La stratégie suspend la vente d'actions STRC qui finance ses achats de Bitcoin alors que la roue de Saylor ralentit - Unchained

Stratégie a suspendu le programme de marché à terme par lequel elle émettait des actions privilégiées STRC, après que la sécurité a fortement chuté en dessous du niveau de 100 $ qu’elle était conçue pour maintenir, coupant le mécanisme de levée de capitaux au cœur de la stratégie bitcoin de Michael Saylor.

La pause est le développement conséquent. STRC, formellement l’Action Prioritaire à Taux Variable Série A Perpétuelle Stretch, est conçue pour se négocier autour de la valeur nominale par le biais d’un dividende variable, actuellement à 12,9 % et ajusté mensuellement. Lorsque l’action se négocie au-dessus de 100 $, la stratégie émet de nouvelles actions et utilise les produits pour acheter du bitcoin, un volant auto-renforçant. En dessous de la valeur nominale, l’émission d’actions signifie lever des capitaux à une perte effective, ce qui bloque la machine. Jeudi, STRC est tombée à un plus bas intraday de 82,50 $ avant de clôturer à 88,59 $, selon Yahoo Finance, lors d’une de ses sessions à volume le plus élevé jamais enregistré, environ 10,7 millions d’actions contre un volume typique de 3,4 millions, et la plus longue période où la sécurité est restée en dessous du niveau de 90 $ à partir duquel elle a été lancée en juillet 2025.

Cette histoire est un extrait de la newsletter Unchained Daily.

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La chute est à la fois mécanique et motivée par le sentiment. STRC ne s’est pas négociée à la valeur nominale depuis la mi-mai, et le récent passage de Strategy à des paiements de dividendes semi-mensuels a déplacé la prochaine date ex-dividende au 30 juin, supprimant l’incitation à court terme pour les traders de rendement d’acheter avant un paiement. Les investisseurs ont également tourné leur attention vers des actions privilégiées de trésorerie bitcoin concurrentes offrant des rendements plus élevés et des paiements quotidiens. La pression remonte à la divulgation de Strategy ce mois-ci qu’elle a vendu 32 bitcoins pour couvrir les dividendes, sa première vente depuis 2022, un signal qui a plus déstabilisé le marché que sa petite taille ne le laissait penser.

Les enjeux dépassent Strategy, qui a été le plus grand acheteur d’entreprise de bitcoin ; sans cette offre constante, le bitcoin pourrait avoir du mal à prendre de l’élan. TD Cowen a maintenu une note d’achat jeudi avec un objectif de prix de 400 $, présentant Strategy comme évoluant d’un proxy bitcoin à effet de levier vers une plateforme de marchés de capitaux bitcoin et suggérant qu’elle pourrait privilégier la reconstruction des réserves et le soutien à ses actions privilégiées plutôt que de nouveaux achats de bitcoin en marchés faibles. Les actions MSTR ont clôturé en baisse de 4 % à 112,53 $.

L’épisode a également ravivé le débat sur la façon dont STRC a été construit. Lors d’une récente interview avec Coindesk, Saylor a déclaré qu’il avait conçu les instruments privilégiés de Strategy avec l’aide de l’intelligence artificielle, racontant qu’il s’était assis et avait échangé “ aller-retour avec l’IA pendant quelques heures” et lui avait demandé si quelqu’un avait déjà structuré une action privilégiée à prix stable de cette manière. Alors que le prix de STRC s’est effondré, ce détail a circulé largement : le commentateur Zack Voell a associé un extrait des remarques de Saylor à la chute d’environ 15 % du prix sur deux semaines, et l’investisseur Vinny Lingham l’a amplifié avec un bref “nous sommes tellement cuits”.

La réaction reflète une inquiétude plus large sur le marché qu’un instrument commercialisé comme conçu pour la stabilité a, du moins pour l’instant, échoué à maintenir son ancrage, même si la déconnexion du peg est due à la mécanique des dividendes et à la rotation plutôt qu’à la conception du produit.

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