux : La proportion d’achats par financement a légèrement diminué, les ETF actions ont connu une sortie nette. （5）« Black tech » quantitatif : Les principaux indices ont une valorisation moyenne à supérieure, le CSI Innovation Board a une valorisation relativement basse.

**2、**Facteurs explicatifs de la tendance cette semaine

（**1）） La Réserve fédérale a annoncé le maintien des taux d’intérêt lors de la réunion de janvier ; **（2）） Les prix des métaux précieux internationaux ont continué à augmenter, stimulant l’optimisme sur les métaux non ferreux.

**3、**Perspectives pour la semaine prochaine

Suite au changement de style évident cette semaine, le secteur de la croissance technologique, après trois semaines de forte progression, « suit » le rythme de l’indice de poids pour entrer dans une consolidation à haute altitude ; le secteur des ressources non ferreuses, qui a été le plus fort récemment, a également connu des fluctuations bidirectionnelles dans un contexte de large oscillation mondiale des matières premières. Nous pensons que la campagne de printemps, lancée en mi-décembre, ainsi que la montée continue des secteurs de la croissance technologique et des ressources, ont marqué une étape, et le marché entrera probablement dans une phase de consolidation plutôt forte avant le Nouvel An chinois de l’année du Cheval. Étant donné que les petites et moyennes capitalisations technologiques et cycliques ont connu d’importants gains précédemment, on s’attend à ce qu’après le changement de style cette semaine, le marché continue à effectuer des mouvements « haut vers bas ». Cependant, en tenant compte de l’état actuel du sentiment du marché, du niveau de liquidités, et de la situation intérieure et extérieure, nous pensons que le « slow bull systémique » n’a pas été affecté, et la perspective trimestrielle reste positive. De plus, d’un point de vue technique, l’indice des courtiers pourrait atteindre un point de retournement mercredi prochain, étant un secteur de poids en retard avec un potentiel de rattrapage important, son évolution mérite une attention particulière ; pour les secteurs des aliments, des boissons et de l’immobilier, qui ont récemment connu des mouvements anormaux, nous considérons qu’il s’agit de pulsions à court terme, sans opportunité de positionnement à moyen terme.

En termes d’allocation, en se basant sur le jugement « rotation de style avec croissance en pause, stratégie optimiste face à une volatilité à court terme », nous recommandons : en timing, le portefeuille à moyen terme n’a pas peur des fluctuations à court terme, toujours en vue d’un « slow bull systémique », mais en contrôlant modérément la flexibilité du portefeuille. En termes de style, étant donné que la configuration « faiblesse relative des petites capitalisations et force relative des grandes » est terminée, on peut ajuster modérément entre le CSI 1000, le CSI 2000, et revenir vers le CSI 300, le CSI 500. Sur le secteur, il faut prêter une attention particulière aux secteurs des courtiers, dont l’espace de baisse est limité mais celui de hausse est important, et dont le point de basculement approche, ainsi qu’aux banques qui se situent au-dessus de leur moyenne annuelle, et aux sociétés de services sociaux avec une bonne configuration technique et une position relativement basse. De plus, le marché hongkongais a connu une hausse relativement modérée cette fois-ci, et si une opportunité de retracement favorable apparaît, il est également judicieux de renforcer l’attention.

**4、**Alerte aux risques

La reprise économique nationale est inférieure aux attentes ; l’incertitude géopolitique mondiale persiste.

（Source : Zhejiang Merchants Securities）