🚨 LE KEVIN WARSH EST-IL SUR LE POINT D'INJECTER UNE LIQUIDITÉ MASSIVE SUR LES MARCHÉS OU DE DÉCLENCHER UN RISQUE SUR LE MARCHÉ DES OBLIGATIONS ?

Récemment, le futur président de la Fed, Kevin Warsh, a appelé à un nouvel ACCORD FED-TREASURY, essentiellement un cadre qui déterminerait comment la Fed et le Trésor américain collaboreraient sur la dette, l'impression monétaire et les taux d'intérêt.

Il ne s'agit pas seulement de réduire les taux.

Oui, les marchés s'attendent à ce que Warsh soutienne une baisse progressive des taux, pouvant les ramener vers la fourchette de 2,75 % à 3,0 %.

Mais la véritable histoire concerne ce qui se passe en coulisses.

Warsh soutient depuis longtemps que le bilan massif de la Fed, constitué au fil des années par l'achat massif d'obligations, entraîne la banque centrale trop profondément dans le financement du gouvernement.

Donc, son plan pourrait impliquer :

- La Fed détenant davantage de bons du Trésor à court terme au lieu d'obligations à long terme.

- Un bilan global plus réduit.

- Des limites sur le moment où de grands programmes d'achat d'obligations peuvent être lancés.

- Une coordination plus étroite avec le Trésor sur l'émission de dette.

Et c'est là que l'histoire a son importance. Parce que les États-Unis ont déjà fait quelque chose de très similaire auparavant. Pendant la Seconde Guerre mondiale, la dette publique a explosé d'environ $48 milliard à plus de $260 milliard en seulement six ans. Pour gérer les coûts d'emprunt, la Fed est intervenue en contrôlant directement les taux d'intérêt.

Les rendements à court terme étaient fixés près de 0,375 % et ceux à long terme étaient plafonnés autour de 2,5 %.

Si les rendements tentaient de monter, la Fed imprimait de l'argent et achetait des obligations pour les faire redescendre. Cette politique est connue sous le nom de Contrôle de la courbe des rendements. Elle a permis au gouvernement d'emprunter à moindre coût pendant la guerre.

Mais elle a eu ses conséquences.

Une fois les contrôles de guerre levés, l'inflation a fortement augmenté. Les taux d'intérêt réels sont devenus négatifs. Et la Fed a perdu son indépendance en matière de politique monétaire. En 1951, le système s'est effondré et l'Accord Fed-Trésor célèbre a mis fin aux plafonds de rendement.

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