Le marché obligataire japonais signale-t-il une crise mondiale… ou simplement une transition ?

Beaucoup de gens regardent la hausse des rendements obligataires japonais et la considèrent comme un changement majeur qui déclenchera un marché baissier.
Je pense que c’est une mauvaise lecture.
Ce que nous voyons n’est pas le système qui s’effondre, c’est le système qui s’adapte.
Depuis des décennies, le Japon vit dans un monde déflationniste. Faible croissance, faible inflation, politique ultra-accommodante. Cela a permis à la Banque du Japon de maintenir les taux proches de zéro et de contrôler les rendements pendant des années.
Mais cet environnement est en train de changer.
L’inflation commence à apparaître. Les salaires s’ajustent lentement. La demande se stabilise. Et à cause de cela, les rendements augmentent.
C’est simplement une normalisation.
Maintenant, la principale crainte est la liquidation du carry trade en yen, selon laquelle des rendements plus élevés au Japon retireront de la liquidité des marchés mondiaux et déclencheront une vente massive.
Ce risque avait du sens auparavant.
Mais une grande partie de cet ajustement a déjà eu lieu depuis 2024.
Ce n’est pas un événement soudain. C’est juste une continuation.
Et c’est pourquoi je ne pense pas que cela, à lui seul, soit suffisant pour faire craquer le marché.
Si quelque chose, cela signale quelque chose de plus important.
Cela montre que l’inflation n’est plus isolée.
Même des économies autrefois définies par la déflation sont maintenant entraînées dans un environnement inflationniste.
C’est un changement beaucoup plus vaste.
Cela indique que le régime est en train de changer.
Nous entrons dans un monde où l’inflation est persistante, la politique est réactive, et la liquidité devient le moteur principal.
C’est exactement le type d’environnement qui soutient la thèse des Années Folles.
Propulsé par :
- l’IA et les gains de productivité
- une croissance inégale
- une pression croissante sur les banques centrales
Cependant, cela ne signifie pas un rallye direct pour les marchés.
Mais cela signifie que les forces sous-jacentes changent d’une manière qui, avec le temps, soutient des prix plus élevés.
C’est en train de s’adapter.
Et c’est ainsi que de nouveaux cycles commencent, comme je l’aborderai dans mon prochain fil.