Michael Saylor interprète deux indicateurs clés de Bitcoin dans la stratégie : BPS reflète la croissance, CEBE BPS mesure l'exposition réelle au risque

Deep Tide TechFlow Actualités, le 14 juin, le président de Strategy, Michael Saylor, a publié un article expliquant de manière systématique deux indicateurs clés utilisés dans l’analyse de la structure du capital de l’entreprise — le BPS (Bitcoin Per Share, Bitcoin par action) et le CEBE BPS.

Saylor indique que le BPS mesure la quantité de bitcoins correspondant aux actions ordinaires avant déduction des dettes prioritaires, ce qui tend à refléter une perspective de croissance à long terme de l’entreprise. Cet indicateur reflète la croissance des réserves de bitcoins par action après que l’entreprise ait continuellement augmenté ses avoirs en bitcoins via des émissions obligataires, des augmentations de capital, etc. L’indicateur actuellement utilisé par Strategy, le BTC Yield (rendement en bitcoins), est justement basé sur le BPS pour mesurer l’efficacité de la gestion du capital.

En revanche, le CEBE BPS adopte une méthode de calcul plus conservatrice. Après déduction de la dette, des obligations convertibles, des actions privilégiées et autres dettes prioritaires, cet indicateur mesure l’exposition réelle au risque en bitcoins que les actionnaires ordinaires détiennent finalement par action. Saylor le définit comme un indicateur important pour évaluer le risque.

Il souligne en outre que l’importance de ces deux indicateurs est étroitement liée à la structure de maturité de la dette de l’entreprise. Si la maturité de la dette est courte, la valeur de référence du CEBE BPS est plus élevée, car elle reflète mieux la situation réelle des droits résiduels des actionnaires ordinaires si la dette arrivait à échéance immédiatement ; alors qu’en cas de maturité plus longue, le BPS est plus pertinent, car à long terme, la hausse du prix du bitcoin pourrait couvrir les coûts de financement ainsi que les intérêts courus, les dividendes, etc.

Saylor insiste sur le fait que les investisseurs ne doivent pas simplement évaluer la valeur de Strategy en utilisant « la quantité totale de bitcoins détenus par la société divisée par le nombre total d’actions ». Pour les entreprises qui augmentent continuellement leurs avoirs en bitcoins via des structures de financement complexes, l’analyse de la structure du capital est une composante essentielle pour comprendre la véritable valeur et le risque pour les actionnaires.