#美国5月PCE通胀升至4.1%创三年新高 L'inflation repasse au-dessus de 4 %, et les espoirs de baisse des taux de la Fed s'effondrent.

Le 25 juin 2026, le département du Commerce américain a annoncé que l'indice PCE de mai avait augmenté de 4,1 % sur un an, un record depuis avril 2023 ; le PCE de base a augmenté de 3,4 %, le plus élevé depuis octobre 2023. Ces deux ensembles de données sont bien supérieurs à l'objectif de 2 % de la Fed, annonçant que l'inflation est non seulement tenace, mais qu'elle s'accélère.

Le choc énergétique n'est qu'une façade, l'inflation sous-jacente est la véritable alerte. Le bond du PCE en mai est directement dû au conflit entre les États-Unis et l'Iran qui a fait monter les prix du pétrole, avec une hausse de 4 % des prix de l'énergie ce mois-ci. Cependant, le PCE de base est passé de 3,3 % à 3,4 %, révélant un problème bien plus épineux que l'énergie. Le coût des services s'accélère à nouveau, devenant le moteur principal ; l'inflation des services de base, hors logement, est montée à 3,7 % ; les prix des biens durables ont augmenté de 3,3 % sur un an, et la « marge de déflation » qui persistait avant la pandémie disparaît définitivement. Les effets de la hausse des tarifs douaniers ne sont pas encore digérés, et le dividende de la déflation immobilière a atteint son sommet — de multiples pressions structurelles montrent qu'une simple baisse des prix du pétrole ne peut résoudre l'inflation à la racine.

Consommation robuste et épargne épuisée : une combinaison dangereuse. En mai, les dépenses personnelles de consommation ont augmenté de 0,7 % en glissement mensuel, bien au-dessus des 0,5 % attendus ; les dépenses réelles de consommation ont augmenté de 0,3 %. Mais tout cela est soutenu par un taux d'épargne de seulement 3,0 %, le plus bas depuis 2022. Les consommateurs puisent dans leur épargne pour maintenir leur niveau de vie face aux prix élevés, une trajectoire insoutenable.

Dilemme politique : les attentes de hausse des taux se renforcent, mais l'économie montre déjà des signaux d'alarme. La Fed a maintenu ses taux pour la quatrième fois consécutive en juin, entre 3,50 % et 3,75 %, mais parmi les 19 décideurs, 9 prévoient au moins une hausse cette année. L'ancien colombe Goolsbee a admis publiquement que l'inflation sous-jacente « n'évolue pas de manière idéale » ; la probabilité d'une hausse des taux en septembre estimée par le marché a grimpé à 85 %. Goldman Sachs prévoit une action dès juillet, tandis que Bank of America anticipe trois hausses de 25 points de base en septembre, octobre et décembre. Mais en parallèle, la logique de « guerre entraîne l'inflation, l'après-guerre entraîne la récession » se développe — des prix élevés persistants érodent le pouvoir d'achat, les hausses de taux freinent l'investissement, et le risque de contraction économique augmente.

Derrière le « soulagement » du marché se cache une anxiété plus profonde. Après la publication des données, les contrats à terme sur les actions américaines ont augmenté, l'or a rebondi de près de 30 dollars, et les traders ont même réduit leurs paris sur une hausse des taux — un simple répit car les données « ont été conformes aux attentes ». Mais cet optimisme est extrêmement fragile. Si l'inflation sous-jacente ne ralentit pas dans les deux prochains mois, l'évaluation d'une hausse des taux en septembre par la Fed ne sera plus une hypothèse.

Le dépassement de 4 % du PCE n'est pas un hasard, mais l'explosion concentrée des contradictions profondes de l'économie américaine. Lorsque le choc énergétique rencontre l'inflation structurelle, lorsque la consommation robuste repose sur des économies épuisées, lorsque la lutte contre l'inflation par les hausses de taux entre en conflit direct avec le risque de récession — la Fed se trouve au carrefour politique le plus difficile de la dernière décennie. L'inflation a déjà repris, et cette bataille est loin d'être terminée.