Les rumeurs fiscales « attaque surprise » sur le marché boursier hongkongais ! Analyse des institutions : extrapolation excessive, crédibilité très faible

Mardi matin, le marché boursier hongkongais a été soudainement frappé par des rumeurs fiscales, entraînant une chute collective des actions technologiques Internet. Plusieurs courtiers ont rapidement réagi, estimant que ces rumeurs étaient une extrapolation excessive, infondée sur le plan fiscal, juridique et politique, et d’une crédibilité très faible.

L’indice Hang Seng Tech de Hong Kong a initialement suivi la tendance haussière extérieure lors de l’ouverture, mais a soudainement plongé vers 10h50, avec une baisse atteignant 3,37% à un moment donné, pour finir en baisse de 1,31% à la mi-journée. Kuaishou a chuté de plus de 7%, Bilibili, Baidu et Tencent Holdings ont brièvement perdu plus de 6%, Alibaba a chuté près de 5%.

La panique du marché provient d’une rumeur concernant “une révision par la Chine de la reconnaissance des entreprises de haute technologie et de la nouvelle politique fiscale associée”, impliquant une possible hausse des taux de TVA pour le secteur financier et les services à valeur ajoutée Internet. Huachuang Securities estime que ces rumeurs relèvent d’une extrapolation excessive, sans fondement concret, et vont à l’encontre de la grande orientation actuelle visant à stimuler la consommation. Guotai Overseas précise quant à lui que cette rumeur est infondée sur le plan fiscal, juridique et politique, et d’une crédibilité très faible.

Réapparition de la rumeur et turbulence du marché

La principale cause de la chute du marché est une rumeur fiscale. Lors de la chute des actions des géants Internet, une information largement diffusée concernait une possible augmentation du taux de TVA pour le secteur financier et les services à valeur ajoutée Internet (comme les achats in-game ou la publicité), avec des comparaisons à la fiscalité élevée sur la bière forte.

Les analystes soulignent que ce genre de “petit texte” n’est pas une première dans la diffusion sur le marché. Depuis 2019, diverses versions circulent, mais aucune ne s’est concrétisée. L’année dernière, des médias étrangers ont également rapporté des informations similaires, sans suite.

Dénégation des institutions : confusion sur la fiscalité et contraintes juridiques

Concernant la mention dans la rumeur d’un “alignement du taux de taxe sur les jeux avec celui du vin blanc à 32%”, Guotai Overseas indique que cela constitue une erreur de logique.

Le taux de 32% applicable au vin blanc correspond à la taxe de consommation (taxe ad valorem plus taxe spécifique), alors que les achats in-game et la publicité Internet relèvent de la TVA, qui est totalement différente en termes de logique de taxation et de base légale, et il n’y a pas de fondement pour une “approche” commune.

Selon le cadre juridique actuel, les secteurs financier, des jeux et de la publicité relèvent tous de la catégorie “services modernes” de la TVA, avec un taux légal de 6%. Selon la Loi sur la TVA de la République populaire de Chine, en vigueur depuis le 1er janvier 2026, les tranches de taux sont clairement fixées à 13%, 9% et 6%. La récente annonce n°9 du ministère des Finances et de l’Administration fiscale, publiée récemment, ne concerne que la révision du taux de la taxe sur les services de télécommunications de base, sans mentionner les services financiers ou Internet.

Les institutions insistent sur le fait que toute modification du taux doit suivre une procédure législative ou administrative rigoureuse, et ne peut être décidée sur la base de spéculations du marché. Il n’existe aucun fondement politique pour classer ces industries dans une tranche de taux plus élevée.

De plus, les futures réglementations fiscales seront probablement davantage axées sur la vérification et la régularisation des avantages fiscaux de certaines entreprises (par exemple, la qualification en tant qu’entreprises de haute technologie), plutôt que sur une augmentation directe des taux légaux, ce qui limiterait l’impact et resterait contrôlable.

Logique politique : une hausse d’impôt contraire à la politique macroéconomique

Au-delà des contraintes juridiques, plusieurs analyses estiment que cette rumeur est également incohérente d’un point de vue économique.

Huachuang Securities indique que si les entreprises Internet devaient faire face à une hausse d’impôt, le coût serait probablement directement répercuté sur les consommateurs finaux, ce qui irait à l’encontre de la politique actuelle de stimulation de la consommation, et cette extrapolation n’est pas logique.

Guotai Overseas ajoute que, dans le contexte actuel, la priorité macroéconomique est de “stabiliser la croissance, promouvoir l’innovation et soutenir la montée en gamme des industries”. Le secteur des plateformes Internet et des jeux à l’étranger est un domaine clé de soutien. Imposer une “taxe unique” à ces industries à un moment où la politique macro vise à encourager la croissance serait contraire à cette orientation. Bien que la question de la fiscalité du secteur financier fasse l’objet de discussions, la tendance réglementaire privilégie plutôt l’optimisation des règles de déduction et d’autres ajustements structurels, plutôt qu’une augmentation brutale des taux, afin d’éviter de perturber l’offre de crédit et la stabilité financière.

Valorisation et perspectives : la logique à long terme demeure

Malgré la perturbation à court terme, la valorisation fondamentale du marché hongkongais reste attractive. Selon les données au 30 janvier 2026, le PER et le PB de l’indice Hang Seng sont respectivement de 12,47 et 1,27, situés aux 82% et 63% des percentiles depuis 2010. Par ailleurs, la prime de risque de l’indice Hang Seng s’établit à 3,76%, indiquant un bon rapport risque/rendement.

Galaxy Securities estime que le secteur technologique reste une ligne directrice pour l’investissement à moyen et long terme. Dans un contexte de hausse des prix dans la chaîne industrielle, de substitution locale et d’accélération de l’application de l’IA, il pourrait connaître une tendance à la hausse. GF Securities recommande, dans un contexte de recul du cycle du dollar américain et de légère appréciation du renminbi, que les actifs en actions chinoises bénéficient d’une fenêtre favorable de réévaluation. Sur le marché hongkongais, il est conseillé de se concentrer sur l’entrée de fonds du sud et sur les opportunités de décote de valorisation, en privilégiant les leaders technologiques et les plateformes Internet qui offrent à la fois des dividendes et des perspectives de croissance.

Avertissements de risque et clauses de non-responsabilité

        Le marché comporte des risques, l’investissement doit être prudent. Cet article ne constitue pas un conseil en investissement personnel, ni une prise en compte de situations particulières, objectifs ou besoins financiers spécifiques. Les utilisateurs doivent juger si les opinions, points de vue ou conclusions présentés ici sont adaptés à leur situation. En conséquence, ils assument l’entière responsabilité de leurs investissements.