INSIGHTS ONCHAIN BRÈFING QUOTIDIEN

CRYPTO

Bitcoin teste un support critique autour de 62 000 $ - 63 000 $ et le marché est à un carrefour. Plus de la moitié de l'offre de Bitcoin – environ 10,5 millions de BTC – est maintenant détenue à perte. C'est le genre de chiffre que l'on voit généralement près des creux majeurs. 2011. 2018. 2022. Tous avaient des lectures similaires. Les pertes réalisées tournent à 78 pour cent mois après mois, tandis que les profits réalisés ont diminué de 57 pour cent. Cela suggère que le momentum baissier pourrait s'atténuer mais que le marché n'est pas encore sorti d'affaire.

Le problème plus important est qu'aucun capital frais n'entre dans Bitcoin. Le flux des nouveaux investisseurs est tombé à -1,2 milliard de dollars. Plus d'argent sort que n'entre. Les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 6,3 milliards de dollars de sorties au cours des 30 derniers jours. Les institutions réduisent leur exposition, ne l'augmentent pas. BlackRock et d'autres ont réduit leur position. L'indice de prime du marché des fonds est tombé en territoire négatif – les investisseurs en fonds ne sont plus prêts à payer une prime au-dessus de la valeur nette d'inventaire. La moyenne mobile exponentielle sur 30 jours est en tendance à la baisse. Tant que cette prime ne redeviendra pas positive et ne se stabilisera pas, la dynamique haussière durable rencontrera de sérieux obstacles.

Voici la partie étrange. La demande du réseau est robuste. Les transactions quotidiennes de Bitcoin ont dépassé 800 000 – plus du double du point bas de 2025. L'indice d'activité du réseau est à moins de 7 pour cent du pic historique de septembre 2024. Les petites transactions en dessous de 0,01 BTC représentent désormais environ 80 pour cent de l'activité, contre environ 44 pour cent en 2023. Runes, Ordinals, protocoles BRC-20 génèrent d'énormes transferts à faible valeur, certains aussi petits que 546 satoshis. La mempool a gonflé à 128 000 transactions non confirmées – le plus haut depuis février 2025. Le réseau est congestionné. Mais cette congestion provient des inscriptions et de la datation des données, pas des paiements économiques. Il y a donc cette divergence étrange – forte utilisation on-chain mais prix faibles et demande institutionnelle faible.

MACRO

Les actions sont à des extrêmes. Les dix principales actions technologiques américaines représentent maintenant près de 40 pour cent de la capitalisation totale du S&P 500 – la concentration la plus élevée depuis la bulle technologique de la fin des années 1990 et bien au-dessus des 25 pour cent enregistrés lors du krach du dotcom lui-même. L'IA a tout remodelé. NVIDIA a dépassé la barre des cinq mille milliards de dollars de capitalisation boursière. UBS recommande désormais de rééquilibrer, arguant que les périodes de force technologique devraient être utilisées pour réduire la concentration, pas pour l'augmenter.

L'indicateur avancé de liquidité excédentaire est devenu négatif pour la première fois depuis 2021. Cet indicateur mesure la croissance de l'argent réel par rapport à la croissance économique et précède historiquement les actions américaines de trois à six mois. Il est maintenant en dessous de zéro et continue de diminuer. La courbe des rendements s'aplatit. Les taux réels augmentent. Le principal moteur qui soutenait les actifs risqués ces dernières années s'estompe.

La Chine se contracte. Les ventes au détail ont diminué de 0,6 pour cent en glissement annuel en mai – la première baisse depuis la fin de 2022. L'investissement en actifs fixes a chuté de 4,1 pour cent au cours des cinq premiers mois. Fitch prévoit que la croissance du PIB chinois ralentira à 4,6 pour cent en 2026. Les ventes immobilières ont chuté de 14,1 pour cent en glissement annuel. Les nouvelles constructions de logements ont diminué de 22,6 pour cent. L'activité manufacturière reste dépendante de la demande extérieure et les pressions déflationnistes pourraient réémerger dans la seconde moitié de 2026 si la demande intérieure ne s'élargit pas.

LA GRANDE IMAGE

Les actifs à risque progressent. Les actions sont proches de leurs sommets historiques. La technologie mène. Les spreads de crédit sont stables. La volatilité est comprimée. Mais sous cette surface, on observe une concentration extrême, un levier record, des signaux de liquidité en dégradation et une demande institutionnelle en refroidissement. Le capital continue de couler vers le risque mais la fondation est fragile. Les vents contraires macroéconomiques – faiblesse de la Chine, rachats de crédit privé, force du dollar – exercent une pression sous la surface.

Le S&P 500 a clôturé à 7 500,58, en hausse de 1,44 pour cent. Le Nasdaq 100 a bondi de 3,26 pour cent à 30 406,19. Le VIX est tombé à 16,8. Mais le rendement à 2 ans a bondi de 13,7 points de base à 4,19 pour cent. L’indice du dollar est resté à 100,74. L’or est à 4 155,40 dollars. L’argent à 64,70 dollars. Bitcoin s’accroche à 62 982 dollars.

Le signal de liquidité excédentaire est celui qui m’inquiète le plus. Il est devenu négatif pour la première fois depuis 2021. C’est un avertissement historiquement significatif. Et cela est survenu juste après la première réunion du FOMC de Warsh – une entrée en matière remarquablement hawkish qui a poussé les taux à court terme plus haut. Les conditions de liquidité se détériorent rapidement.

À SURVEILLER

Le niveau de support de Bitcoin à 58 400 $ est la ligne de partage. Historiquement, ce prix ajusté réalisé a agi comme un support solide lors des corrections. S’il casse, le prochain support majeur se situe près de 46 700 $ – un creux de février 2024. À la hausse, environ 3,5 milliards de dollars de positions short sont vulnérables près d’un test à 70 000 $. C’est une configuration haussière conditionnelle, pas une certitude. Une cassure en dessous de 63 000 $ invaliderait le cas haussier. Des clôtures soutenues au-dessus de 70 000 $ pourraient déclencher un short covering.

Les données PCE sur l’inflation et la consommation seront publiées le 25 juin. La confiance du Michigan suivra le 26 juin. Le JOLTS le 30 juin. Ces publications nous diront si cette pivot hawkish de la Fed est une simple adaptation d’une réunion ou un changement à plus long terme.

En résumé ? Les actifs à risque continuent de grimper en surface. Mais la base sous-jacente devient fragile. Concentration extrême. Levier record. Signaux de liquidité négatifs. Demande institutionnelle en baisse pour Bitcoin. Une Fed qui vient de signaler que les hausses de taux sont de retour. Les marchés changent rarement quand tout le monde s’y attend. Et pour l’instant, les avertissements clignotent. La question est de savoir si quelqu’un y prête attention.

#MyGateTradeStory
Ce contenu est à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier.