Perspectives de Coherent après les résultats : équilibrer l'élan de croissance avec une valorisation premium

Coherent Corp. (COHR) a récemment publié ses résultats du deuxième trimestre fiscal 2026, révélant une performance financière qui renforce la position de l’entreprise dans le paysage de l’infrastructure IA. Le fournisseur de semi-conducteurs a annoncé un bénéfice de 1,22 $ par action, en hausse de 28,4 % par rapport à l’année précédente, avec un chiffre d’affaires atteignant 1,6 milliard de dollars — en hausse de 13,9 % par rapport au trimestre de l’année précédente. Ces résultats sont conformes aux attentes des analystes et soulignent la capacité de Coherent à capitaliser sur la demande croissante de solutions semi-conductrices liées à l’IA. Cependant, les investisseurs doivent peser cette forte performance opérationnelle face à l’expansion spectaculaire de la valorisation de l’action et à l’intensification de la concurrence.

Forte performance du T2 portée par la demande des centres de données IA

Le bénéfice de Coherent reflète une dynamique soutenue dans son portefeuille de produits principaux. L’entreprise a connu une demande exceptionnelle pour ses transceivers 1,6T et continue de bénéficier de commandes élevées dans ses solutions optiques et semi-conductrices. L’expansion récente de la production — avec une augmentation de la capacité de fabrication de phosphure d’indium (InP) de 6 pouces à Jarfalla, en Suède — témoigne de la demande extraordinaire des opérateurs de centres de données IA dans le monde entier.

Les recherches de Precedence Research prévoient que le secteur mondial des centres de données IA croîtra à un taux de croissance annuel composé de 27,5 % jusqu’en 2035, positionnant des fournisseurs comme Coherent pour capter une part importante de la croissance des revenus. La plateforme Optical Circuit Switch (OCS) de l’entreprise, avec une opportunité de marché à long terme estimée à 2 milliards de dollars, représente un autre levier de croissance clé alors que l’architecture des centres de données évolue pour supporter les charges de travail IA. En 2025, Coherent a enregistré une hausse de 51 % de ses revenus dans le segment des centres de données et des communications par rapport à l’année précédente, le seul segment des centres de données ayant augmenté de 61 %, démontrant la capacité de l’entreprise à évoluer rapidement dans ce marché en expansion.

L’action grimpe mais des inquiétudes sur la valorisation apparaissent

L’action Coherent a offert des rendements exceptionnels, avec une hausse de 142,5 % sur les 12 derniers mois, surpassant largement la moyenne sectorielle de 7 % et la progression de 19,6 % du S&P 500. Au cours des six derniers mois seulement, l’action a bondi de 98,8 %, contre seulement 3,9 % pour le secteur et 13,1 % pour l’indice général. Cette appréciation spectaculaire a considérablement augmenté les métriques de valorisation de Coherent. L’action se négocie désormais à un ratio P/E sur 12 mois de 36,11, soit près de 53 % au-dessus de la médiane sectorielle de 23,55.

En comparaison avec ses pairs, Coherent bénéficie d’une prime de valorisation par rapport à Figure Technology Solutions (qui se négocie à 57,25X P/E) et Skillsoft (à 2,17X P/E). Ce multiple élevé implique que la majeure partie de la croissance potentielle de l’entreprise — et le vent favorable du marché des centres de données IA — est déjà intégrée dans le prix actuel. Cela représente un risque important pour les nouveaux investisseurs qui entrent à des niveaux déjà élevés.

La concurrence et la pression concurrentielle présentent des risques

Malgré la forte présence de Coherent dans le secteur des semi-conducteurs, l’entreprise fait face à une concurrence redoutable, notamment dans le secteur du carbure de silicium (SiC), où Wolfspeed et ON Semiconductor détiennent une part de marché significative. En 2025, les revenus du segment des matériaux de Coherent ont diminué de 6 % par rapport à l’année précédente, ce qui indique un affaiblissement de la demande sur ce marché clé. Maintenir la croissance tout en défendant ses parts de marché face à ces concurrents bien capitalisés nécessitera des investissements soutenus en R&D, ce qui pourrait freiner l’expansion de la rentabilité.

L’entreprise dispose toutefois d’une flexibilité financière pour de tels investissements. Coherent détient 875 millions de dollars en réserves de trésorerie en septembre 2025, contre seulement 48 millions de dollars de dette, et affiche un ratio de liquidité de 2,33 — bien supérieur à la moyenne sectorielle de 1,58. Ce bilan solide offre une marge de manœuvre financière, mais les décisions de déploiement du capital seront cruciales pour sa position concurrentielle.

La recommandation d’investissement : conserver en attendant une meilleure opportunité d’entrée

Malgré ses succès opérationnels et les tendances favorables dans le marché des centres de données IA, Coherent mérite une note de Conservation (Hold). La combinaison d’un multiple de valorisation élevé à 36,11X le bénéfice, d’une concurrence intense dans ses segments principaux, et de la forte hausse déjà réalisée suggère qu’une approche prudente est justifiée. Les investisseurs devraient évaluer si Coherent peut maintenir sa trajectoire de croissance face à la montée de la concurrence et à une possible compression des marges due à l’augmentation des dépenses en R&D.

Une stratégie d’attente permettrait aux investisseurs d’identifier des points d’entrée plus attractifs à mesure que le marché gagne en clarté sur les résultats concurrentiels et la rentabilité durable. L’exposition de l’entreprise au marché en forte croissance des centres de données IA reste attrayante, mais le risque de valorisation à ces niveaux actuels dépasse le potentiel de hausse à court terme.