La dichotomie entre actifs risqués et actifs refuge a perdu son efficacité. Réfléchir à BTC comme un risque ou un refuge, ce cadre mental n'a plus de sens.

Tous les actifs sont essentiellement des actifs liquides, la différence réside uniquement dans leur bêta de liquidité distinct. La direction et la variation de la liquidité macroéconomique déterminent tout : en période de resserrement, les fonds se regroupent autour des valeurs refuges, comme l'IA actuellement, jusqu'à ce que le resserrement devienne un effondrement ; l'or à des niveaux élevés peut être rempli de spéculation, tandis que le BTC, qui baisse en premier, pourrait absorber les débordements après l'éclatement de la bulle.

Il n'existe pas de risque ou de refuge éternel, la seule chose significative est la valeur relative de l'actif dans l'environnement de liquidité actuel. Si on cherche absolument un refuge absolu, seule la trésorerie existe, mais la trésorerie en monnaie souveraine reste limitée par la stabilité du crédit souverain. Par conséquent, la trésorerie non plus n'est pas absolue.