Il ne reste plus que 1 million de BTC à miner : quelle est la logique du marché derrière le jalon des 20 millions ?

En mars 2026, lorsque le réseau Bitcoin atteindra le bloc 940 000, un moment historique sera marqué : le 20 000 000e Bitcoin sera extrait avec succès. Cela signifie que plus de 95 % de l’offre totale de 21 millions de Bitcoin est déjà en circulation, il ne reste que 1 million de Bitcoin à miner. Selon le calendrier de réduction de moitié tous les quatre ans, la libération de ces 100 000 Bitcoin prendra environ 114 ans, jusqu’en 2140 environ.

Cet événement n’est pas seulement une étape mathématique, mais aussi un test de résistance et une concrétisation de la valeur fondamentale de Bitcoin — la « rareté programmée ». Lorsque l’offre nouvelle approche du plafond, l’attention du marché passe de « combien peut-on encore miner » à « comment cette offre sera-t-elle valorisée ».

Pourquoi le 20 millions est-il plus important que le 10 millions ?

D’un point de vue quantitatif, le 20 millions n’est qu’un point dans la progression totale de Bitcoin, mais sa signification symbolique et son impact structurel dépassent largement le simple chiffre. La naissance des 10 premiers millions a validé la technologie et la distribution initiale, établissant la valeur fondamentale du réseau. La sortie du 20e million marque l’entrée officielle de Bitcoin dans la seconde moitié de sa vie.

Cela correspond à un point d’inflexion dans la courbe d’offre. La mécanique d’émission de Bitcoin entraîne une décroissance logarithmique de l’offre : environ 4 ans pour produire les 10 premiers millions (2009-2013), puis environ 13 ans pour les 10 millions suivants (2013-2026). Il faudra plus d’un siècle pour libérer le dernier million. Ce ralentissement exponentiel de l’émission modifie fondamentalement la microstructure de Bitcoin et ses attentes de marché. Lorsque l’offre marginale tend vers zéro, la logique de valorisation passe de « digestion de la pression vendeuse » à « découverte de la valeur stockée ».

Pourquoi faut-il 114 ans pour miner le dernier million ?

Pour comprendre pourquoi cette dernière étape prend autant de temps, il faut revenir sur le mécanisme de réduction de moitié. C’est une règle clé conçue par Satoshi Nakamoto : tous les 210 000 blocs (environ 4 ans), la récompense par bloc est divisée par deux.

Depuis le bloc de genèse en 2009, Bitcoin a connu quatre halving :

• 2009 : récompense de 50 BTC par bloc
• 2012 : première réduction, 25 BTC
• 2016 : deuxième réduction, 12,5 BTC
• 2020 : troisième réduction, 6,25 BTC
• 2024 : quatrième réduction, 3,125 BTC

Selon ce modèle d’amortissement exponentiel, après la sixième réduction (vers 2032), la récompense par bloc sera inférieure à 0,78 BTC ; à la 32e réduction (vers 2140), la récompense sera inférieure à 1 satoshi (0,00000001 BTC), et l’offre totale approchera asymptotiquement 21 millions. C’est cette conception — un ralentissement exponentiel de l’émission à mesure que l’offre augmente — qui crée la courbe d’offre unique, s’étendant sur plus d’un siècle pour le dernier million.

Quelles transformations structurelles dans l’offre et la demande ?

La sortie du 20e million de Bitcoin marque un passage d’un paradigme de « croissance par l’offre » à « gestion par la détention ». Le taux d’inflation annuel de Bitcoin est désormais inférieur à 0,8 %, bien en dessous du 1,5 % de l’or. Lorsqu’on étendra la libération du dernier million sur un siècle, Bitcoin deviendra une « asset à croissance quasi nulle ».

Mais la contraction de l’offre n’est qu’un aspect. La transformation structurelle de la demande est tout aussi cruciale. Depuis l’approbation du ETF spot Bitcoin aux États-Unis en janvier 2024, des institutions financières traditionnelles comme BlackRock, Fidelity gèrent déjà plus d’un million de BTC. Ces fonds, via des canaux réglementés, verrouillent une grande partie de la liquidité. Par ailleurs, plusieurs entreprises cotées ont intégré Bitcoin dans leurs réserves, et certains fonds souverains commencent à y allouer des ressources.

Lorsque l’offre diminue chaque année et que la demande institutionnelle continue de croître, le « choc d’offre » devient une dynamique quantifiable plutôt qu’une simple hypothèse.

Sur quoi reposera l’avenir des mineurs ?

Les mineurs supportent directement le mécanisme de réduction de moitié. Chaque halving réduit de moitié leurs revenus en Bitcoin. Après le halving de 2024, la récompense quotidienne passera de 900 BTC à 450 BTC, ce qui, à l’évaluation du marché, entraînera une baisse de plus de 10 milliards de dollars de revenus annuels pour l’industrie minière.

Face à cette baisse continue, leur modèle économique doit évoluer : passer du « subside par bloc » aux « frais de transaction ». Après l’épuisement des 100 000 premiers Bitcoin, les mineurs dépendront entièrement des frais payés par les utilisateurs pour maintenir leur activité. Cela implique que le réseau doit rester suffisamment actif et que les frais doivent être attractifs pour inciter les mineurs à continuer à sécuriser la blockchain. La viabilité de ce modèle sera une question centrale pour l’écosystème Bitcoin dans les décennies à venir.

La narration du « or numérique » est-elle renforcée ou remise en question ?

Le jalon des 20 millions renforce naturellement l’analogie entre Bitcoin et l’or : quantité limitée, coûts d’extraction, décroissance annuelle de l’offre. Sur le plan de l’offre, Bitcoin est même plus rare que l’or — les réserves géologiques d’or continuent de croître, alors que la limite du code Bitcoin est immuable.

Mais la question est de savoir si cette rareté suffit à soutenir toute la narration du « or numérique ». La valeur refuge de l’or a été éprouvée par des millénaires de civilisation, ses propriétés physiques et chimiques lui permettant de conserver sa valeur dans toutes les conditions extrêmes. En revanche, la fonction de « refuge » de Bitcoin a montré des failles lors de plusieurs crises géopolitiques : fin février 2026, la détérioration de la situation au Moyen-Orient a provoqué une chute brutale du Bitcoin, contrastant avec la stabilité de l’or. Certains analyses soulignent que, lors des premières phases de panique, Bitcoin se comporte souvent comme un actif à haut risque — liquidation de positions à effet de levier, priorité à la liquidité plutôt qu’à la couverture.

Ainsi, la sortie du 20e million renforce l’attribut « or » côté offre, mais la dimension « refuge » doit encore faire ses preuves sur plusieurs cycles. Bitcoin pourrait devenir un complément numérique à l’or, plutôt qu’un substitut direct.

Que signifie le fait que la circulation soit bien inférieure à l’offre minée ?

Un fait souvent ignoré est qu’une proportion importante des 20 millions de Bitcoin extraits a été définitivement retirée de la circulation. Selon des estimations de Chainalysis, environ 3 à 4 millions de BTC sont perdus à jamais en raison de clés privées perdues ou de défaillances matérielles, dont environ 1 million de Bitcoin extraits par Satoshi dès 2010 qui n’ont jamais été déplacés depuis. En excluant cette « offre disparue », la quantité réellement disponible sur le marché ne serait que de 15,8 à 17,5 millions.

Cela signifie que l’offre effective réelle est plus tendue que le chiffre comptable. Lors des phases haussières, avec une demande en forte croissance, la « supply perdue » accentuera la tension entre offre et demande, amplifiant la volatilité des prix.

Quelles incertitudes avant 2140 ?

Malgré la certitude des règles du code, l’environnement opérationnel de Bitcoin reste incertain. Sur un siècle, plusieurs variables clés méritent attention :

• La menace potentielle de l’ordinateur quantique sur la cryptographie. Bien que les algorithmes SHA-256 et la signature par courbe elliptique soient encore sécurisés, une percée quantique pourrait forcer une mise à jour du réseau via une hard fork.

• La divergence réglementaire. La classification de Bitcoin varie selon les pays — bien comme un bien, une monnaie, un titre ou une substance interdite —, ce qui influencera durablement sa liquidité transfrontalière et ses usages.

• La mutation du paradigme macroéconomique. Né après la crise financière de 2008, Bitcoin a été conçu dans un contexte de politique monétaire expansionniste. Si le système monétaire mondial change radicalement, la narration de Bitcoin devra également évoluer.

En résumé

Le minage du 20e million n’est pas la fin de l’histoire de Bitcoin, mais un tournant : celui où la phase d’« émission » cède la place à celle de « maturité ». Lorsque l’offre nouvelle approche de zéro, la logique de valorisation passera de la spéculation sur l’avenir à l’évaluation de la répartition de la valeur stockée. Les 1 million restant seront libérés sur plus d’un siècle, constituant la dernière pièce du puzzle dans le modèle économique de Bitcoin. Pour les acteurs, cela implique de changer de cadre d’analyse — passer d’une « période de halving » à une « gestion par la détention », d’un récit de « choc d’offre » à une observation microéconomique de la « circulation réelle » et de la « structure des détenteurs ».

FAQ

Q : Que signifie l’extraction du 20e million de Bitcoin ?

R : Cela signifie que 95,2 % de l’offre totale de 21 millions est déjà en circulation, et qu’il faudra environ 114 ans pour miner le dernier million. C’est un point d’inflexion dans la courbe d’offre, passant d’une croissance rapide à une croissance très lente.

Q : Pourquoi faut-il si longtemps pour miner le dernier million ?

R : Parce que le mécanisme de halving réduit la vitesse d’émission de façon exponentielle. Plus on avance, moins chaque bloc produit de nouveaux Bitcoin.

Q : La quantité réellement en circulation est-elle égale à la quantité minée ?

R : Non. Environ 3 à 4 millions de BTC sont perdus définitivement, ce qui réduit la circulation effective à environ 15,8 à 17,5 millions.

Q : Comment les mineurs seront-ils rémunérés après l’épuisement des Bitcoin ?

R : Entièrement par les frais de transaction payés par les utilisateurs. Le réseau doit rester suffisamment actif pour inciter les mineurs à continuer à sécuriser la blockchain.

Q : Peut-on encore qualifier Bitcoin de « or numérique » ?

R : Sur le plan de l’offre (rareté, halving, coûts d’extraction), Bitcoin est très proche de l’or ; mais sur la demande (fonction de refuge, volatilité), il reste à prouver. La position la plus précise aujourd’hui est qu’il s’agit d’un « actif à haute rareté avec des caractéristiques proches de l’or ».