725 milliards de dollars d'investissements en IA mettent à mal la trésorerie de la Silicon Valley : les quatre géants tombent à 4 milliards au T3, Alphabet suspend pour la première fois en dix ans ses rachats d'actions

Selon le suivi Beating, un investissement dans l’infrastructure IA d’une valeur allant jusqu’à 725 milliards de dollars est en train de rapidement épuiser la trésorerie des quatre géants de la Silicon Valley (Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta).
Selon Wall Street, le flux de trésorerie disponible combiné de ces quatre entreprises pour le troisième trimestre de cette année devrait tomber à environ 4 milliards de dollars, bien en dessous de la moyenne trimestrielle de 45 milliards de dollars depuis la pandémie ; le flux de trésorerie disponible annuel atteindra un nouveau creux depuis 2014.

Pour faire face à cette consommation massive d’infrastructures, les géants de la technologie autrefois « pas à court d’argent » ont commencé à se financer par émission de dettes, rachats d’actions et financements hors bilan :

• Alphabet et Meta suspendent leurs rachats d’actions et émettent massivement des dettes : Alphabet a suspendu pour la première fois en Q1 cette année son programme de rachat d’actions débuté en 2015, et a émis pour 48 milliards de dollars de nouvelles obligations ; Meta a émis 55 milliards de dollars de dette au cours des six derniers mois, tout en suspendant ses rachats (la plus longue pause depuis 2017), faute de revenus cloud pour soutenir ses dépenses, elle doit simplement réduire ses coûts par des licenciements.
• Microsoft et Amazon accumulent des actifs lourds : la valeur des serveurs et autres équipements sur le bilan de Microsoft a triplé depuis mi-2022, atteignant 191 milliards de dollars, et la hausse des coûts de la chaîne d’approvisionnement a augmenté ses dépenses d’investissement de 25 milliards de dollars cette année. Amazon prévoit de dépenser 10 milliards de dollars en cash cette année, avec un plan d’investissement de 200 milliards de dollars d’ici 2026.
• Le financement hors bilan masque les coûts réels : des entreprises comme Meta commencent à transférer des projets de centres de données d’une valeur de plusieurs centaines de milliards de dollars hors bilan via des sociétés à but spécial (SPV), en introduisant des fonds externes. Oracle, qui a signé un contrat de 300 milliards de dollars avec OpenAI, utilise également ce type de financement hors bilan, et prévoit de retrouver un flux de trésorerie positif seulement d’ici l’exercice 2030.

Cette course effrénée à l’infrastructure force les géants de la technologie à passer d’une « vache à lait » à actifs légers à une industrie cyclique plus traditionnelle axée sur les actifs lourds. Cependant, face à la pression concurrentielle, personne n’ose freiner en premier dans ce « dilemme du prisonnier ».