ServiceNow vs. Salesforce : Quel stock de logiciel IA offre actuellement une meilleure valeur de cours ?

Lorsque la peur de l’IA a envahi Wall Street début février, à la fois ServiceNow et Salesforce ont vu leurs cours chuter à leurs plus bas niveaux sur 52 semaines — Salesforce a atteint 187,12 $ tandis que ServiceNow est tombé à 98,94 $. Pour la plupart des investisseurs, cela signifiait la panique. Mais pour ceux qui ont observé de plus près la performance réelle des entreprises, cela révélait quelque chose de très différent : de véritables opportunités d’achat dans deux des acteurs les plus solides du secteur.

L’ironie n’échappe pas aux investisseurs avertis. L’anxiété du marché concernant l’intelligence artificielle menaçant les modèles commerciaux logiciels a créé un décalage massif entre le sentiment et la réalité. Alors que Wall Street s’inquiétait à voix haute de l’IA rendant les logiciels traditionnels obsolètes, ces deux entreprises ont discrètement montré qu’elles ne se contentaient pas de survivre à l’ère de l’IA — elles prospéraient en son sein.

La panique du marché crée une opportunité pour les investisseurs avisés

La vente massive dans le secteur des logiciels provenait d’une préoccupation fondamentale : les agents d’IA autonomes pourraient remplacer totalement la nécessité de solutions logicielles gérées par des humains. Cette théorie a fait plonger les actions traditionnelles, réduisant leurs valorisations à des niveaux inédits depuis des mois.

Ce qui rend ce moment particulièrement intéressant, c’est la contradiction avec les résultats financiers réels de ces deux entreprises. Salesforce a publié des résultats record pour le troisième trimestre fiscal, tandis que la performance de ServiceNow au quatrième trimestre a montré une dynamique soutenue. Il ne s’agissait pas d’entreprises en difficulté luttant contre l’obsolescence — elles se développaient rapidement et ont relevé leurs prévisions de croissance future.

La compression des valorisations est devenue encore plus évidente en comparant les multiples de bénéfices futurs. Les deux entreprises ont vu leurs multiples de bénéfices chuter de façon spectaculaire par rapport à l’année précédente. Salesforce se négocie désormais à environ 15 fois ses bénéfices futurs, offrant l’un des points d’entrée les plus attractifs pour les investisseurs souhaitant s’exposer à l’innovation logicielle pilotée par l’IA.

La croissance du chiffre d’affaires d’Agentforce chez Salesforce signale l’adoption de l’IA

Salesforce a adopté une approche directe face à la menace de l’IA : ils ont créé leur propre suite d’agents d’IA et tout regroupé sous la marque Agentforce en 2024. Plutôt que d’attendre que la disruption se produise, l’entreprise a choisi de l’anticiper.

La stratégie semble porter ses fruits. Au troisième trimestre fiscal se terminant le 31 octobre, Salesforce a réalisé des chiffres remarquables. Le chiffre d’affaires a augmenté de 9 % en glissement annuel pour atteindre 10,3 milliards de dollars, ce qui a permis à l’entreprise de relever ses prévisions annuelles de ventes à 41,5 milliards de dollars — bien au-dessus des 37,9 milliards de dollars initialement prévus.

Plus impressionnant encore, Agentforce lui-même connaît une croissance exceptionnelle. Le revenu annuel récurrent de la plateforme a bondi de 330 % en glissement annuel, atteignant 500 millions de dollars au troisième trimestre en ARR. Bien qu’Agentforce représente encore une petite part du chiffre d’affaires global, la trajectoire indique quelque chose de crucial : les clients adoptent activement ces solutions d’IA plutôt que de les abandonner.

Cela inverse la thèse initiale sur la disruption par l’IA. Au lieu de remplacer Salesforce, l’IA devient une nouvelle source de revenus qui enrichit et étend l’offre de l’entreprise. Le secteur de la gestion de la relation client reste robuste, et Agentforce ouvre de tout nouveaux cas d’usage.

La résilience de ServiceNow : une forte performance au Q4 et des perspectives pour 2026

ServiceNow a suivi une stratégie similaire, mais avec une emphase différente. Plutôt que de créer une marque d’IA distincte, l’entreprise a intégré l’intelligence artificielle directement dans l’architecture de sa plateforme. L’approche considère les agents d’IA comme des améliorations du flux de travail plutôt que comme des remplacements du système existant.

Les résultats du quatrième trimestre ont validé cette stratégie. ServiceNow a affiché 3,6 milliards de dollars de ventes trimestrielles, soit une hausse impressionnante de 21 % en glissement annuel. Plus important encore, les abonnements représentent désormais 97 % du chiffre d’affaires, assurant des flux de revenus récurrents et prévisibles qui protègent l’entreprise contre les fluctuations soudaines du marché.

Pour l’avenir, la direction de ServiceNow prévoit que les ventes par abonnement atteindront au moins 15,5 milliards de dollars en 2026, contre 12,9 milliards en 2025. Cette prévision indique une accélération continue malgré le pessimisme du marché sur le secteur. Le PDG Bill McDermott a expliqué la position de l’entreprise, en soulignant que ServiceNow intègre l’IA de manière « où les agents d’IA et les flux de travail sont harmonieux et synonymes, créant un avantage durable. »

Ce cadre est important. ServiceNow ne mise pas sur le fait que l’IA remplacera le logiciel de flux de travail ; il mise sur le fait que l’IA et les flux de travail deviendront indissociables, rendant l’entreprise plus essentielle pour les entreprises plutôt que moins.

Comparaison des valorisations : quelle action offre le meilleur point d’entrée ?

Les deux entreprises font face à un scepticisme similaire du marché, mais leurs valorisations racontent des histoires différentes quant à leur potentiel de reprise. Les multiples de bénéfices futurs montrent clairement la compression — les deux actions ont été reratées à la baisse alors que les investisseurs fuyaient le secteur des logiciels.

Salesforce apparaît comme la valeur la plus attractive, à environ 15 fois ses bénéfices futurs. Ce multiple relativement faible, associé à la part de marché dominante de l’entreprise dans la gestion de la relation client, en fait un investissement plus solide si vous devez choisir entre les deux.

Cela dit, la décision dépend de votre thèse d’investissement. Salesforce offre :

• une position dominante sur le marché CRM
• une adoption et une expansion rapides d’Agentforce
• une solide situation financière et une génération de cash
• une capacité éprouvée à faire évoluer rapidement de nouveaux produits

ServiceNow offre :

• une forte proportion de revenus récurrents (97 %)
• un taux de croissance organique plus élevé (21 % contre 9 %)
• une valorisation plus basse que ses niveaux historiques
• des prévisions claires pour l’expansion en 2026

La leçon plus large : la peur de l’IA a créé une opportunité IA

L’histoire suggère que ces moments précèdent souvent des rendements importants. La team de recherche de Motley Fool a identifié Netflix comme une forte opportunité d’achat le 17 décembre 2004 — un investissement de 1 000 $ à cette recommandation aurait atteint 443 353 $. Ils ont recommandé Nvidia le 15 avril 2005, ce qui aurait transformé 1 000 $ en 1 155 789 $.

Aucune de ces entreprises n’était immunisée contre la peur et le scepticisme du marché à certains moments. Pourtant, ceux qui ont su regarder au-delà des gros titres et examiner la performance réelle des affaires ont souvent trouvé des opportunités de bâtir une richesse générationnelle.

Le moment actuel semble similaire. Deux géants du logiciel montrent que l’IA ne détruit pas leurs modèles commerciaux — elle les améliore. Leurs revenus croissent, leurs produits d’IA gagnent du terrain, et leurs valorisations se sont comprimées en raison de la panique sectorielle plutôt que d’une détérioration spécifique à l’entreprise.

Pour les investisseurs ayant une vision à long terme et une tolérance à la volatilité sectorielle, ServiceNow et Salesforce méritent tous deux d’être considérés. L’anxiété actuelle du marché a créé des fenêtres pour posséder des entreprises exceptionnelles à des niveaux de prix attractifs. Que vous préfériez la position de leader de Salesforce ou le profil de revenus récurrents de ServiceNow, l’opportunité fondamentale reste la même : de solides entreprises négociées à des prix qui reflètent la peur du marché plutôt que la réalité commerciale.