Le market maker est un fournisseur de liquidité : le guide complet pour créer des marchés dans la crypto

Le teneur de marché est un participant spécialisé du marché des cryptomonnaies, qui fournit de la liquidité en plaçant simultanément des ordres d’achat et de vente. Ce rôle est crucial pour le fonctionnement des bourses de cryptomonnaies modernes et de l’écosystème des actifs numériques dans son ensemble. Le teneur de marché n’est pas simplement un trader cherchant à profiter de la différence de prix, mais un élément essentiel de l’infrastructure qui garantit la réalisation en temps voulu des transactions pour des millions de participants à travers le monde.

Sans teneurs de marché, les marchés de cryptomonnaies seraient confrontés à de graves problèmes : écarts importants entre les prix d’achat et de vente, pics de volatilité lors de l’exécution de gros ordres, et difficultés d’entrée ou de sortie de positions. Grâce à leur activité constante, les traders bénéficient d’un environnement de trading stable et prévisible, où chacun peut acheter ou vendre des cryptomonnaies à tout moment — car le marché crypto fonctionne 24/7, contrairement aux marchés financiers traditionnels.

Qui est le teneur de marché : rôle principal dans l’écosystème crypto

Le teneur de marché est une société spécialisée, une institution ou même un trader expérimenté qui affiche en permanence des cotations bid-ask — proposant simultanément d’acheter un actif à un prix et de le vendre à un autre. Cette activité bilatérale crée un « marché » électronique même pour des actifs peu liquides, où autrement l’offre ou la demande seraient insuffisantes.

Les grandes institutions financières, hedge funds et sociétés de trading spécialisées dominent le secteur du market making. Des leaders comme Wintermute, GSR et DWF Labs gèrent des milliards de dollars et servent simultanément des dizaines de bourses de cryptomonnaies. Cependant, le rôle de teneur de marché peut aussi être joué par des traders particuliers, en plaçant des ordres limités et en contribuant à la liquidité à une échelle moindre.

La différence entre teneurs de marché et traders classiques réside dans leur approche de la profitabilité. Alors qu’un trader ordinaire cherche à acheter à bas prix et à vendre à haut, le teneur de marché tire principalement ses revenus du spread — la petite différence entre le prix d’achat (bid) et le prix de vente (ask). Cette stratégie fonctionne grâce à un volume élevé d’opérations : si un teneur de marché réalise des milliers, voire des millions de transactions par jour, même un petit spread sur chaque transaction s’accumule en un revenu significatif.

Comment fonctionne un teneur de marché : mécanique de création de liquidité

Le teneur de marché est un système basé sur des algorithmes et des stratégies qui s’adaptent en permanence aux conditions du marché. Le processus se déroule ainsi :

1. Placement d’ordres bilatéraux

Le teneur de marché place, par exemple, une demande d’achat de Bitcoin (BTC) à 67 600 dollars et une offre de vente du même Bitcoin à 67 610 dollars. La différence de 10 dollars constitue le spread, qui sert de marge bénéficiaire pour le teneur de marché. Ces ordres restent actifs dans le carnet d’ordres de la bourse, en attente d’être rencontrés par d’autres traders.

2. Exécution des transactions et accumulation de profits

Lorsqu’un trader souhaite acheter rapidement du Bitcoin, il accepte le prix de vente du teneur de marché (67 610 dollars). Le teneur de marché réalise la transaction et place immédiatement de nouveaux cotations pour maintenir la liquidité. Ce processus se répète des milliers de fois par jour, et chaque petit spread s’accumule en un flux de revenus stable.

3. Gestion des positions via des algorithmes

Le teneur de marché n’est pas simplement une source statique de prix. Les sociétés de market making utilisent des algorithmes avancés pour ajuster dynamiquement leurs cotations en fonction des changements du marché. Si la volatilité augmente, le spread s’élargit. Si un déséquilibre d’inventaire apparaît (par exemple, si le teneur de marché accumule trop d’un actif), les ordres sont ajustés pour rétablir rapidement l’équilibre.

4. Gestion du risque par couverture

Les grands teneurs de marché ne se contentent pas d’accumuler des positions en cryptomonnaies. Ils disposent aussi d’un système de gestion des risques qui couvre leurs positions sur plusieurs bourses simultanément. Lorsqu’un teneur de marché achète du BTC sur une plateforme, il peut presque instantanément vendre l’équivalent sur une autre, neutralisant ainsi le risque de prix tout en profitant des différences de cotations entre plateformes.

5. Trading à haute fréquence (HFT)

Certains teneurs de marché utilisent des systèmes de trading à haute fréquence, exécutant des centaines de milliers d’ordres par seconde. Ces systèmes analysent la profondeur du carnet, la vitesse de mouvement des prix et le flux d’ordres, ajustant automatiquement les cotations et obtenant un avantage via de micro-profit par opération.

Teneur de marché et market-taker : deux principaux types d’acteurs

Les marchés de cryptomonnaies fonctionnent grâce à l’interaction de deux principaux types d’acteurs : les teneurs de marché et les market-takers. Tous deux sont essentiels à la santé du marché, mais jouent des rôles très différents.

Le teneur de marché est un fournisseur de liquidité, qui place des ordres limités et attend que d’autres traders les utilisent. Il tire ses profits du spread et n’est pas pressé d’exécuter ses ordres. Son objectif est d’être constamment présent dans le carnet, en offrant aux autres la possibilité de trader.

Le market-taker est un consommateur de liquidité, qui exécute immédiatement des ordres au marché aux prix actuels. Il souhaite entrer ou sortir rapidement d’une position et accepte le prix proposé par le teneur de marché. Lorsqu’il achète, il remplit un ordre de vente du teneur de marché, et la transaction se conclut instantanément.

Cet équilibre entre teneurs de marché et market-takers crée un marché sain :

• Les teneurs de marché assurent une présence constante d’ordres, réduisent les spreads et facilitent le trading.
• Les market-takers génèrent de l’activité, garantissant que les ordres des teneurs de marché trouvent des contreparties.
• Un système bien équilibré réduit les coûts pour tous et augmente l’efficacité du marché.

Principaux teneurs de marché dans l’industrie en 2025-2026

Plusieurs entreprises dominent le secteur du market making et fournissent la majorité de la liquidité sur le marché crypto.

Wintermute

Wintermute est l’une des plus grandes sociétés d’algo-trading dans l’industrie crypto. Elle gère un capital important, concentré sur plus de 300 actifs on-chain sur 30+ blockchains. Wintermute fournit de la liquidité sur plus de 50 bourses de cryptomonnaies à travers le monde, avec un volume total de transactions atteignant des trillions de dollars.

Points forts :

• Couverture étendue des échanges centralisés (CEX) et décentralisés (DEX)
• Stratégies algorithmiques avancées
• Réputation solide et présence longue sur le marché

Limitations :

• Focalisation principalement sur les actifs liquides et majeurs
• Moins adaptée aux projets très early stage

GSR (Genesis Securities Research)

GSR est un leader dans le trading de cryptomonnaies avec plus de dix ans d’expérience. La société offre des services de market making, de trading OTC et de dérivés. GSR a investi dans plus de 100 entreprises et protocoles clés de l’écosystème crypto, et fournit de la liquidité sur plus de 60 bourses.

Points forts :

• Offre de services financiers complets
• Expertise approfondie dans les lancements de tokens
• Gestion continue de la liquidité

Limitations :

• Focalisation sur les grands projets et clients institutionnels
• Les services peuvent être coûteux pour les petits projets

DWF Labs

DWF Labs est une société d’investissement et de market making dans l’espace Web3. Elle gère un portefeuille de plus de 700 projets, soutient plus de 20 % des projets du Top-100 CoinMarketCap et plus de 35 % du Top-1000. DWF Labs fournit de la liquidité sur plus de 60 bourses majeures, en opérant sur le spot et les dérivés.

Points forts :

• Liquidité de marché et conditions OTC compétitives
• Investissement dans des projets en early stage
• Portefeuille de projets de haut niveau

Limitations :

• Opère principalement avec des projets de niveau Tier 1
• Procédures d’évaluation strictes

Amber Group

Amber Group est une société de trading de cryptomonnaies de premier plan, spécialisée dans la fourniture de liquidité. Elle gère des capitaux de trading de plusieurs milliards de dollars pour des clients institutionnels et assure la liquidité sur de nombreuses bourses avec un volume total de transactions atteignant des trillions de dollars.

Points forts :

• Services basés sur l’IA et conformité réglementaire
• Gamme complète de services financiers
• Forte gestion des risques

Limitations :

• Exigences élevées pour l’entrée
• Focalisation sur plusieurs domaines, pas uniquement le market making
• Peut ne pas convenir aux projets en développement

Keyrock

Keyrock, fondée en 2017, est une société de trading algorithmique spécialisée dans la fourniture de liquidité. Elle gère plus de 550 000 transactions quotidiennes sur plus de 1 300 marchés et 85+ bourses. Elle propose du market making, du trading OTC, des desks d’options, des solutions de trésorerie et la gestion de pools de liquidité.

Points forts :

• Trading algorithmique et optimisation de la liquidité
• Solutions personnalisées selon les régulations
• Approche basée sur les données

Limitations :

• Ressources limitées comparé aux plus grands acteurs
• Moins connue
• Commissions potentiellement plus élevées pour services personnalisés

Ces entreprises utilisent des algorithmes avancés, une analyse approfondie des données et des technologies innovantes pour optimiser la liquidité et réduire les inefficacités commerciales. Le teneur de marché est pour elles un outil permettant de soutenir le lancement de nouveaux tokens et de favoriser le développement de marchés sains et transparents.

Avantages des teneurs de marché pour les bourses et traders crypto

Le teneur de marché offre de nombreux avantages à l’écosystème de trading de cryptomonnaies.

Lliquidité accrue

Les teneurs de marché placent en permanence des ordres d’achat et de vente, assurant un volume suffisant et une profondeur de carnet. Cela permet d’exécuter de grosses transactions en douceur, sans fluctuations brutales de prix. Par exemple, acheter 10 BTC sans teneur de marché pourrait faire grimper considérablement le prix, mais grâce à leur liquidité, cette opération s’effectue à des prix proches du marché.

Réduction de la volatilité et stabilisation des prix

Les teneurs de marché ajustent les spreads en fonction des conditions du marché, stabilisant ainsi les prix des actifs. Lors d’une chute, ils placent de gros ordres d’achat pour soutenir le prix. Lors d’une hausse, ils ajoutent de l’offre pour éviter des pics excessifs.

Amélioration de l’efficacité du marché

Les teneurs de marché contribuent à une meilleure formation des prix via des cotations constantes reflétant la demande et l’offre réelles. Des spreads serrés, créés par ces acteurs, réduisent les coûts de transaction pour tous.

Attraction des traders et augmentation des revenus des bourses

Les marchés liquides attirent plus de traders, augmentant le volume et les commissions. Les bourses rémunèrent souvent les teneurs de marché par des commissions ou des frais pour la fourniture de liquidité, créant une relation mutuellement bénéfique. Les nouveaux tokens listés bénéficient aussi d’une liquidité initiale, essentielle pour attirer les investisseurs.

Risques et défis pour les teneurs de marché

Malgré leurs avantages, l’activité de teneur de marché comporte des risques importants.

Volatilité du marché et pertes sur positions

Les marchés crypto sont sujets à des fluctuations rapides. Un teneur de marché avec une position importante peut subir des pertes conséquentes si le marché évolue contre lui rapidement. Sur des marchés peu liquides, les prix peuvent changer si vite que le teneur de marché ne peut pas ajuster ses ordres, enregistrant des positions défavorables.

Risques liés à la gestion d’inventaire

Le teneur de marché doit constamment détenir de gros volumes d’actifs. Si la valeur de ces actifs chute brutalement, la société peut subir des pertes importantes. Cela est particulièrement risqué avec des altcoins ou des tokens nouveaux, dont les prix sont imprévisibles.

Risques technologiques et défaillances systémiques

Les teneurs de marché dépendent d’algorithmes complexes et de systèmes HFT. Les défaillances techniques, erreurs de code ou cyberattaques peuvent perturber leurs stratégies et entraîner des pertes financières. Même un léger retard dans l’exécution peut conduire à des ordres exécutés à des prix défavorables.

Incertitude réglementaire

La réglementation des cryptomonnaies varie selon les pays et évolue constamment. Dans certains territoires, le market making peut être considéré comme une manipulation de marché, avec des conséquences juridiques. Les coûts de conformité peuvent être élevés, surtout pour les sociétés opérant à l’échelle mondiale.

Concurrence et pression sur la marge

Le marché du market making est très concurrentiel, avec de nombreuses sociétés en lutte pour les mêmes opportunités. Avec l’amélioration des technologies, les spreads se resserrent, réduisant la marge bénéficiaire. Cela pousse les acteurs à développer des stratégies toujours plus sophistiquées pour rester rentables.

Conclusion : Le teneur de marché, pilier du trading crypto

Le teneur de marché est une composante essentielle de l’infrastructure du marché des cryptomonnaies, sans laquelle le trading moderne serait impossible. Ces acteurs spécialisés assurent une liquidité 24/7, stabilisent les prix, réduisent les coûts pour les traders et permettent un fonctionnement efficace du marché.

Des grandes sociétés d’algo-trading comme Wintermute et GSR aux acteurs plus spécialisés, le rôle de teneur de marché est aujourd’hui un élément critique de l’écosystème. Leur importance continue de croître avec le développement du marché crypto, l’émergence de nouveaux actifs et l’augmentation de la participation institutionnelle.

Cependant, le teneur de marché doit faire face à des défis constants : volatilité, risques technologiques et incertitude réglementaire. Malgré ces difficultés, leur contribution à la santé du marché crypto reste fondamentale.

Pour les traders et les nouveaux projets, comprendre le fonctionnement des teneurs de marché permet d’évaluer la véritable valeur de la liquidité et l’importance de collaborer avec des acteurs de confiance pour assurer la réussite sur les marchés crypto. À mesure que le marché crypto continue de se développer, le rôle du teneur de marché restera central pour atteindre une plus grande maturité et une accessibilité accrue aux finances basées sur la blockchain.