L'objectif de Bitmine de contrôler 5 % de l'offre $ETH est presque atteint grâce à une simple pression d'achat.

Le BMNR se négociait à une prime, ils ont émis des actions, acheté de l'ETH, l'ETH a augmenté, le trésor s'est agrandi, et le marché des actions leur a donné plus de marge pour émettre à nouveau.
Ce volant d'inertie ne fonctionne que lorsque l'action se négocie au-dessus de la NAV. Mais @fundstrat est en difficulté :
– BMNR est à environ 1,0x mNAV
– détenant 5,3 millions d'ETH
– ~$10B de pertes latentes
– coût de revient d'environ 3,8K $ alors que le spot est autour de 1,7K $
@BitMNR a levé environ $274M net via BMNP, en payant un dividende de 9,5 % sur $350M de la valeur déclarée.
Sur le papier, c'est correct parce que la pile ETH génère en réalité un rendement.
Ils ont 4,7 millions d'ETH en staking, avec un rendement de staking d'environ 3 %, ce qui peut générer quelque chose comme 230 millions de dollars ou plus par an si tout le système continue de fonctionner.
C'est la principale différence avec la stratégie. Bitmine peut probablement payer le dividende préférentiel.
Mais peuvent-ils continuer à augmenter l'ETH par action lorsque l'action ne se négocie plus avec une grosse prime ?
Si BMNR se situe en dessous de la NAV, l'émission d'actions ordinaires devient dilutive.
Si l'ETH continue de baisser, BMNR s'affaiblit, la prime disparaît, la fenêtre de capital se ferme, l'achat ralentit, et l'ETH perd l'un de ses plus grands acheteurs marginaux.
Aucune vente forcée n'est nécessaire. Parfois, la disparition de l'offre suffit.
Parce que Bitmine pourrait atteindre 5 % cette année, puis quoi ? Continuent-ils à acheter de l'ETH avec des actions préférentielles à 9,5 % alors que le staking ETH ne rapporte que 3 % ?
Probablement pas pour toujours.
Ils peuvent maintenir la structure, mais pas le même rythme d'accumulation agressive à moins que l'ETH ne rebondisse ou que BMNR ne retrouve sa prime.
→ Meilleur scénario : Bitmine atteint 5 %, devient une société d'infrastructure de staking ETH autour de MAVAN, et laisse le trésor continuer à produire du rendement.
→ Pire scénario : l'ETH chute davantage, BMNR perd le support de l'indice, le marché des actions préférentielles se fige, et chaque trésor ETH avec une structure de capital faible devient un véhicule zombie.
Au fait, nous avons besoin du prochain giga-acheteur pour les sauver, et peut-être toute cette industrie. Comment ?
– Les ETF ETH sont l'acheteur pivot avec 13,68 milliards de dollars d'actifs sous gestion.
Les ETF avec staking pourraient libérer la demande en transformant l'ETH en un actif institutionnel générant un rendement.
– Si le ratio de staking atteint 40 %, 9 millions d'ETH supplémentaires pourraient être absorbés avec le temps, ce qui est un chiffre supérieur à celui de Bitmine.
– L'écosystème Ethereum a besoin d'une grande narration pour attirer à nouveau l'attention des investisseurs particuliers. Ensuite, l'ETH pourrait monter parce qu'il reste la couche de règlement sous-jacente à tout.
– Ethereum lui-même doit capturer plus de valeur et de revenus.
Je pense que Bitmine peut se maintenir jusqu'en 2026 et atteindre l'objectif de 5 % parce que le revenu du staking couvre le dividende préférentiel et l'écart restant n'est pas impossible.
Mais la stratégie d'accumulation agressive est dans ses dernières phases à moins que BMNR ne retrouve sa prime.
Après cela, l'ETH doit passer d'un seul acheteur de trésor à de nombreux acheteurs structurels.
La prochaine étape doit être le réseau lui-même.