Pourquoi Wall Street sous-estime Figma en 2026

La crainte du marché que l’intelligence artificielle bouleverse le secteur logiciel a créé des vents contraires importants dans l’ensemble du secteur. Figma, qui est devenue publique à l’été 2025, est devenue une victime majeure de ce pessimisme, avec des actions en baisse de plus de 75 % par rapport à leur sommet historique. Pourtant, cette vente massive pourrait représenter la plus grande erreur de jugement du marché en ce moment—une erreur que les investisseurs avisés sous-estiment comme une opportunité de correction.

Lorsqu’une action d’une entreprise prospère chute aussi brutalement, cela ne signale souvent pas une faiblesse mais une réaction excessive du marché. La question à se poser est de savoir si les investisseurs sous-estiment injustement la véritable valeur de Figma.

Le secteur logiciel sous siège

Les difficultés de Figma ne sont pas uniques. Presque toutes les entreprises de logiciels font face à des vents contraires similaires alors que Wall Street s’inquiète du fait que l’intelligence artificielle pourrait rendre obsolètes de nombreuses applications logicielles traditionnelles. Le récit est devenu omniprésent : l’IA va perturber, remplacer et transformer fondamentalement le paysage logiciel.

Cependant, l’histoire suggère que cette anxiété pourrait être prématurée. Lors de la bulle internet de la fin des années 1990, des prédictions apocalyptiques similaires circulaient—et pourtant, l’infrastructure technologique établie n’a pas disparu du jour au lendemain. Le sentiment actuel du marché précède généralement de plusieurs années l’impact réel d’une technologie dans le monde réel. Les entreprises de logiciels avec des bases d’utilisateurs solides ont tendance à perdurer plus longtemps que ce que les marchés effrayés supposent.

La position de Figma remet encore plus en question cette thèse de disruption. La plateforme elle-même est intégrée à l’IA, permettant aux utilisateurs de tirer parti d’applications tierces comme ChatGPT d’OpenAI dans son écosystème. Plutôt que d’être menacée par l’IA, Figma évolue en tant qu’outil natif à l’IA, permettant aux designers et aux équipes produit de collaborer sur des interfaces numériques avec une efficacité sans précédent grâce à sa technologie multijoueur. La société ne lutte pas contre la disruption technologique—elle l’embrasse activement.

Examiner les fondamentaux derrière la valorisation

En enlevant le sentiment du marché, la trajectoire financière de Figma raconte une histoire convaincante. La société approche le milliard de dollars de revenus sur les douze derniers mois, et les analystes prévoient une progression vers près de 1,3 milliard de dollars en 2026, puis plus de 1,5 milliard en 2027. Cela représente une croissance de revenus d’environ 50 % sur une période de deux ans.

Ce qui est peut-être le plus impressionnant, c’est le taux de rétention des revenus de Figma, qui s’élève à 131 %, démontrant que les clients existants augmentent constamment leurs dépenses au fil du temps. Ce métrique indique une véritable fidélité—les utilisateurs n’adoptent pas seulement Figma, ils approfondissent leur engagement. De plus, la société convertit déjà plus de 25 % de ses ventes en flux de trésorerie disponible, prouvant sa rentabilité en parallèle de sa croissance.

La baisse du cours a fortement comprimé les valorisations. Avec un ratio prix/ventes de 14, Figma se négocie à un multiple attractif pour une entreprise réalisant une croissance de 50 % et générant un flux de trésorerie disponible substantiel. Atteindre les estimations de croissance de Wall Street pour les deux prochaines années, tout en maintenant les multiples de valorisation actuels, pourrait probablement offrir des rendements supérieurs à l’indice de marché général.

Mais il y a un potentiel supplémentaire de hausse intégré. Si—ou plutôt lorsque—le sentiment du marché s’éloigne du pessimisme généralisé sur les actions de logiciels, les multiples de valorisation de Figma pourraient s’étendre considérablement. La combinaison de la croissance réalisée et de la reprise du sentiment pourrait générer des rendements importants à partir des niveaux actuels.

Le vrai risque de sous-estimer la croissance

L’erreur principale que font de nombreux investisseurs est de sous-estimer à quelle vitesse les perceptions peuvent s’inverser une fois que la croissance devient indéniable. La trajectoire à court terme de Figma est relativement claire : réaliser la croissance de revenus prévue tant que le marché reste distrait par l’anxiété liée à l’IA. Lorsque ces chiffres seront atteints, et que l’entreprise continuera à faire preuve de résilience, l’attention des investisseurs se portera probablement ailleurs.

Considérons le précédent historique : les investisseurs qui se sont positionnés initialement sur Netflix ou Nvidia lors de périodes de scepticisme intense—respectivement décembre 2004 et avril 2005—auraient réalisé des rendements multipliant par mille s’ils avaient maintenu leur conviction à travers les cycles de marché. Le fil conducteur n’était pas que ces entreprises étaient parfaites ; c’était que le marché sous-estimait leurs trajectoires.

Figma ne produira peut-être pas des rendements à la Netflix, mais les ingrédients pour une surperformance significative sont présents : une position de marché défendable, une croissance prévisible, une amélioration des unités économiques, et—plus important—une valorisation de marché déprimée. La douleur des récentes declines a créé une opportunité, mais de nombreux investisseurs continuent de sous-estimer ce que ce moment représente.

En regardant vers 2026 et au-delà

Alors que 2026 se profile, le destin du secteur logiciel pourrait dépendre de l’évolution ou de la persistance du récit de disruption par l’IA. La performance de Figma servira de cas de test. Si l’entreprise atteint ses projections de croissance tout en maintenant sa rentabilité, cela remet en question la thèse baissière du marché. Cela pourrait déclencher une réévaluation plus large des valorisations et du sentiment dans le secteur logiciel.

La raison pour ne pas sous-estimer Figma repose sur une logique simple : la société possède les fondamentaux, le taux de croissance, et l’alignement de valorisation qui précèdent historiquement des mouvements importants des actions. Reste à voir si le marché reconnaîtra cette opportunité en 2026, mais être du bon côté de cette inflexion pourrait s’avérer rémunérateur pour les investisseurs patients.