Ces derniers jours, quelqu’un a encore parlé de l’offre de stablecoins et des flux d’ETF, comme si tracer une ligne pouvait déduire la direction du marché… Je commence à craindre cette narration du type « corrélation = causalité ». Plus de stablecoins, cela peut signifier qu’on attend d’acheter, ou qu’on les dépose ailleurs pour se couvrir contre le risque ; l’afflux de fonds dans les ETF ne signifie pas forcément qu’ils vont immédiatement sur la chaîne, sans parler des flux hors chaîne, du market making ou du hedging qui tournent en boucle.

Je pensais qu’avec l’incitation lancée par les nouveaux L1/L2, le fait d’augmenter le TVL signifiait que l’écosystème était « vivant », mais après avoir regardé les adresses et interactions on-chain, ce sont toujours les mêmes visages familiers qui font du minage, de la vente… Les vieux utilisateurs ne se plaignent pas sans raison. Quoi qu’il en soit, en regardant ces données, je préfère me concentrer sur « y a-t-il de nouvelles personnes qui utilisent, et reviendront-elles après usage », plutôt que de me laisser guider par quelques grands indicateurs. On en reste là, j’attendrai la prochaine fois que je verrai de beaux nuages en photo pour faire une mise à jour.