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Tether, la société derrière la plus grande stablecoin au monde, l’USDT, envisagerait l’une des levées de fonds privées les plus ambitieuses jamais vues dans les secteurs de la finance et de la technologie. Selon un rapport de Bloomberg publié en septembre 2025, Tether Holdings est en discussion active avec des investisseurs pour lever entre 15 milliards et 20 milliards de dollars via une opération de placement privé, ce qui valoriserait la société à environ 500 milliards de dollars. La nouvelle a fait des vagues dans l’industrie crypto, les cercles de la finance traditionnelle et la communauté d’investissement plus large, et elle nécessite une analyse prudente et réaliste de ce que cela signifie réellement et pourquoi cela importe.

L’ampleur de ce qui est proposé

Pour mettre en contexte une valorisation de 500 milliards de dollars, cela placerait Tether aux côtés de certaines des entreprises privées et publiques les plus reconnues au monde. OpenAI, la société d’intelligence artificielle qui a attiré l’attention mondiale après la sortie de son produit ChatGPT, a elle-même été valorisée dans une fourchette similaire lors de ses récents tours de financement. SpaceX, la société aérospatiale privée dirigée par Elon Musk, se situe dans une gamme comparable. L’idée qu’un émetteur de stablecoin, une société dont le produit principal est un jeton numérique indexé sur la valeur du dollar américain, pourrait avoir une valorisation comparable à ces noms aurait été presque impensable il y a seulement quelques années. Cela reflète à quel point USDT est devenu profondément intégré dans l’infrastructure du trading crypto mondial et des paiements numériques.

Tether cherche à vendre environ 3 % de ses actions via cette opération de placement privé. Le conseiller principal sur cette opération potentielle est Cantor Fitzgerald, la société de services financiers de Wall Street. Cantor Fitzgerald n’est pas un nom nouveau dans l’histoire de Tether. Selon des reportages antérieurs du Wall Street Journal, Cantor avait déjà obtenu une participation d’environ 5 % dans Tether, d’une valeur d’environ 600 millions de dollars au moment de l’acquisition. À une valorisation de 500 milliards de dollars, cette même participation vaudrait environ 25 milliards de dollars, ce qui représenterait un rendement exceptionnel sur un investissement réalisé il y a seulement quelques années.

Pourquoi Tether est-il si rentable ?

La clé pour comprendre les énormes ambitions de valorisation de Tether réside dans la façon dont la société génère réellement ses revenus. Tether ne facture pas aux utilisateurs des frais pour détenir ou transférer l’USDT dans la plupart des cas courants. Au lieu de cela, la société tire la majorité de ses revenus de l’investissement de ses réserves.

Chaque jeton USDT en circulation est, en principe, garanti un à un par des actifs détenus en réserve. À mesure que l’offre en circulation d’USDT a dépassé 160 milliards de dollars à la mi-2025, ces réserves sont devenues énormes. Tether détient principalement ces réserves sous forme de bons du Trésor américain, des instruments de dette à court terme du gouvernement qui rapportent actuellement entre 4 et 5 % par an. Sur 160 milliards de dollars de réserves, même une estimation conservatrice du rendement produit environ 6 à 8 milliards de dollars par an en intérêts. Et surtout, la majorité de ces revenus va directement à la société, car Tether, contrairement à une banque traditionnelle ou à un fonds monétaire, ne reverse pas d’intérêts aux détenteurs d’USDT.

Les résultats financiers le confirment. Tether a enregistré un bénéfice de 4,9 milliards de dollars au deuxième trimestre 2025 seulement. Pour le premier semestre de l’année, le total des gains s’élevait à environ 5,7 milliards de dollars. C’est un chiffre remarquable pour toute entreprise, mais particulièrement frappant étant donné que Tether emploie un personnel relativement réduit par rapport aux profits qu’elle génère. Selon plusieurs mesures, c’est l’une des entreprises les plus rentables au monde en termes de profit par employé.

Le contexte concurrentiel

La levée de fonds intervient à un moment où l’espace des stablecoins est plus concurrentiel et plus surveillé que jamais dans son histoire. Circle Internet Group, l’émetteur de USDC, le principal rival de Tether, est devenu public plus tôt en 2025. L’entrée en bourse de Circle a été accueillie avec un enthousiasme considérable de la part des investisseurs, avec une hausse de plus de 160 % lors de sa première journée de cotation, ce qui a donné à Circle une valorisation d’environ 18 milliards de dollars.

Ce chiffre de 18 milliards de dollars pour Circle, face à la cible rapportée de 500 milliards de dollars pour Tether, illustre l’écart énorme entre les deux sociétés en termes d’échelle, de rentabilité et de domination du marché. USDT avait une offre en circulation d’environ 160 milliards de dollars contre environ 74 milliards pour USDC. Tether détient une part plus importante du volume mondial de trading crypto, une présence plus forte sur les plateformes offshore et sur les marchés émergents, ainsi qu’une histoire opérationnelle plus longue.

Cependant, Tether comporte également plus d’incertitudes réglementaires. Circle s’est longtemps positionné comme l’option la plus transparente et la plus conforme à la réglementation américaine, en maintenant des partenariats avec de grandes institutions financières américaines et en réalisant des attestations régulières et détaillées de ses réserves. Tether a évolué vers des attestations trimestrielles menées par BDO, un cabinet comptable international, et a progressé en matière de conformité, mais des questions subsistent concernant l’audit indépendant complet et le lieu de domiciliation de la société à El Salvador.

L’environnement réglementaire et la position de Tether

Le calendrier de cette levée de fonds coïncide également avec un changement significatif dans l’environnement réglementaire américain. Les États-Unis ont progressivement avancé vers l’élaboration d’un cadre législatif formel pour les stablecoins, et tout émetteur cherchant à opérer sur le marché américain devra se conformer aux règles qui en découleront.

Tether a reconnu cela et a pris des mesures pour y répondre. La société développe un produit stablecoin séparé, réglementé aux États-Unis, appelé USDT pour le marché américain, qui serait émis par Anchorage Digital Bank, une banque d’actifs numériques agréée au niveau fédéral. Cela crée en pratique une stratégie de produit bifurquée, une version d’USDT pour le marché offshore mondial et une version conforme pour le marché intérieur américain. Cette approche reflète la façon dont certaines banques mondiales opèrent avec des entités à la fois internationales et réglementées localement.

De plus, le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a été ouvert concernant l’expansion de la société au-delà des stablecoins. D’ici mi-2025, environ 4 milliards de dollars de son capital d’investissement propre avaient été déployés dans des ventures technologiques américaines, notamment une participation notable dans Rumble, la plateforme vidéo alternative. La société détient également des quantités importantes de Bitcoin dans son bilan et construisait une opération de trading d’or physique, bien que des reportages plus récents de Reuters en mars 2026 aient indiqué que Tether avait réduit deux traders en métaux précieux seniors qu’elle avait recrutés chez HSBC seulement trois mois plus tôt, ce qui suggère que ses ambitions dans le trading de l’or pourraient être en train de se réduire dans un contexte de marché difficile.

Ce qu’une valorisation de 500 milliards signifierait pour la crypto

Si Tether parvient à clôturer cette levée de fonds à ou près de la valorisation rapportée, les implications pour l’industrie crypto dans son ensemble seraient considérables. Cela représenterait l’une des plus importantes levées de capitaux privés de l’histoire de toute société financière, pas seulement dans la crypto. Cela enverrait un signal aux capitaux institutionnels que la couche d’infrastructure des stablecoins dans la crypto est une activité sérieuse, crédible et digne de valorisations généralement réservées aux plateformes technologiques transformatrices.

Cela attirerait également probablement davantage l’attention des régulateurs du monde entier. Une société gérant plus de 160 milliards de dollars de passifs libellés en dollars, opérant sur pratiquement toutes les grandes plateformes d’échange crypto et de nombreux corridors de paiement sur les marchés émergents, et évaluée à 500 milliards de dollars, n’est pas une expérience technologique de niche. C’est une infrastructure systémique, et les régulateurs aux États-Unis, dans l’UE et au-delà la traiteront en conséquence.

Pour les utilisateurs quotidiens d’USDT sur les marchés crypto, la levée de fonds elle-même change très peu à court terme. L’USDT se négocie à son ancrage dollar, fonctionne comme une monnaie de règlement et de trading sur des centaines de plateformes, y compris Gate, et reste la stablecoin la plus liquide et la plus acceptée au monde. La levée de fonds est principalement un événement financier pour la structure de propriété de la société, pas un changement de produit ou d’opération.

Cantor Fitzgerald et les enjeux

Le rôle de Cantor Fitzgerald en tant que conseiller principal sur cette opération mérite d’être examiné séparément. La participation précédente de 5 % de la société, acquise à une valorisation impliquant que cette participation valait environ 600 millions de dollars, constituait déjà un pari important sur la trajectoire de Tether. À la valorisation de 500 milliards de dollars actuellement discutée, cet investissement initial aurait pris de la valeur pour atteindre environ 25 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 40 fois la valeur initiale si les chiffres se confirment.

Cantor Fitzgerald est une institution respectée de Wall Street, avec des racines profondes dans les marchés du Trésor américain, précisément le type d’actif qui constitue l’épine dorsale du portefeuille de réserves de Tether. La relation entre les deux sociétés possède donc à la fois une dimension financière et opérationnelle, Cantor servant de sorte d’ancrage au monde financier traditionnel dans lequel Tether cherche depuis longtemps à établir sa crédibilité.

Une dernière note sur ce que tout cela signifie

Que Tether clôture cette levée de fonds à 500 milliards, à un chiffre inférieur ou qu’elle n’aboutisse pas dans un avenir proche, le simple fait que ces discussions aient lieu à cette échelle reflète une maturation fondamentale de l’espace des actifs numériques. Une société construite sur un concept simple, maintenir un dollar numérique stable, est devenue l’une des entités financières les plus rentables et systématiquement importantes sur Terre. Ses ambitions de levée de fonds ne sont pas une anomalie. Elles représentent l’aboutissement logique de plusieurs années d’adoption explosive des stablecoins, de conditions de taux d’intérêt favorables et de l’intégration croissante de l’infrastructure crypto dans le commerce mondial.

Le résultat de cette levée, et le chemin réglementaire qui en découlera, définiront probablement une grande partie du prochain chapitre du développement des stablecoins dans le monde entier.