L'argent bouge rapidement depuis avril, et à la mi-mai, la direction était difficile à manquer. Les investisseurs ont retiré de l'argent des valeurs refuges traditionnelles et de la crypto, et l'ont directement investi dans les semi-conducteurs.

Bitcoin et Or
$BTC $XAUT
Bitcoin a chuté d'environ 31 % et l'or a baissé d'environ 6 % depuis le début de l'année, ce qui en fait les deux catégories d'actifs majeurs les moins performantes suivies dans l'ensemble de données. Le S&P 500 est en hausse d'environ 9 %, les petites capitalisations ont gagné 19 % et les actions de valeur sont en hausse de 15 % — pratiquement tout est dans le vert sauf ces deux-là.

C'est la partie étrange. Selon l'analyse de Charlie Bilello, qui suit les rendements annuels des 15 dernières années, Bitcoin et l'or n'ont jamais terminé une année civile comme les deux derniers performers parmi les actifs majeurs. En 2025, l'or a gagné plus de 60 % tandis que Bitcoin a connu sa pire année depuis 2018. Maintenant, les deux sont écrasés en même temps.

Qu'est-ce que cela signifie ? Le récit autour des deux actifs est en train de changer.

La Question de la Valeur Refuge

Bitcoin et l'or sont censés être des couvertures, mais cette année raconte une histoire différente. Selon Ross Maxwell de VT Markets, la volatilité réalisée sur 30 jours de Bitcoin pendant les périodes de conflit majeur se situe entre 40 % et 70 %, tandis que celle de l'or reste beaucoup plus basse, entre 12 % et 20 %. Bitcoin se négocie toujours comme un actif risqué, pas comme un refuge.

Même les références de l'or en tant que valeur refuge sont remises en question. L'économiste Robin Brooks affirme que l'or agit désormais comme un actif à bêta élevé, avec sa corrélation au S&P 500 dépassant 0,50 ces derniers mois, égalant la corrélation actions de Bitcoin. Il attribue ce changement en partie aux afflux de détail provenant du « commerce de dévaluation » fortement commercialisé à la fin de 2025.

Quand les investisseurs paniquent, l'argent va vers les liquidités, les bons du Trésor et les actions IA — pas vers la crypto et l'or.

Ce qui motive la divergence

La douleur de Bitcoin :

· Les sorties d'ETF ont atteint 1,78 milliard de dollars cette semaine seulement
· 53 % de l'offre de BTC est détenue en perte latente
· En baisse de plus de 50 % par rapport à son sommet d'octobre 2025 de 126 080 $
· Les capitaux se tournent vers les actions IA et les introductions en bourse des mégacapitalisations comme SpaceX

La dérive latérale de l'or :

· En baisse de seulement 6 % depuis le début de l'année, se maintenant près de 4 070 $ après avoir atteint des sommets records au-dessus de 5 000 $ plus tôt cette année
· Profite toujours des achats des banques centrales et des tensions géopolitiques
· Mais les ventes à effet de levier et les sorties d'ETF ont mis la pression sur le métal

Où aller ensuite ?

Le ratio Bitcoin/or raconte l'histoire. Selon le modèle de WisdomTree, Bitcoin est actuellement sous-évalué par rapport à l'or d'environ 30 % par rapport aux conditions macroéconomiques comme un dollar plus faible, des anticipations d'inflation élevées et des flux de demande institutionnelle. L'estimation de la juste valeur du modèle pour le ratio BTC/or est d'environ 21, mais le ratio réel se situe près de 15-16. C'est une divergence significative.

Certains analystes y voient un signal. Le RSI du ratio Bitcoin/or est tombé en dessous de 30, une lecture qui n'apparaît historiquement qu'aux plus bas des cycles majeurs — 2015, 2018 et 2022. Dans chaque cas précédent, une faiblesse relative extrême a précédé de nouvelles phases d'expansion.

Mais cette fois pourrait être différente. Les deux actifs ont désormais une empreinte institutionnelle plus large, avec des ETF et des allocateurs de grandes fortunes influençant l'action des prix. Les données de Goldman Sachs montrent que les positions des hedge funds sur Bitcoin et l'or continuent d'être nettes courtes.

Ce que cela signifie pour vous : Les deux actifs sont historiquement bon marché par rapport au marché plus large, et le ratio BTC/or suggère un potentiel de hausse plus important pour Bitcoin par rapport à l'or si les conditions macroéconomiques se maintiennent. Mais les deux montrent aussi qu'ils ne sont pas les valeurs refuges que beaucoup supposaient — du moins pas dans ce cycle. Surveillez les flux d'ETF, la politique de la Fed et si la corrélation actions de l'or reste élevée. Cela vous dira s'il s'agit d'une opportunité d'achat ou d'un changement structurel.

Ceci n'est pas un conseil financier. Faites toujours vos propres recherches.