#深度创作营 La conformité sera le seul passeport pour la voie RWA en 2026. Dans ce contexte, comment la voie RWA va-t-elle évoluer ?

Pour le secteur Web3, la réglementation est toujours le principal facteur influençant le développement de l'industrie, et en tant que vecteur clé reliant la finance traditionnelle au Web3, la régulation des RWA est également très suivie à l’échelle mondiale. En février 2026, la Chine continentale, Hong Kong et les principales économies mondiales ont toutes adopté des politiques réglementaires relatives aux RWA, clarifiant les limites de conformité du secteur et mettant fin à l’état d’« ambiguïté réglementaire » de longue date. Aujourd’hui, nous allons analyser en détail ces politiques majeures et voir comment la voie RWA se développera sous l’ère de la conformité.
I. « Strictement interdit en Chine continentale, strictement régulé à l’étranger »
Le 6 février 2026, la Banque populaire de Chine, la Commission de réglementation des valeurs mobilières et sept autres départements ont publié conjointement l’« Avis sur la régulation des activités de tokenisation d’actifs du monde réel », première politique réglementaire globale claire concernant la voie RWA en Chine continentale. Elle établit le principe central « interdiction stricte en Chine, régulation stricte à l’étranger », délimitant une ligne rouge claire pour les activités RWA en Chine. Selon cette politique, toutes formes de tokenisation d’actifs en Chine seront totalement interdites, y compris l’émission et la négociation de tokens d’actifs traditionnels sur le territoire, l’offre de services de souscription, de garde ou de mise en relation pour les tokens RWA par des institutions, ainsi que la participation individuelle ou institutionnelle aux transactions de tokens RWA en Chine. Cette réglementation vise à prévenir les risques financiers potentiels liés à la tokenisation des RWA et à maintenir la stabilité du marché financier intérieur.
Concernant les activités à l’étranger, la politique ne prévoit pas une interdiction « à la hache », mais précise plutôt les voies de sortie conformes :
Elle autorise la sortie réglementée des actifs domestiques via un modèle « ODI enregistrement + confirmation de propriété locale + émission à l’étranger », c’est-à-dire que les entreprises ou les parties détenant des actifs en Chine doivent d’abord enregistrer leur investissement à l’étranger (ODI), puis confirmer la propriété légale de ces actifs en Chine avant de pouvoir émettre et négocier des RWA sur des plateformes Web3 conformes à l’étranger. Par ailleurs, ces activités doivent faire l’objet d’une supervision transparente par les autorités réglementaires, garantissant la traçabilité complète des flux financiers, de la confirmation de propriété et des processus de transaction, afin de prévenir les risques financiers transfrontaliers.
De plus, la Commission de réglementation des valeurs mobilières a précisé dans ses commentaires que les tokens RWA ont une nature de valeurs mobilières, notamment ceux liés à des actions ou à des ABS, et doivent être enregistrés conformément aux lois et règlements sur les valeurs mobilières. La mise sur le marché ou la négociation de tokens RWA non enregistrés constitue une violation.
II. Mise en œuvre des premières règles de régulation
En tant que centre d’innovation Web3 mondial, Hong Kong a publié le 21 février 2026 le « Règlement sur la régulation des stablecoins » et les « Normes d’accès pour les RWA », clarifiant les exigences de conformité pour les stablecoins et les RWA. La même année, la première licence pour stablecoins et pour les activités RWA sera délivrée en mars, marquant l’entrée de Hong Kong dans une phase de « développement réglementé et conforme » pour la voie RWA.
Concernant la régulation des stablecoins, les exigences sont très strictes :
1. Les émetteurs de stablecoins doivent disposer de réserves suffisantes, avec un ratio de réserve de 100 %, composées uniquement de monnaies fiat, de dettes souveraines ou d’autres actifs à faible risque ;
2. Les réserves doivent être confiées à une tierce partie indépendante pour garantir la sécurité des fonds ;
3. Les stablecoins doivent permettre un rachat en 1 jour pour assurer la liquidité des utilisateurs ;
4. Leur utilisation sera strictement limitée aux règlements RWA et aux paiements transfrontaliers institutionnels, interdisant leur usage dans des transactions ou paiements de détail afin de prévenir la spéculation.
Concernant les normes d’accès pour les RWA, les autorités de régulation hongkongaises ont défini le périmètre des RWA, incluant des actifs traditionnels tels que les obligations, les actifs verts, l’immobilier, le capital-investissement, etc., tout en posant trois exigences clés :
1. Double confirmation de propriété, en chaîne et hors chaîne, pour assurer que chaque token RWA correspond à un actif réel, évitant la falsification d’actifs ;
2. Introduction de technologies d’IA pour la gestion des risques en temps réel, réduisant le risque de crédit ;
3. Les émetteurs de RWA doivent posséder des capacités de gestion d’actifs et des qualifications conformes pour assurer la légalité et la conformité de leurs activités.
III. La conformité devient la norme pour le développement des RWA
Outre la Chine continentale et Hong Kong, les principales économies mondiales telles que les États-Unis et l’Union européenne ont également publié début 2026 des directives réglementaires relatives aux RWA, améliorant progressivement le cadre réglementaire de la voie RWA.
La SEC américaine a clarifié les normes de régulation des tokens RWA en tant que valeurs mobilières, exigeant leur enregistrement auprès de la SEC pour tous ceux ayant une nature de valeurs mobilières, tout en renforçant la supervision des plateformes de négociation RWA pour prévenir la fraude et la manipulation de marché. L’Union européenne, quant à elle, a révisé le « Cadre de régulation des actifs cryptographiques » (MiCA), intégrant les RWA dans son champ de régulation, en précisant les exigences de conformité pour l’émission, la négociation et la garde des tokens RWA, tout en établissant un mécanisme de coopération transfrontalière pour assurer un développement conforme des activités RWA dans l’UE.
D’un point de vue mondial, la régulation de la voie RWA évolue d’un « flou » vers une « réglementation claire et précise », la conformité étant devenue le seul passeport pour l’entrée des institutions. La mise en œuvre des politiques réglementaires ne sert pas seulement à prévenir les risques financiers, mais aussi à garantir la santé à long terme du secteur RWA, favorisant une croissance à grande échelle et de haute qualité.
Conclusion
Depuis longtemps, l’ambiguïté réglementaire a été le principal frein au développement de la voie RWA, mais depuis 2026, la mise en œuvre intensive des politiques réglementaires mondiales a complètement brisé cette impasse. Pour la voie RWA, la régulation n’est pas une « chaîne », mais un « navire de protection » capable d’éliminer les projets non conformes, d’attirer davantage d’institutions et d’actifs de qualité, et de faire mûrir le secteur. Pour les institutions traditionnelles, il est essentiel de suivre strictement les politiques réglementaires locales et de participer à la voie RWA via des démarches conformes ; pour les entrepreneurs Web3, il faut se concentrer sur l’innovation réglementaire en créant des produits et services conformes ; pour les investisseurs, il est crucial de rester vigilant face aux projets non conformes et de privilégier les produits RWA conformes et de qualité.