La première décision de Greg Abel en tant que PDG de Berkshire : pourquoi Apple continuera à faire des gains composés

La transition de Warren Buffett hors du leadership actif a marqué un moment clé pour Berkshire Hathaway, avec Greg Abel prenant le rôle de PDG début 2026. Dans sa première lettre aux actionnaires, Abel a exposé une vision pour l’avenir de Berkshire — et pour les investisseurs suivant le prochain chapitre du conglomérat, le message était clair : la patience et la conviction fondamentale dans des entreprises exceptionnelles comptent plus que des ajustements de portefeuille à court terme.

Abel a souligné que Berkshire ne procédera qu’à des « changements minimes » dans ses quatre plus grandes positions en actions : American Express, Coca-Cola, Moody’s et Apple. Cette retenue ne vient pas d’une indécision. Elle reflète plutôt une conviction délibérée que ces entreprises généreront de la valeur sur le long terme. « Ces entreprises maintiendront leurs trajectoires de croissance pendant des décennies », a déclaré Abel dans sa lettre — une déclaration frappante qui témoigne de sa confiance profonde dans les équipes de gestion et les modèles commerciaux sous-jacents.

Ce que la lettre d’Abel indique sur les investissements à long terme de Berkshire

La principale leçon de la première communication d’Abel aux actionnaires révèle une philosophie ancrée dans les fondamentaux des affaires plutôt que dans l’opportunisme de valorisation. Le nouveau dirigeant de Berkshire a clairement indiqué que toute décision significative de modifier les positions dans les principales holdings de l’entreprise dépendrait de si l’économie fondamentale de ces entreprises a changé — et non si le prix de l’action a bougé.

Cette approche contraste avec la gestion de portefeuille conventionnelle, où les multiples et les évaluations relatives influencent souvent les décisions de trading. Pour Greg Abel, cependant, le calcul est différent. Si l’entreprise reste saine et la gestion compétente, Berkshire reste investi. Cette mentalité reflète une maturité dans la pensée d’investissement qui suggère qu’Abel est très aligné avec l’héritage que Buffett a construit, tout en traçant sa propre voie en tant que nouveau gardien du capital de Berkshire.

Ce signal est extrêmement important pour les investisseurs détenant ces positions clés. La recommandation explicite d’Abel envers Apple, American Express, Coca-Cola et Moody’s a un poids réel. Il ne s’est pas contenté de dire que ce sont de bonnes entreprises ; il a indiqué que la direction de Berkshire respecte profondément leurs équipes de gestion et comprend parfaitement leurs modèles commerciaux — des critères que peu d’entreprises publiques peuvent revendiquer.

La solidité d’Apple justifie la confiance d’Abel

Les performances financières récentes d’Apple apportent des preuves concrètes de pourquoi Greg Abel est à l’aise avec la position importante de Berkshire dans le géant technologique. La société a enregistré une croissance de 19 % du bénéfice par action en glissement annuel lors de son dernier trimestre, démontrant des gains de rentabilité persistants même dans un marché saturé de smartphones.

Le véritable moteur de cette croissance n’est pas l’iPhone — c’est le secteur des services. La division des services d’Apple a atteint une marge brute de 75,4 % en 2025, représentant environ 26 % du chiffre d’affaires total de l’entreprise. Cette combinaison est précisément ce qui soutient une thèse d’investissement sur plusieurs décennies. Des flux de revenus récurrents à forte marge créent la prévisibilité et la durabilité qui justifient un déploiement patient du capital.

Au trimestre, le premier trimestre fiscal d’Apple a vu ses revenus augmenter de 16 % en glissement annuel, tandis que le bénéfice par action a augmenté encore plus vite, à 19 %. Cet effet de levier opérationnel — la relation mathématique où le bénéfice croît plus vite que le chiffre d’affaires — indique une discipline stricte des coûts et une résilience des prix. À mesure que les services constitueront une part plus grande du chiffre d’affaires d’Apple, la marge brute consolidée pourrait encore s’améliorer, créant des vents favorables supplémentaires pour la valeur pour les actionnaires.

La question de la valorisation : Apple vaut-elle la prime ?

À environ 33 fois le bénéfice actuel, la valorisation d’Apple reflète déjà la confiance du marché dans la dynamique soutenue des services et le pouvoir de fixation des prix durable. La question est : payer une multiple juste ou premium pour une entreprise de cette qualité est-il justifié ?

Pour une société dotée du bilan solide d’Apple, d’un écosystème verrouillé et d’une discipline démontrée en matière d’allocation du capital, la réponse penche vers oui — mais pas sans réserves. Le principal risque réside dans un ralentissement plus marqué que prévu des revenus des services, ou dans une pression concurrentielle érodant l’avantage de prix d’Apple au fil du temps. À l’inverse, un potentiel de hausse non exploité existe si le rafraîchissement matériel d’Apple s’accélère grâce aux impulsions de l’intelligence artificielle, ou si la division des services connaît une croissance plus rapide que prévu.

La volonté d’Abel de conserver et de ne pas vendre suggère qu’il voit ces risques comme gérables et les perspectives comme attrayantes. Pour les investisseurs à long terme, cette vision a de la crédibilité compte tenu du bilan de Berkshire et de la philosophie de leadership émergente d’Abel.

Ce que cela signifie pour les investisseurs à long terme

Le message de la première lettre d’Abel aux actionnaires est clair : Berkshire Hathaway, sous une nouvelle direction, reste déterminée à identifier des entreprises exceptionnelles et à les soutenir à travers les cycles de marché. Pour les investisseurs d’Apple, cette approbation offre une reassurance qu’au moins l’un des allocateurs de capitaux les plus sophistiqués au monde voit des décennies de création de valeur devant lui.

Le pouvoir de la capitalisation d’une entreprise comme Apple — avec ses fondamentaux solides, sa gestion talentueuse et sa portée mondiale — ne doit pas être sous-estimé. Si vous croyez en l’entreprise et en sa direction, comme le font Greg Abel et Berkshire Hathaway, la posture appropriée est la patience, pas le trading constant. C’est cela, en substance, ce que la première lettre d’Abel a communiqué : dans un monde obsédé par les résultats trimestriels et les mouvements de cours, la véritable richesse se construit en soutenant des entreprises vraiment exceptionnelles et en laissant le temps faire le travail.